Maximaler Gewinn, Verlust und Break-even eines Bear-Call-Spreads
Berechnen Sie maximalen Gewinn, maximalen Verlust, Break-even zum Verfall, Gebühren, Kaufkraft, Dividendenrisiko und Zuteilungsszenarien eines Bear-Call-Spreads.
Kurzantwort
Ein Bear-Call-Spread verkauft einen Call mit niedrigerem Strike K1 und kauft einen Call mit höherem Strike K2 für denselben Verfall, wobei K1 < K2 gilt. Sei C die Nettogutschrift je Aktie vor Kosten. Der maximale Gewinn zum Verfall ist C. Der maximale Verlust ist K2 - K1 - C. Der Break-even liegt bei K1 + C. Multiplizieren Sie mit Kontraktmultiplikator und Anzahl und berücksichtigen Sie Provisionen, Ausübungs- oder Zuteilungskosten sowie eine Aktienfinanzierung.
Berechnen Sie die Gutschrift aus einer gleichzeitigen Order
Ziehen Sie den gezahlten Preis für den höheren Schutz-Call von der erhaltenen Prämie für den niedrigeren Short-Call ab. Eine Ausführung des Pakets ist ein stärkerer Beleg als letzte Preise einzelner Beine, die veraltet sein oder zu unterschiedlichen Zeiten gekreuzt worden sein können.
Bringt der Short-Call 100 3.10 und kostet der Long-Call 105 1.30, beträgt C 1.80 je Aktie oder 180 für einen Standardspread vor Kosten.
Der maximale Gewinn liegt im niedrigeren Verfallsbereich
Bei oder unter K1 können beide Calls ohne inneren Wert verfallen, und die gesamte Gutschrift von 1.80 bleibt erhalten. Das ist der maximale Bruttogewinn und keine beim Einstieg garantierte Rendite.
Steigt der Kurs über K1, entwickelt der Short-Call einen inneren Verlust. Die Gutschrift nimmt diesen Verlust auf, bis beim Kurs 101.80 der Break-even erreicht ist.
Der höhere Call begrenzt den Verlust bei steigenden Kursen
Bei oder über K2 entspricht die Differenz der inneren Werte der Calls der Strikebreite von 5.00. Die anfängliche Gutschrift reduziert die Verpflichtung am Ende; daraus ergibt sich ein maximaler Verlust von 3.20 je Aktie oder 320 je Standardspread vor Kosten.
Zwischen den Strikes beträgt der Gewinn und Verlust zum Verfall C minus Aktienkurs plus K1. Prüfen Sie die Vorzeichen direkt; die Gutschrift zum falschen Strike zu addieren ist ein häufiger Tabellenkalkulationsfehler.
Die risikobereinigte Rendite ist mehr als Gutschrift geteilt durch Margin
Für N Spreads und den Multiplikator M beträgt der maximale Gewinn C × M × N und der maximale Verlust (K2 - K1 - C) × M × N. Kosten verringern den ersten Betrag und erhöhen den zweiten.
Die vom Broker verlangte Kaufkraft kann vom wirtschaftlichen maximalen Verlust abweichen, insbesondere nach einer Zuteilung oder bei nicht standardisierten Liefergegenständen. Die Positionsgröße sollte neben der angezeigten Anforderung auch Stress-Barmittelbedarf und Konzentration berücksichtigen.
Dividenden und Verfall können den Pfad verändern
Vor dem Verfall hängt der Preis des Spreads von Spot, Zeitwert, IV, Skew, Zinsen, Dividenden und beiden Märkten ab. Das Überschreiten des rechnerischen Break-even bestimmt nicht den aktuellen Gewinn und Verlust.
Der Short-Call kann vorzeitig zugeteilt werden, häufig wenn die Dividendenökonomie eine Ausübung attraktiv macht; dadurch kann eine Short-Aktienposition entstehen, während der Long-Call offen bleibt. Pin-Risiko nahe K1 kann ebenfalls zu einer unsicheren Position nach dem Verfall führen.
Häufige Fragen
Wie lautet die Formel für den maximalen Verlust eines Bear-Call-Spreads?
Nehmen Sie den höheren Strike des Long-Calls minus den niedrigeren Strike des Short-Calls und ziehen Sie die anfängliche Nettogutschrift je Aktie ab. Multiplizieren Sie mit Kontraktmultiplikator und Anzahl der Spreads und addieren Sie relevante Kosten. Für eine abgestimmte Position mit demselben Verfall entsteht der maximale innere Verlust zum Verfall beim oder über dem Strike des Long-Calls.
Wie wird der Break-even eines Bear-Call-Spreads berechnet?
Addieren Sie die anfängliche Nettogutschrift je Aktie zum niedrigeren Strike des Short-Calls. Zwischen den Strikes zum Verfall ist der innere Verlust des Short-Calls der Aktienkurs minus K1, während der Long-Call noch wertlos ist. Der Gewinn wird null, wenn dieser Verlust C entspricht, also bei K1 + C vor Gebühren. Ein früherer Break-even ist nicht fest, weil der Zeitwert verbleibt.
Warum kann ein Bear-Call-Spread verlieren, bevor der Kurs den Break-even erreicht?
Die Break-even-Formel beschreibt nur die endgültige innere Auszahlung. Vor dem Verfall können eine Aktienrally, höhere implizite Volatilität, Veränderungen des Skews, Dividendenerwartungen oder breite Märkte den zum Rückkauf des Spreads erforderlichen Betrag erhöhen, auch unterhalb von K1 + C. Der Marktwert hängt außerdem davon ab, ob er Midpoints, natürliche Preise oder eine ausführbare Paketquotierung verwendet.
Verhindert der Long-Call jedes Zuteilungsproblem?
Er begrenzt die abgestimmte Auszahlung am Ende, wird aber nicht automatisch ausgeübt, sobald der Short-Call vorzeitig zugeteilt wird. Die Zuteilung kann Short-Aktien, Dividendenverbindlichkeiten, Marginbedarf, Finanzierungskosten und ein Übernachtrisiko erzeugen, während die Long-Option offen bleibt. Händler müssen unter den Regeln von Broker und Steuerrecht entscheiden, ob sie Aktien schließen, den Long-Call ausüben oder den gesamten Spread schließen.