VIX vadeli işlemlerinde contango ve backwardation: eğri, taşıma ve yanıltıcı sinyaller

Vade yapısı, vadeli işlem fiyatları ile vade sonu tarihleri arasındaki ilişkidir. Aynı zaman damgasında bir VIX vadeli işlemini başka bir VIX vadeli işlemiyle karşılaştırın. Yukarı eğimli dizi contango, aşağı eğimli dizi backwardation’dır

Yalnızca ilk vadeli işlemi spot VIX ile karşılaştırmak, tüm eğriyi değil spot-vadeli işlem bazını tanımlar. Bir eğride ön kısımda bir kırılma varken sonraki vadeler farklı eğim gösterebilir; bu nedenle tek bir etiket önemli bir şekil bilgisini gizleyebilir

VIX Endeksi, SPX opsiyonlarından hesaplanan sabit 30 günlük bir ölçüdür ve doğrudan yatırım yapılabilir değildir. VIX vadeli işlemi, vadesinde özel bir açılış kotasyonuyla uzlaşan işlem gören bir kontrattır

Bir vadeli işlem, gelecekteki uzlaşmanın dağılımını, risk primini, arzı, talebi ve vadeye kalan süreyi yansıtır. Bugünkü spot VIX’e basit bir taşıma maliyeti eklenmesine eşit olmak zorunda değildir

Kısa vadeli volatilite düşük olduğunda, volatilite düşük bir seviyeden yükselebileceği ve gelecekteki belirsizlik devam ettiği için daha sonraki vadeli işlemler daha yüksek fiyattan işlem görebilir. Bu, VIX vadeli işlem eğrisinin sık görülen yukarı eğimli şeklini oluşturur

Contango, spot VIX’in yükseleceğine dair bir söz değildir. Vadeli işlemler spotun üzerinde kalmaya devam ederken düşebilir, spot fiyatlanan seviyeden daha az yükselebilir veya tüm eğri yer değiştirerek eğimini değiştirebilir

Şoklar sırasında, acil hedge talebi ve kısa vadeli beklenen varyans baskın geldiği için yakın vadeli işlemler daha sonraki kontratların üzerine çıkabilir. Bu durumda eğri aşağı eğim kazanır

Backwardation, başka bir hisse senedi düşüşünü garanti etmez. Kısa vadeli korku zaten pahalı olduğunda piyasada toparlanmayla birlikte görülebilir ve eğri herhangi bir vadedeki değişimle normalleşebilir

Sabit vadeli uzun bir strateji, yakın vadeli kontratı kademeli olarak satıp daha sonraki vadeli kontratı almalıdır. Contango değişmeden kaldığında bu yeniden dengeleme, daha yüksek fiyatlı kontratı alma eğilimindedir ve uzun maruziyet için negatif devretme getirisi oluşturur

Backwardation değişmeden kaldığında mekanik etki uzun maruziyeti destekleyebilir. Ancak vadeli işlem fiyatları ve ağırlıkları her gün değiştiği için gerçekleşen devretme getirisi eğri hareketlerine, işlem maliyetlerine ve endeksin kesin yeniden dengeleme kuralına da bağlıdır

Bir vadeli işlem alıp elde tutarsanız P&L’si kendi fiyat değişimidir. “Devretme getirisi”, bir vadeyi kapatıp başka bir vade açtığınızda veya sabit vadeli bir endeks kontratlar arasında yeniden dengelendiğinde gerçekleşen bir işleme dönüşür

Yakınsama sezgisi getirileri açıklamaya yardımcı olur; ancak bir VIX vadeli işlemi her an mekanik olarak mevcut spot endekse değil, nihai uzlaşmasına yakınsar. Nihai hedefin kendisi belirsizliğini korur

Yaygın ölçüler arasında ikinci vadeli işlem eksi birinci vadeli işlem, bunların oranı veya vadeler arasındaki gün sayısına göre düzeltilmiş yıllıklandırılmış fark bulunur. VIX seviyeleri değiştiğinde bu ölçüler aynı eğriyi farklı biçimde sıralayabilir

Kontratları, zaman damgasını, uzlaşma takvimini, birimleri ve fiyatların alış, satış, orta nokta veya uzlaşma fiyatı olup olmadığını kaydedin. Vade sonu civarında geçiş kuralları sürekli seride sıçramalar yaratabilir

Eğri, korumanın nerede pahalı olduğunu ve bir volatilite pozisyonunun nasıl taşınabileceğini gösterebilir. Ancak volatilite ile hisse senedi yönü ilişkili olsa da aynı şey olmadığından, tek başına yarın hisselerin yükseleceğini söyleyemez

Gerçek vadeli işlemi, opsiyonu veya borsada işlem gören ürünü paralel kaymalar, burulmalar, spot sıçramaları ve zaman geçişi altında yeniden fiyatlayın. Ürün ücretleri, kaldıraç sıfırlamaları, teminat ve patikaya bağlılık, öne çıkan eğri etiketine baskın gelebilir