Vadeli İşlemlerde Vade Devri Getirisi, Kontango ve Backwardation
Vadeli işlem eğrilerinin, kontango, backwardation ve sözleşme devirlerinin sürdürülen vadeli işlem riskini nasıl etkilediğini; eğri şeklini fiyat tahminine dönüştürmeden öğrenin
Doğrudan yanıt
Kontango ve backwardation, farklı vadelerdeki vadeli işlem fiyatlarının birbirine göre konumunu anlatır. Vade devri getirisi ise vadesi gelen sözleşmeyi daha ileri vadeyle değiştirmekten doğan toplam getirinin bir bileşenidir. Yukarı eğimli eğri, uzun süre korunan bir pozisyon için olumsuz; aşağı eğimli eğri ise olumlu vade devri yaratabilir. Ancak toplam sonuç yine fiyat hareketlerine, eğrinin değişimine, devir kuralına, teminata ve maliyetlere bağlıdır.
Vadeli işlem eğrisi, spot karşılaştırmasından fazlasıdır
Listelenmiş vadeli işlemleri aynı gözlem anında vadelerine göre sıralayın. İleri vadeler yakın vadelerin üzerinde işlem görüyorsa eğriye genellikle kontango denir. Yakın vadeler ileri vadelerin üzerindeyse backwardation denir.
Bu şekil, bir sözleşmeyi spot referansla karşılaştıran bazdan farklıdır. Ürüne ve vadeye bağlı olarak belirli bir vadeli işlem spotun altında olsa bile eğri yukarı eğimli olabilir. Vadeli işlem bazı ve teorik değeri, spot-vadeli karşılaştırmasında hangi varsayımların gerekli olduğunu açıklar.
Depolama, finansman, sigorta, stok değeri, beklenen arz ve korunma talebi eğriyi etkileyebilir. Bu etkenlerin ağırlığı fiziksel emtia, finansal vadeli işlem ve volatilite ürünü arasında farklıdır.
Vade devri gerçek bir işlemdir
Bir vadeli işlem sözleşmesinin kâr-zararı, kapatılana, vadesi gelene veya uzlaşana kadar kendi fiyat değişimidir. Vade devri getirisi, yatırımcı yakın ayı satıp ileri ayı aldığında ya da endeks tanımlanmış devir takvimini uyguladığında önem kazanır.
Değişmeyen kontangoda uzun pozisyon, görece daha ucuz yakın ayı satıp daha pahalı ileri ayı alır. Örneğin yakın ay 100 ve ileri ay 102 iken vade devri yapılırsa, fiyatlar ve sözleşme çarpanı aynı kalmış varsayıldığında iki puanlık fark uzun korunmuş pozisyon için olumsuz başlangıç koşuludur. Bu örnek toplam getiriyi göstermez.
Değişmeyen backwardationda yön tersine döner. Ancak fiyatlar devir sürerken hızlı hareket edebilir; eğri sonradan dikleşebilir, yataylaşabilir veya tersine dönebilir.
Eğri şekli getiri tahmini değildir
Kontango, uzun vadeli işlem pozisyonunun mutlaka zarar edeceğini garanti etmez. Vadeli fiyat, olumsuz devir etkisini aşacak kadar yükselebilir. Backwardation da fiyat düşebileceği için kâr garantisi değildir.
Kısa pozisyonun deneyimi de tüm fiyat yoluna ve devir uygulamasına bağlıdır. Başlangıç eğimi, tam getiri açıklaması değildir. Vadeli işleme bağlı bir fonu veya endeksi incelerken kendi metodolojisini kullanın: bazıları birden çok sözleşme tutar, günler boyunca devir yapar, ağırlıkları sınırlar veya en yakın ay yerine hedef vadeye göre yeniden dengeler.
Devir etkisini teminat ve spot hareketinden ayırın
Vadeli işlem getirileri sözleşmenin fiyat hareketini, vadeler arası ilişkinin değişimini ve teminat üzerindeki getiriyi ya da maliyeti yansıtabilir. Sürekli grafik, sözleşmeleri görsel geçmişi değiştirecek biçimde birleştirebilir.
Sözleşme sembollerini, gözlem zamanını, fiyatları, pozisyon ağırlıklarını, devir günlerini ve sürekli seri ayarlamasını kaydedin. Bu kayıt olmadan vade devri getirisi diye adlandırılan şey, tekrarlanabilir ölçüm yerine grafiğin kuruluş yöntemi olabilir.
Günlük piyasa fiyatına göre değerleme de nakit planlamasında önemlidir. Uzun vadede olumlu görünen eğri etkisi, günlük aleyhe hareketlerde değişim teminatı ihtiyacını engellemez. Vadeli işlemlerde teminat ve kaldıraç, bu nakit yolunu açıklar.
Bu içerik eğri yönünden fiyat tahmini veya işlem tavsiyesi çıkarmaz. Ürünün güncel şartnamesi, endeks metodolojisi ve likiditesi gerçek devir sonucunu etkiler.
Sık sorulan sorular
Kontango uzun vadeli işlem yatırımcısı için her zaman kötü müdür?
Hayır. Sürdürülen uzun pozisyon için olumsuz vade devri yaratabilir; ancak vadeli fiyat artışı bunu aşabilir ve eğri değişebilir.
Backwardation yükseliş sinyali midir?
Tek başına değildir. Vade fiyatlarının göreli durumunu anlatır; stok, finansman veya korunma koşullarını yansıtabilir. Fiyatın yükseleceğini garanti etmez.
Vade devri getirisi ne zaman oluşur?
Pozisyon bir vadeden diğerine devredildiğinde ya da endeks belirlediği vade koruma takvimini uyguladığında gerçekleşir veya ölçülür.