Vadeli İşlemler ve Forward Sözleşmeler: Temel Farklar
Standartlaşma, takas, günlük piyasa fiyatına göre değerleme, teminat, uzlaşma ve korunmacı ya da işlemci için kalan riskler üzerinden vadeli işlem ve forward sözleşmeleri karşılaştırın
Doğrudan yanıt
Vadeli işlemler ve forward sözleşmeler gelecekteki bir işlem için fiyat belirler; ancak nakit akışı ve kredi yapıları farklıdır. Borsada işlem gören vadeli işlemler standartlaştırılmış, takas edilmiş ve günlük piyasa fiyatına göre değerlenmiştir. Forward ise çoğunlukla şartları, teminatı ve uzlaşması taraflar ile belgelerine bağlı olan özel müzakere edilmiş iki taraflı bir anlaşmadır. Bu ayrım, aynı ekonomik riski hedefliyor olsalar bile pozisyonun günlük nakit ihtiyacını ve karşı taraf ilişkisini değiştirebilir.
Sözleşme biçimi maruz kalınan riski değiştirir
Vadeli işlem sözleşmesi, standart birim, teslimat ya da uzlaşma süreci, listelenmiş vade ve borsa kuralları belirtir. Katılımcı her ekonomik koşulu pazarlık etmek yerine listelenen sözleşmeler arasından seçim yapar.
Forward sözleşme belirli tarih, miktar, kalite, yer veya uzlaşma kuralına göre uyarlanabilir. Bu esneklik operasyonel riske daha iyi uyabilir; ancak sözleşmeyi daha az değiştirilebilir kılar ve risk kontrollerini iki taraflı ilişkiye bağlar.
Hiçbir sözleşme adı korunmanın uygun olduğunu göstermez. Miktarı, referans fiyatı, vadeyi, uzlaşma yöntemini ve hukuki koşulları yönetilmek istenen riskle eşleştirmek gerekir. Vadeli işlem sözleşmesi şartnamesi kontrol listesi, borsada listelenen sözleşme tarafını kontrol etmeye başlar.
Günlük değerleme nakdin zamanını değiştirir
Vadeli işlemler, günlük kazanç ve kayıpları hesaplamak için borsa uzlaşma fiyatını kullanır. Zarar eden hesap, vade sonundan önce değişim teminatı yatırmak zorunda kalabilir; kazanan hesap ise karşılık gelen tutarı alır.
Örnek olarak kısa vadeli işlem pozisyonunda bir puanın değeri 1.000 birim ve fiyat 100'den 104'e çıkarsa, dört puanlık aleyhe hareket fiziksel stok satılmadan önce 4.000 birimlik günlük nakit ihtiyacı doğurabilir. Bu örnek sonuç tahmini değildir; puan değeri ve kural tam sözleşmeye bağlıdır.
Forward sözleşmelerde de özellikle teminat destek sözleşmesi varsa teminat çağrısı görülebilir. Ancak değerleme, eşikler, teminat ve kapatma koşulları ortak borsa uzlaşmasından değil iki taraflı belgelerden doğar. Vadeli işlemlerde teminat ve kaldıraç, teminatın ne satın alma fiyatı ne de zarar sınırı olduğunu açıklar.
Takas bir riski azaltır, diğerlerini silmez
Merkezi takas ve teminatlandırma, takas edilmiş vadeli işlemlerde karşı tarafın yükümlülüğünü yerine getirme riskini yönetmek için tasarlanır. Piyasa riskini, likidite riskini, baz riskini ya da korunmanın nihai fiziksel işlemle uyuşmama olasılığını ortadan kaldırmaz.
İki taraflı forward, tarafların müzakere ettiği kredi koşullarını taşır. Bu nedenle karşı taraf kredisi, teminat anlaşmazlıkları ve kapatma hükümleri piyasa hareketinin yanında önemlidir. Borsadaki sözleşme de uzak vadede likit olmayabilir veya iş riskine kötü uyabilir. Takas, uygun fiyattan çıkış garantisi değil risk yönetimi mekanizmasıdır.
Vadeli işlem borsası, takas kurumu ve aracı kurum arasındaki fark, merkezi takaslı piyasadaki rollerin neden birbirinden ayrıldığını açıklar.
Uzlaşmayı ve teslimatı sözleşme bazında kontrol edin
Bazı vadeli işlem ve forward sözleşmeler nakit uzlaşır; bazıları fiziki teslimata izin verir veya teslimat gerektirir. Sözleşmenin adı tek başına nihai ödemeyi, teslim yerini, son işlem gününü, bildirim sürecini ya da pozisyon sınırlarını vermez.
Vade yakınında pozisyon tutmadan önce şartnameyi okuyun. Hisse endeksi, faiz, enerji, tarım, döviz ve metal sözleşmelerinin operasyonel yolu keskin biçimde ayrılabilir. Nakit uzlaşmalı ve fiziki teslimatlı vadeli işlemler, iki vade sonu biçimini karşılaştırır.
Forward teyidinde de referans oranı, sabitleme tarihi, ödeme tarihi, uzlaşma para birimi ve piyasa aksaması halinde uygulanacak kural doğrulanmalıdır.
Korunmayı bütün nakit akışı olarak karşılaştırın
Maruz kalınan riskin tarihini ve miktarını belirleyin; sonra vade, fiyat referansı, baz davranışı, teminat kapasitesi, likidite ve kapatma mekanizmasını karşılaştırın. Düşük görünen bir kotasyon, finansman ihtiyacı veya kötü eşleşmeyle dengelenebilir.
Vadeli fiyatı, spot veya fiziksel referansı, sözleşme çarpanını, teminat değişimlerini ve kalan miktarı aynı kayıtta tutun. Bu, piyasa kâr-zararını baz uyumsuzluğundan veya operasyonel nakit sınırından ayırmayı sağlar.
Bu açıklama bir sözleşmenin diğerinden daha uygun olduğu yönünde öneri değildir. Gerçek uygunluk, maruz kalınan riskin ayrıntılarına, belgelerine, likiditeye ve hesabın koşullarına bağlıdır.
Sık sorulan sorular
Vadeli işlemler forward sözleşmelerden her zaman daha güvenli midir?
Vadeli işlemler çoğunlukla merkezi takas ve günlük teminat kullanır; bu karşı taraf riskinin yapısını değiştirir. Piyasa, likidite, baz ve operasyonel riskler kaldığı için evrensel bir güvenlik sonucu yoktur.
Vadeli işlem kârı yalnızca vade sonunda mı gelir?
Hayır. Vadeli işlemler çoğunlukla her gün piyasa fiyatına göre değerlenir; kâr ve zarar nihai vadeden önce uygulanabilir borsa sürecine göre uzlaşır.
Forward sözleşmede teminat çağrısı olabilir mi?
Evet. İki taraflı forward, belgeleri kapsamında teminatlandırılabilir. Kuralları, eşikleri, değerlemesi ve zamanlaması borsa vadeli işlemleriyle aynı olmak zorunda değildir.