Maximaler Gewinn, Verlust und Gewinnschwelle eines Short-Calls
Berechnen Sie maximalen Gewinn und unbegrenzten Verlust eines ungedeckten Short-Calls, Gewinnschwelle zum Verfall, Kontrakt-Exponierung, Margin, Gebühren, IV, vorzeitige Zuteilung und Aktienlieferungsrisiko.
Kurzantwort
Ein einzelner ungedeckter Short-Call verkauft die Verpflichtung, Aktien zum Strike K zu liefern, und erhält eine Gutschrift C je Aktie, ohne passende Aktien oder einen schützenden Call zu besitzen. Vor Gebühren beträgt der maximale Gewinn C, die Gewinnschwelle zum Verfall K + C und der maximale Verlust ist unbegrenzt, weil der Aktienkurs keine feste Obergrenze hat. Der Gewinn je Aktie zum Verfall beträgt C minus dem größeren Wert aus Aktienkurs minus K und null.
Stellen Sie fest, ob der Call tatsächlich ungedeckt ist
Dieselbe Short-Option hat ein anderes Auszahlungsprofil der Gesamtposition, wenn sie mit Aktien oder einem höher liegenden Long-Call kombiniert ist. Diese Seite berechnet einen einzelnen nackten Call und keinen gedeckten Call oder Bear-Call-Spread.
Wenn K = 100, C = 3,00 und der Multiplikator 100 ist, bringt das Eröffnen eines Kontrakts vor Gebühren 300 ein. Diese Gutschrift ist keine Verlustreserve und am Handelstag noch kein verdientes Einkommen.
Der maximale Gewinn ist auf die Gutschrift begrenzt
Bei jedem Aktienkurs zum Verfall von höchstens 100 hat der Call keinen inneren Wert, und der Verkäufer behält 3,00 je Aktie. Das Maximum beträgt vor Kosten 300 je Standardkontrakt.
Ein fallender Aktienkurs erhöht den Optionsgewinn über C hinaus nicht. Provisionen und Schließkosten verringern den erreichbaren Nettomaximalgewinn.
Die Gewinnschwelle verschiebt den Aufwärtsverlust nur nach hinten
Oberhalb von K verliert der Short-Call für jeden weiteren Dollar Aktienkurs einen Dollar je Aktie. Die Gutschrift von 3,00 gleicht diesen Verlust bis 103 aus, daher ist K + C die Gewinnschwelle zum Verfall ohne Gebühren.
Bei Aktienkursen von 100, 103 und 120 betragen die Ergebnisse 3,00, 0 und −17,00 je Aktie. Ein Kontrakt ergibt daher vor Kosten 300, 0 und −1.700.
Der unbegrenzte Verlust übersteigt die Prämie
Bei 150 beträgt der Verlust 47 je Aktie, bei 300 beträgt er 197. Da es keine obere Grenze des Aktienkurses zum Verfall gibt, gibt es auch keine Zahl für den maximalen Verlust. Eine vom Trader gewählte Szenariogrenze ist keine vertragliche Risikogrenze.
Anfängliche Margin oder eine Verringerung der Kaufkraft begrenzt die Haftung ebenfalls nicht. Broker können Anforderungen erhöhen, Positionen liquidieren oder bei Änderungen von Kurs, IV, Konzentration und Liquidität mehr Sicherheiten verlangen.
Eine Zuteilung erzeugt ein Lieferproblem
Ein Short-Call im amerikanischen Stil kann vor dem Verfall zugeteilt werden, häufig wenn ein tief im Geld liegender Call um einen Ex-Dividenden-Termin nur noch wenig Zeitwert hat. Ohne Aktienbesitz erzeugt die Zuteilung normalerweise Short-Aktien zu K.
Vor dem Verfall können eine steigende IV und die verbleibende Zeit auch unterhalb von K + C Verluste erzeugen. Nur der Rückkauf des Calls entfernt seine Zuteilungsverpflichtung direkt; eine Stoporder kann bei einer Kurslücke keine Ausführung garantieren.
Häufige Fragen
Wie lautet die Formel für den maximalen Gewinn eines Short-Calls?
Multiplizieren Sie die erhaltene Gutschrift je Aktie mit Kontraktmultiplikator und Anzahl der Short-Calls und ziehen Sie Provisionen und mögliche Schließkosten ab. Das Maximum tritt ein, wenn die Aktie zum Verfall am oder unter dem Strike steht und der Call keinen inneren Wert hat. Ein weiterer Kursrückgang bringt keinen zusätzlichen Optionsgewinn, daher muss die begrenzte Gutschrift dem unbegrenzten Aufwärtsverlust und dem Zuteilungsrisiko der Position gegenübergestellt werden.
Wie berechne ich die Gewinnschwelle eines ungedeckten Short-Calls?
Addieren Sie die erhaltene Gutschrift je Aktie zum Call-Strike. Ein Call mit Strike 100, der für 3,00 verkauft wurde, hat ohne Gebühren eine Gewinnschwelle zum Verfall von 103, weil die anfängliche Gutschrift drei Punkte des inneren Verlusts ausgleicht. Vor dem Verfall ist dies keine Sicherheitsgrenze: implizite Volatilität, Zeitwert, Dividenden, Zinsen und Liquidität können die Schließkosten über die Gutschrift steigen lassen, während die Aktie unter 103 bleibt.
Ist die Margin-Anforderung der maximale Verlust eines nackten Calls?
Nein. Margin ist eine nach Broker- und Regulierungsregeln berechnete Sicherheit und keine vertragliche Obergrenze des Short-Calls. Die Anforderung kann nach einer Rally oder einem Volatilitätsschock steigen, und ein Broker kann Positionen zu ungünstigen Preisen liquidieren. Weil der Aktienkurs keine feste Obergrenze hat, bleibt der theoretische Verlust des ungedeckten Calls unbegrenzt, sofern keine andere Position, etwa ein passender Long-Call, das Auszahlungsprofil verändert.
Was geschieht bei der Zuteilung eines nackten Calls?
Der Verkäufer muss die Kontraktaktien zum Strike liefern. Ohne eigene Aktien wird das Konto normalerweise zu einer Short-Aktienposition und muss Anforderungen für Leihe, Margin, Abrechnung, Dividenden und Zwangseindeckung erfüllen. Bei Calls im amerikanischen Stil kann die Zuteilung vor dem Verfall erfolgen und nahe einem Ex-Dividenden-Termin besonders relevant sein. Der Kauf des Calls zum Schließen entfernt das künftige Zuteilungsrisiko erst, wenn die Order tatsächlich ausgeführt wurde.