Vadeli İşlem Borsası, Takas Kurumu ve Aracı Kurum Arasındaki Fark
Vadeli işlem borsasının, takas kurumunun, aracı kurumun ve FCM'nin görevlerini; emrin işlemden takasa nasıl geçtiğini ve müşteri teminat kayıtlarının neden takas düzeyi rakamlarından farklı olabileceğini öğrenin
Doğrudan yanıt
Merkezi takaslı ABD vadeli işlem piyasasında borsa, takas kurumu, aracı kurum ve Vadeli İşlem Komisyoncusu (FCM) birbiriyle ilişkili ama farklı görevler üstlenir. Borsa listelenen sözleşmeleri ve işlem yerini sağlar; takas kurumu takas üyeleri arasındaki yükümlülükleri yönetir; aracı kurum veya platform müşterinin piyasaya ulaşmasını sağlar. FCM, müşterinin doğrudan çalıştığı kurum veya ayrı bir taşıyıcı kurum olabilir. CME modelinde takas üyeleri müşterilere CME Clearing erişimi verir, müşteriden performans teminatı alır ve müşterinin CME'ye karşı yükümlülüklerini garanti eder. Aynı marka birden çok rolü birleştirebilir ya da başka firmalarla çalışabilir; uygulamadaki logo tek başına tüm zinciri göstermez.
Borsa, listelenen sözleşmenin işlem yeri ve kural setidir
Borsa, vadeli işlem sözleşmesini ve onun işlem kurallarını piyasaya sunar. Tam ürün şartnamesi, sözleşme ayı, seans, izinli emir türleri, fiyat adımı ve piyasa kontrolleri o ürün ve o işlem yerine aittir. Bunlar, belirli bir müşterinin hesabını hangi firmanın taşıdığı veya teminatını tuttuğu sorusundan ayrıdır.
Elektronik emrin borsaya ulaşması ve onay alması, tek başına tamamlanmış işlem anlamına gelmez. Emir bekleyebilir, kısmen gerçekleşebilir, süresi bitebilir, iptal olabilir ya da kurallara göre reddedilebilir. İşlem kaydı ile hesap kaydını birleştirirken tam ürün, ay, miktar, zaman damgası ve emir kimliğini eşleştirin.
Örneğin aynı anda görünen iki kayıtta 3 sözleşme ve 2 sözleşme yazıyorsa, bunlar tek bir 5 sözleşmelik dolum değil, farklı emirler veya kısmi gerçekleşmeler olabilir. Sonuç, ancak emir ve teyit kayıtlarındaki kimliklerle anlaşılır.
Aracı kurum ve FCM her zaman aynı firma değildir
Vadeli işlemlerde aracı kurum, müşterinin emir iletimiyle ilgili geniş bir ifadedir. CFTC sözlüğünde bu terim, müşteri emirlerini gerçekleştiren kişi, müşteriyle çalışan temsilci ya da FCM için kullanılabilir. Perakende marka, FCM'nin kendisi olabilir veya ayrı bir taşıyıcı FCM üzerinden erişim sağlayabilir.
CME'nin takas modelinde takas üyeleri müşterilere CME Clearing erişimi sağlar ve FCM olarak kayıtlı olmalıdır. Bu, her müşterinin doğrudan takas üyesiyle çalıştığı ya da uygulamada görünen her firmanın her rolü kendi yaptığı anlamına gelmez. Gerçek hesap düzenini hesap sözleşmesi, ekstre, işlem teyitleri ve zorunlu açıklamalar gösterir.
Bu ayrım, bir platformdaki dolumun neden başka bir firmaca taşınabildiğini ve müşteri teminat gereksiniminin neden yayımlanan takas rakamından yüksek olabildiğini açıklar.
Takas, işlemden sonra yükümlülükleri yönetir
CME, takas kurumunu takas edilen işlemlerde her satıcı için alıcı ve her alıcı için satıcı olan aracı olarak tanımlar. Bu merkezi karşı taraf tanımı, takas üyeleri arasındaki piyasa yapısını anlatır. Takas kurumunun her perakende müşterinin kişisel aracısı olduğu ya da her piyasada aynı modelin uygulandığı sonucu çıkarılamaz.
Merkezi takas, kendi çerçevesinde karşı tarafın yükümlülüğünü yerine getirmeme riskini azaltmayı amaçlar. Vadeli işlem pozisyonunun piyasa riski, fiyat boşluğu, likidite sınırı, teslim koşulları veya aracı kuruma özgü gereksinimleri ise ortadan kalkmaz. İşlem takas edildi diye pozisyonun daha sonra seçilen fiyattan kapatılacağı garanti edilmez.
Vadeli işlemler ve forward sözleşmeler, merkezi takasın hangi riski değiştirdiğini ve hangi riskleri bırakabildiğini karşılaştırır.
Teminat ve günlük uzlaşma birden fazla hesap katmanına sahiptir
CME'ye göre takas üyeleri müşteriden performans teminatı, CME Clearing ise takas üyelerinden performans teminatı toplar. Bunlar ilişkili katmanlardır; her müşteri ekranında aynı sayı olarak görünmek zorunda değildir. Aracı kurum veya FCM, müşteri için borsa ya da takas düzeyinin üzerinde bir kurum içi gereksinim belirleyebilir.
Vadeli işlemlerde teminat ve kaldıraç, teminatın sözleşmenin nominal büyüklüğü ya da azami zarar ile aynı olmadığını açıklar. Bir teminat rakamını yorumlarken bunun müşteri gereksinimi, kurum içi gereksinim veya takas düzeyi kavramı olup olmadığını belirleyin.
Müşteri fonları için ABD'deki ayrıştırma kuralları önemli bir saklama ve düzenleyici korumadır; yine de piyasa zararına karşı garanti ya da tüm hukuk alanlarında aynı kuralın geçerli olduğu anlamına gelmez.
Bu piyasa yapısı açıklamasıdır; belirli bir firmanın hizmetine ilişkin iddia veya vadeli işlem tavsiyesi değildir. Gerçek işlem için güncel borsa kuralları, FCM açıklamaları, aracı kurum sözleşmesi ve hesap kayıtları geçerlidir.
Sık sorulan sorular
Vadeli işlem aracım her zaman takas firması mıdır?
Hayır. Müşteriyle çalışan marka FCM olabilir veya ayrı taşıyıcı FCM üzerinden erişim sağlayabilir. Hesabınıza ait firmaları sözleşme, ekstre ve zorunlu açıklamalardan doğrulayın.
Takas kurumu vadeli işlem pozisyonunun riskini kaldırır mı?
Hayır. Merkezi takas, kendi çerçevesinde karşı taraf yükümlülüklerini yönetir. Piyasa, likidite, teslimat, teminat ve aracı kurum kuralları pozisyonu yine etkileyebilir.
Hesabımdaki teminat neden borsadaki rakamdan farklı olabilir?
Rakamlar farklı katmanları gösterebilir. Aracı kurum veya FCM, takas düzeyinin üzerinde kurum içi gereksinim koyabilir; gereksinimler sözleşmeye, portföye, hesaba ve piyasa koşullarına göre değişebilir.