Vadeli işlemlerde zaman aşınması var mı? Teta ve baz yakınsaması
Vadeli işlemlerde opsiyon teta'sı yoktur, ancak taşıma ve baz yakınsaması fiyatları zaman içinde değiştirebilir. Teta, yakınsama, devir getirisi ve günlük kâr/zararın nasıl ayrıldığını öğrenin.
Doğrudan yanıt
Standart vadeli işlemlerde opsiyon teta'sı yoktur; çünkü vadeli işlem sözleşmesinde içsel değere doğru aşınması gereken bir opsiyon primi bulunmaz. Taşıma, baz yakınsaması, sözleşme devri ve günlük piyasaya göre değerleme yoluyla zaman yine önem taşır, ancak bu etkiler opsiyon zaman aşınması değildir.
Teta opsiyon primine aittir, vadeli işlem sözleşmesine değil
Teta, diğer model girdileri sabit tutulduğunda, zaman geçtikçe bir opsiyonun teorik priminin nasıl değiştiğini tahmin eder. Vade sonunda bir opsiyonun kalan dışsal zaman değeri olmaz.
Vadeli işlem sözleşmesi farklıdır. Bu sözleşme, dayanak referans, finansman, depolama veya temettüler, kolaylık getirisi ve piyasa arz-talebi etrafında fiyatlanan bir yükümlülüktür. Her gün mekanik olarak aşınan bir opsiyon primi içermez.
Bu nedenle vadeli işlem fiyatındaki her düşüşü “teta aşınması” olarak adlandırmak yanıltıcıdır. Zaman geçerken vadeli işlem fiyatı yükselebilir, düşebilir veya neredeyse değişmeden kalabilir.
Zaman, vade öncesinde bazı değiştirebilir
Zaman, taşıma yoluyla vadeli işlem fiyatlamasına girer. Vadeli işlem, ilgili spot veya nakit referansın üzerinde ya da altında işlem görebilir ve aradaki farka genellikle baz denir.
Vade yaklaştıkça vadeli işlem sözleşmesi, sözleşme kuralları uyarınca uzlaşma referansına yakınsayacak şekilde tasarlanır. İzlenen yolun düzgün veya tek yönlü olması gerekmez.
Faiz oranları, temettüler, depolama maliyetleri, kolaylık getirisi, teslim koşulları ve değişen talep, sözleşme yaşlanırken bazı değiştirebilir.
Daralan baz ile bir sözleşme ayının başka bir sözleşme ayıyla değiştirilmesi arasındaki fark için baz yakınsaması ve devir getirisi yazısını okuyun.
Basit bir yakınsama örneği üzerinde çalışın
Spot referansın 100,00 seviyesinde kaldığını varsayın. Vadeli işlem sözleşmesi, vadesine 60 gün kala 102,00 seviyesinden işlem görüyor; vadeli işlem eksi spot kuralına göre baz +2,00 puan.
Otuz gün sonra spot hâlâ 100,00, vadeli işlem fiyatı ise 101,20 olsun. Baz +1,20'ye daralmış ve uzun vadeli işlem pozisyonu 0,80 puan kaybetmiştir.
Varsayımsal 50 ABD doları çarpanla, ücretler öncesinde sözleşme başına 0,80 × 50 ABD doları = 40 ABD doları zarar oluşur. Aritmetik gerçektir, ancak 40 ABD dolarını teta olarak tanımlamak yanlıştır.
Baz, uzlaşmadan önce genişleyebilir veya işaret değiştirebilir. Bu örnek tek bir yolu izole eder; gerçek bir sözleşmenin nasıl davranacağını öngörmez.
Günlük piyasaya göre değerleme de zaman aşınması değildir
Vadeli işlem kazanç ve kayıpları normal olarak uzlaşma süreci üzerinden piyasaya göre değerlenir. Günlük borç kaydı, geçen bir gün için sabit bir ücret değil, sözleşmedeki fiyat hareketini yansıtır.
Vadeli işlem fiyatı 101,20'den 100,90'a düşerse uzun pozisyon o gün 0,30 puan kaybeder. Bunun nedeni spot hareketi, baz hareketi, oranlar, stoklar, emir akışı veya diğer piyasa girdilerinin bir bileşimi olabilir.
Günlük uzlaşmanın opsiyon benzeri teta anlamına gelmeden hesap nakdini nasıl etkirdiğini vadeli işlem teminatı ve kaldıraç yazısında görün.
Devir getirisi tetadan ayrıdır
Sürekli vadeli işlem maruziyeti isteyen bir trader, vadesi yaklaşan sözleşmeyi kapatıp daha sonraki bir sözleşmeyi açabilir. Bu sözleşmeler arasındaki fiyat farkı olumlu veya olumsuz bir devir etkisi yaratabilir.
Bu devir etkisi vade yapısına ve gerçek işlem fiyatlarına bağlıdır. Vadeli işlem sözleşmesine bağlı günlük bir aşınma oranı değildir.
Contango eğrisi, uzun pozisyonların tekrar tekrar devredilmesini maliyetli hâle getirebilir; backwardation ise ters etki yaratabilir. Planlanan devir tarihinden önce eğri de değişebilir.
Vadeli işlemler üzerine opsiyonlarda teta olabilir
Vadeli işlem sözleşmesi üzerine yazılmış bir opsiyon yine opsiyondur. Primi dışsal değer içerebilir ve bu nedenle teta taşıyabilir; dayanak vadeli işlem sözleşmesinin kendisinde ise bu özellik yoktur.
İşlem günlüğünde araçları ayrı tutun. “Aralık vadeli işleminde uzun” ile “Aralık vadeli işlem alım opsiyonunda uzun” farklı getiri mekaniklerine, teminat uygulamalarına ve zaman duyarlılıklarına sahiptir.
Pozisyon bir opsiyonsa opsiyon teta'sı yazısını kullanın. Pozisyon vadeli işlem sözleşmesinin kendisiyse bunun yerine baz, taşıma, uzlaşma ve devir mekaniklerini inceleyin.
Vadeli işlemlerde zaman etkisi kontrol listesi kullanın
- Pozisyonun vadeli işlem mi yoksa vadeli işlem üzerine opsiyon mu olduğunu doğrulayın - Sözleşme ayını ve kesin uzlaşma referansını kaydedin - Spot veya nakit referansı ile baz kuralını saklayın - Önemli oran, temettü, depolama veya teslim girdilerini not edin - Çarpanı, tik değerini, devir tarihini ve gerçekleşebilir kotasyonları kaydedin - Fiyat kâr/zararını, baz değişimini, devir etkisini ve ücretleri ayırın [!TRYMARK] TryMark zaman etkisi kontrolü Bir sonraki incelemede sözleşme ayını, spot referansı, vadeli işlem fiyatını, bazı, çarpanı ve planlanan devir tarihini kaydedin. Zamanla ilişkili her fiyat değişimini teta olarak etiketlemek yerine aynı alanları daha sonra yeniden hesaplayın. [!WARNING] Yakınsama garantili bir işlem kârı değildir Vadeli işlemler uzlaşmadan önce keskin hareket edebilir ve baz daralmadan önce genişleyebilir. Teslim kuralları, likidite, fiyat limitleri ve broker teminatı basit bir yakınsama örneğinden daha önemli olabilir.
Terminolojiyi kesin tutun
“Zaman aşınması”, vade yaklaşırken opsiyon dışsal değerinin teorik değerini kaybetmesi için kullanılan yararlı bir kısaltmadır. Vadeli işlemler, bu opsiyon Greeks'i olmadan zamanla ilişkili taşıma ve yakınsama yaşayabilir.
Bu ayrım, vadeli işlemi o vadeli işlem üzerine yazılmış bir opsiyonla karşılaştırırken önemlidir. Benzer bir vade tarihi, zaman maruziyetlerinin aynı olduğu anlamına gelmez.
Sık sorulan sorular
Vade yaklaştıkça vadeli işlemler her gün değer kaybeder mi?
Hayır. Vadeli işlem fiyatı yükselebilir, düşebilir veya sabit kalabilir. Baz uzlaşma referansına yakınsayabilir, ancak yol spot fiyatlarına, taşımaya, piyasa koşullarına ve sözleşme kurallarına bağlıdır.
Baz yakınsaması teta aşınmasıyla aynı şey midir?
Hayır. Teta, opsiyon priminin zamana duyarlılığıdır. Baz yakınsaması ise vadeli işlem ile referans fiyat arasındaki ilişkinin uzlaşmaya doğru hareketidir.
Devir getirisi zaman aşınmasının başka bir biçimi midir?
Hayır. Devir getirisi, bir sözleşme ayının farklı fiyatla başka bir sözleşme ayıyla değiştirilmesinden doğar. Sabit bir günlük teta ücretine değil, vade yapısına ve işleme bağlıdır.
Vadeli işlem üzerine opsiyonlarda zaman aşınması var mı?
Evet. Vadeli işlem üzerine opsiyon dışsal değer ve teta taşıyabilir; çünkü bir opsiyondur. Dayanak vadeli işlem sözleşmesi, vadesi yaklaşıyor diye opsiyon teta'sı kazanmaz.