Maximaler Gewinn, Verlust und Break-even beim Protective Put
Berechne maximalen Verlust, unbegrenztes Aufwärtspotenzial, Break-even des Married Put, Floor-Wert, Kontraktabdeckung, Hedgekosten, Verfall und Basiswahl beim Protective Put
Kurzantwort
Ein Protective Put hält die Aktie zu einer angegebenen Basis B je Aktie und kauft einen passenden Put zum Strike K für die Prämie P. Während der Hedge-Laufzeit beträgt der maximale Verlust am Verfall vor Kosten B - K + P, das Aufwärtspotenzial bleibt theoretisch unbegrenzt und ein gleichzeitig eingegangener Married Put hat seinen Break-even bei B + P. Der Floor-Wert ist K, nicht K plus Prämie. Multipliziere mit den gedeckten Aktien und prüfe Put-Menge und Kontraktmultiplikator.
Basis und Abdeckungsverhältnis festlegen
Bei einem mit neu gekauften Aktien aufgebauten Married Put ist B der Ausführungspreis der Aktie. Bei einer bestehenden Position messen historische Anschaffungskosten und der aktuelle Wert am Entscheidungstag unterschiedliche Gewinne und Verluste.
Ein Standard-Put deckt üblicherweise 100 Aktien ab. Wer mehr Aktien als die Liefermenge besitzt, lässt den nicht passenden Teil ungeschützt; überschüssige Puts schaffen zusätzliches bärisches Exposure.
Der maximale Verlust enthält die Versicherungskosten
Schließt die Aktie unter K, gleichen die Gewinne des Puts weitere Aktienverluste aus und der kombinierte Wert am Verfall bleibt ungefähr bei K je Aktie. Bezogen auf den gesamten Anfangsaufwand B + P beträgt der Verlust B - K + P.
Bei B = 50, K = 45 und P = 1,50 beträgt der maximale Verlust vor Kosten 6,50 je Aktie oder 650 für 100 passende Aktien. Die Aktie ist unter 45 geschützt, nicht gegen die ersten fünf Dollar des Rückgangs.
Das Aufwärtspotenzial bleibt offen, aber der Put kostet
Oberhalb von K kann der Put am Verfall wertlos verfallen; das kombinierte P&L lautet dann Aktienkurs - B - P. Es gibt keine obere Begrenzung des Aktienkurses, daher ist der maximale Gewinn theoretisch unbegrenzt.
Bei einem gleichzeitigen Kauf liegt der Break-even bei B + P, im Beispiel also bei 51,50. Für bestehende Aktien mit einer anderen historischen Basis gibt es keinen einheitlichen, entscheidungsrelevanten Break-even, solange die Bezugsgröße nicht angegeben ist.
Der Schutz endet und kann vor dem Verfall verkauft werden
Vor dem Verfall hat der Put Zeitwert und reagiert auf IV, Skew, Zinsen, Dividenden und Liquidität. Ein Verkauf kann Wert zurückgewinnen, ohne die Aktie zu verkaufen, während eine Ausübung die Aktien zu K überträgt und verbleibenden Zeitwert verfallen lassen kann.
Am Verfall sind Regeln zur automatischen Ausübung und Bewegungen nach Handelsschluss relevant. Wer die Aktie behalten will, muss möglicherweise einen im Geld liegenden Put schließen, statt durch die Ausübung die Aktien verkaufen zu lassen.
Schutzeffizienz vergleichen, nicht nur die Prämie
Ein höherer Strike verringert den verbleibenden Abwärtsverlust, kostet aber im Allgemeinen mehr. Ein späterer Verfall verlängert den Hedge, fügt jedoch Zeitprämie hinzu; wiederholtes Hedging kann die langfristige Aktienrendite spürbar belasten.
Vergleiche den maximal gefährdeten Dollarbetrag, den Abstand zum Floor, die Prämie als Prozentsatz des geschützten Werts, die Liquidität, steuerliche Einschränkungen und die geplante Handlung, falls die Aktie K erreicht.
Häufige Fragen
Wie lautet die Formel für den maximalen Verlust eines Protective Puts?
Ziehe den Put-Strike von der angegebenen Aktienbasis ab und addiere die je Aktie gezahlte Prämie. Multipliziere mit der Zahl der passenden Aktien und addiere Gebühren. Unterhalb des Strikes am Verfall wird weiterer Aktienverlust durch zusätzlichen inneren Wert des Puts ausgeglichen. Wurden die Aktien viel früher gekauft, kennzeichne, ob die Berechnung die historische Basis oder den aktuellen wirtschaftlichen Wert verwendet.
Warum ist der Break-even Aktienpreis plus Prämie?
Bei einem gleichzeitig eingegangenen Married Put beträgt der anfängliche Gesamtaufwand Aktienpreis B plus Put-Prämie P. Oberhalb des Put-Strikes ist der Put am Verfall wertlos, und die Aktien müssen auf B + P steigen, um beide Beträge zurückzugewinnen. Bei bestehenden Aktien können historische Gewinne den Buchgewinn verändern; daher gibt es ohne Benennung der gewählten Bezugsbasis keinen sinnvollen universellen Break-even.
Garantiert ein Protective Put, dass ich den Wert des Strikes erhalte?
Er gewährt bis zum Verfall ein vertragliches Recht, die abgedeckte Liefermenge zu K zu verkaufen, vorbehaltlich der Vertragsbedingungen und geeigneter Maßnahmen des Inhabers. Gebühren, nicht passende Aktienmenge, angepasste Liefergegenstände, Verfallsverfahren, Handelsunterbrechungen, Steuern oder das Auslaufenlassen des Hedges können das Ergebnis im Konto verändern. Die Garantie gilt nicht dauerhaft über die Optionslaufzeit hinaus.
Sollte ich einen im Geld liegenden Protective Put vorzeitig ausüben?
Nicht automatisch. Durch die Ausübung kann verbleibender Zeitwert verloren gehen und die Aktien können verkauft werden, während der Verkauf des Puts und ein separater Aktienhandel ein anderes Ergebnis liefern kann. Vergleiche Put-Bid mit innerem Wert, Liquidität, Finanzierung, Dividenden, Steuer- oder Verkaufsbeschränkungen und Abwicklungszeitpunkt. Kläre Broker-Fristen, bevor du die Ausübung als mechanischen Standard wählst.