Forward Volatilite Açıklaması: İki Vade Arasındaki Riski Çıkarma
Forward volatilitenin toplam varyans farkından neden türetildiğini, vadeler arasında nasıl hesaplandığını ve neyi öngörüp neyi öngöremediğini öğrenin
Doğrudan yanıt
Forward volatilite, gelecekteki bir dönem için ima edilen yıllıklandırılmış orandır. Yakın vadeli toplam varyansı uzak vadeli toplam varyanstan çıkarın, kalan zamana bölün ve karekökünü alın
Önce aralığı tanımlayın
Bugünden T₂'ye kadar olan spot ima edilen volatilite, T₂ öncesindeki tüm belirsizliği içerir. T₁'den T₂'ye forward volatilite ise T₁ sonrasındaki döneme atanan kısmı izole eder
Her iki tarihi, gün sayımı kuralını, kullanım fiyatı veya moneyness kuralını ve volatilite ölçüsünü belirtin. Koordinatlar olmadan “forward volatilite” ifadesi eksiktir
Aralık; bilanço tarihini, seçimi, ekonomik açıklamayı veya gelecekteki sıradan bir ayı kapsayabilir. Hesaplama, fiyatın hangi kaynaktan etkilendiğini göstermez
Zaman içinde eklenen volatilite değil varyanstır
T₁ ve T₂ yıl kesirlerinde σ₁ ve σ₂ yıllıklandırılmış volatilitelere sahip olduğumuzu düşünelim. Toplam varyanslar σ₁²T₁ ve σ₂²T₂ olur
Sabit forward varyans, (σ₂²T₂ − σ₁²T₁) ÷ (T₂ − T₁) şeklindedir. Forward volatilite bu sonucun kareköküdür
IV yüzdelerini doğrudan birbirinden çıkarmayın. Volatilite bir standart sapmadır; bu yapı altında zamanla ölçeklenmiş karesi toplanabilir büyüklüktür
Basit bir örnek üzerinden ilerleyin
Aynı dayanak ve aynı baz kullanılarak 30 günlük IV'nin %20, 90 günlük IV'nin %24 olduğunu varsayalım. 30 ile 90 gün arasındaki forward volatilite √((0,24²×90 − 0,20²×30) ÷ 60) veya yaklaşık %25,8'dir
%25,8, dayanağın kesin olarak bu oranda gerçekleşeceği anlamına gelmez. Belirtilen basitleştirme altında iki toplam varyans noktasını uzlaştıran sabit yıllıklandırılmış orandır
Gün ağırlıkları farklıysa günler yerine yıl kesirlerini kullanın. Tatiller, hafta sonları ve bilinen olaylar işlem modelinde eşit olmayan varyans zamanı gerektirebilir
Girdiler karşılaştırılabilir riskleri tanımlamalı
Aynı dayanağı, kotasyon zamanını, forward fiyatını, faiz ve temettü varsayımlarını, enterpolasyon yöntemini ve mümkünse aynı moneyness veya modelden bağımsız varyans tanımını kullanın
Daha sonraki ATM IV'den 25-delta put IV'sini çıkarmak vade ile skew etkisini birbirine karıştırır. Eski veya geniş spread'li kotasyonlar, çoğunlukla mikro yapı gürültüsünden oluşan bir forward değeri üretebilir
Uzak vadeli toplam varyans yakın vadeli toplam varyanstan düşükse sonuç negatiftir. Arbitraj ilan etmeden önce zaman damgalarını, takvimleri, enterpolasyonu, kotasyon kalitesini ve girdilerin aynı şeyi ölçüp ölçmediğini kontrol edin
Bu bir başa baş fiyatıdır, tahmin değildir
Forward varyans, opsiyon fiyatlaması altında ima edilir ve risk primlerini, arz ve talebi, kuyruk sigortasını ve model seçimlerini içerebilir. Gelecekte gerçekleşen varyans ise farklı bir rassal sonuçtur
Piyasa bir dönemi pahalı fiyatlayabilir ve bu fiyat daha da pahalı hale gelebilir. Yüksek forward volatilite otomatik olarak short-volatilite sinyali olmadığı gibi, düşük volatilite de otomatik olarak alım sinyali değildir
Tahmin performansını, girişteki forward varyansı tam gelecekteki dönem için gerçekleşen varyansla karşılaştırarak ölçün. Hesaplama kuralları giriş anında bilinen kurallar olmalıdır
Takvim spread'leri başka riskler de ekler
Takvim veya diagonal spread, vadeler arası göreli fiyatlara ilişkin bir görüş ifade edebilir; ancak kâr ve zarar spot, skew, yüzey dinamikleri, theta, gamma, vega, işlem gerçekleştirme ve yakın bacağın vade sonu işlemlerine de bağlıdır
Kotasyondaki IV farkları pozisyon riskini göstermez. Yalnızca çıkarılan sayıya göre işlem yapmak yerine forward varyanstaki, spot fiyatındaki ve eğrinin şeklindeki değişimler altında gerçek bacakları yeniden fiyatlayın
Bir aralık eğrisi oluşturun
Vade yapısı boyunca komşu forward'ları çıkarın ve örtüşmeyen her aralığı grafik üzerinde gösterin. Bu, varyansın nerede biriktiğini manşet IV değerlerinden oluşan bir satırdan daha açık biçimde gösterir
Olayları ve likiditeyi işaretleyin. Yeniden fiyatlama çoğu zaman vadeler arasına yayıldığı için hem olay aralığını hem de çevresindeki aralıkları stres testine tabi tutun
Sık sorulan sorular
Forward volatilite formülü nedir?
T₂'nin T₁'den büyük olduğu durumda formül √((σ₂²T₂ − σ₁²T₁) ÷ (T₂ − T₁)) şeklindedir; her iki volatilite ve zaman uyumlu tanımlar kullanmalıdır
Neden iki IV yüzdesini birbirinden çıkaramam?
Çünkü bu yapıda zamanla ölçeklenmiş varyans toplanabilir büyüklüktür. IV bir standart sapma olduğundan, yüzdeleri çıkarmak kare alma işlemini ve farklı vade uzunluklarını yok sayar
Forward volatilite negatif olabilir mi?
Volatilite negatif olamaz; ancak gürültülü veya tutarsız girdiler ima edilen forward varyansı negatif yapabilir. Kotasyonları, zaman bazlarını, enterpolasyonu ve takvim arbitrajı tutarlılığını kontrol edin
Takvim spread'i saf bir forward-volatilite işlemi midir?
Hayır. Spot, skew, Greeks, yüzey dinamikleri, işlem gerçekleştirme ve vade sonu riskleri taşır. Forward volatilite, riskin yararlı bir ayrıştırmasıdır; getirinin tamamı değildir