Maximum Profit, Loss และ Break-Even ของ Iron Butterfly
คำนวณ maximum profit และ maximum loss ของ short iron butterfly ราคา break-even สองจุด wing width, net credit, multiplier, fees, asymmetric wings และ expiration payoff
คำตอบโดยตรง
Short iron butterfly ซื้อ lower-strike put K1 ขาย put และ call ที่ shared body K2 และซื้อ higher-strike call K3 ใน expiration เดียว โดย K1 < K2 < K3 ให้ C เป็น opening net credit ต่อหุ้นก่อนต้นทุน Maximum expiration profit คือ C เฉพาะเมื่อ underlying ปิดที่ K2 พอดี Lower break-even คือ K2 - C และ upper break-even คือ K2 + C สำหรับ symmetric wings, maximum loss ต่อหุ้นคือ K2 - K1 - C ซึ่งเท่ากับ K3 - K2 - C คูณด้วย contract multiplier และ quantity แล้วบวก commissions กับ exercise costs
Body เดียวรวมจุด maximum-profit ไว้
Short call และ put สร้าง short straddle แบบ at-the-money ขณะที่ put และ call ที่ซื้อไว้จำกัด tail Premium ที่ได้รับจาก body ลบด้วย wing cost ให้ค่า C
ต่างจาก iron condor, short options สองตัวใช้ strike เดียวกัน Credit ทั้งหมดจะได้เมื่อ expiration price เป็นจุดเดียว แม้ partial profit จะขยายอยู่ระหว่าง break-evens สองจุด
Break-evens ขยายออกจาก body เท่ากัน
Downside เริ่มจาก K2 แล้วลบ credit ทั้งหมด ส่วน upside บวก credit เท่ากัน สำหรับ body 100 และ credit 3.20, expiration break-evens คือ 96.80 และ 103.20 ก่อนต้นทุน
Fees และ slippage ของสี่ legs ทำให้ economic profit interval แคบลง ควรหาร quoted credit ด้วย multiplier และ quantity convention เดียวกับที่ใช้ใน payoff
Wing width ลบ credit เป็นตัวกำหนด loss plateau
เมื่อ K1 = 95, K2 = 100, K3 = 105 และ C = 3.20, maximum loss คือ 1.80 ต่อหุ้น หรือ 180 ต่อ standard spread ก่อนต้นทุน
นอก long wing แต่ละด้าน vertical หนึ่งด้านจะถึง full width ขณะที่อีกด้านหมดค่า Credit ชดเชย width นั้นบางส่วน
Asymmetric wings สร้าง loss ของแต่ละด้านต่างกัน
ถ้า K2 - K1 ต่างจาก K3 - K2 ให้คำนวณแต่ละ plateau แยกกัน ระยะ body-to-wing ที่กว้างกว่าลบ C กำหนด maximum loss โดยรวม
Position แบบนี้มักเรียก broken-wing iron butterfly Break-evens ยังคงใช้ K2 ± C ที่ expiration แต่ tail losses และ margin อาจต่างกันตามทิศทาง
Mark-to-market risk ไม่ใช่ expiration triangle
ก่อน expiration, IV, gamma, skew, time, dividends และ bid-ask spreads ทั้งสี่เป็นตัวกำหนด liquidation value Position อาจขาดทุนขณะที่ spot ยังอยู่ระหว่าง formula break-evens
ใช้ expiration equations ตรวจ construction ของ contract แล้วสร้างโมเดล current package prices และหลาย paths Maximum profit หารด้วย maximum loss เป็น payoff ratio ไม่ใช่ probability estimate
คำถามที่พบบ่อย
สูตร maximum-loss ของ iron butterfly คืออะไร?
คำนวณระยะจาก body ถึง long wing แต่ละด้าน ลบ net credit ต่อหุ้นจากแต่ละระยะ แล้วใช้ผลที่ใหญ่กว่า คูณด้วย contract multiplier และ spread count บวก trading, exercise และ assignment costs สำหรับ symmetric wings ทั้งสองด้านให้ maximum-loss amount เท่ากัน
ทำไม maximum profit จึงมีได้แค่ราคาเดียว?
Short options ทั้งสองใช้ K2 เมื่อ expiration อยู่ที่ strike นั้นพอดี ไม่มีตัวใดมี intrinsic value และ long wings ทั้งสองก็ out of the money ดังนั้น credit ทั้งหมดจึงคงอยู่ การเคลื่อนไหวใด ๆ ออกจาก K2 ให้ intrinsic value แก่ short put หรือ short call และลด profit ทีละ dollar จนถึง break-even
Iron butterfly มีกำไรเมื่ออยู่นอก body ได้ไหม?
ได้ Maximum profit กระจุกที่ K2 แต่ positive expiration profit ครอบคลุม K2 - C ถึง K2 + C ก่อนต้นทุน ภายใน interval นี้ credit มากกว่า intrinsic loss ของ short option ที่ถูกทดสอบ Current profit ก่อน expiration ยังขึ้นกับ time, IV, skew และ execution price
Credit ที่ใหญ่กว่าดีกว่าเสมอไหม?
Credit ที่ใหญ่ขึ้นขยาย break-evens และลด formula maximum loss แต่บ่อยครั้งมาจากการวาง body ใกล้ spot ใช้ wings กว้างขึ้น รับ event volatility มากขึ้น หรือยอมรับ liquidity ที่แย่ลง เปรียบเทียบ strikes จริง dollar tail loss, Greeks และ fill quality แทนการจัดอันดับจาก credit อย่างเดียว