กำไรสูงสุด ขาดทุนสูงสุด และจุดคุ้มทุนของ bear put spread
คำนวณกำไรสูงสุด ขาดทุนสูงสุด จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุ contract multiplier ต้นทุน และกรณี short put ถูกมอบหมายของ bear put spread
คำตอบโดยตรง
Bear put spread ซื้อ put ที่ strike สูงกว่า K2 และขาย put ที่ strike ต่ำกว่า K1 โดยมีวันหมดอายุเดียวกันและ K1 < K2 ให้ D เป็น debit สุทธิต่อหุ้นตอนเข้า ก่อนต้นทุน ขาดทุนสูงสุดเมื่อหมดอายุคือ D กำไรสูงสุดคือ K2 - K1 - D จุดคุ้มทุนคือ K2 - D คูณด้วย contract multiplier และจำนวน spread แล้วรวมต้นทุนการซื้อขาย การใช้สิทธิ์ และการถูกมอบหมาย
วัด debit จากการจับคู่รวม
Long put ที่ strike สูงมีราคาแพงกว่า premium ที่ได้รับจาก short put ที่ strike ต่ำ จึงเกิด debit สุทธิ ใช้ราคาจับคู่จริง เพราะราคา last แยกกันอาจไม่ได้เกิดการซื้อขายพร้อมกัน
หาก 100 put ราคา 5.20 และขาย 95 put ได้ 2.00 จะได้ D = 3.20 ต่อหุ้น ดังนั้น spread มาตรฐานหนึ่งชุดใช้เงิน 320 ก่อนต้นทุน
Strike ต่ำกำหนดเพดาน payoff
ที่ K1 หรือต่ำกว่าเมื่อหมดอายุ put ทั้งสองอยู่ in the money ส่วนต่าง intrinsic value คือ strike width ดังนั้นการลดลงต่อของหุ้นไม่เพิ่มมูลค่าปลายทางของ spread
เมื่อ K2 = 100, K1 = 95 และ D = 3.20 กำไรสูงสุดคือ 5.00 - 3.20 = 1.80 ต่อหุ้น หรือ 180 สำหรับ spread มาตรฐานหนึ่งชุดก่อนต้นทุน
จุดคุ้มทุนอยู่ต่ำกว่า strike ของ long put
ที่ K2 หรือสูงกว่า put ทั้งสองอาจหมดค่าและขาดทุนสูงสุดเท่ากับ debit 3.20 ระหว่าง strike P&L เท่ากับ K2 ลบราคาหุ้นลบ D
ตั้งผลลัพธ์นั้นเป็นศูนย์จะได้ 96.80 ราคาปิดต่ำกว่า 96.80 ทำกำไรก่อนต้นทุน ขณะที่ราคาปิดระหว่าง 96.80 และ 100 เสีย debit บางส่วน
เปรียบเทียบเงิน ผลตอบแทน และการเคลื่อนไหวที่ต้องการ
สำหรับ N spreads และ multiplier M กำไรสูงสุดคือ (K2 - K1 - D) × M × N ขาดทุนสูงสุดคือ D × M × N ต้นทุนลดรายการแรกและเพิ่มรายการที่สอง
การเลื่อน short put ลงอาจเพิ่ม payoff width แต่โดยปกติลด premium ที่ได้รับ กำไรสูงสุดที่เสนอมากขึ้นอาจต้องอาศัยการลงที่มากกว่าและมีโอกาสน้อยกว่า
สูตรหมดอายุไม่ได้กำหนดราคาการออกก่อนกำหนด
ก่อนหมดอายุ time value, IV, downside skew, อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และ bid-ask spread สองชุดกำหนดมูลค่าการชำระบัญชี สถานะอาจไม่เดินตามเส้น payoff สุดท้ายแบบดอลลาร์ต่อดอลลาร์
Short put อาจถูกมอบหมายก่อนกำหนด ทำให้มีหุ้น long ขณะที่ long put strike สูงยังอยู่ ใกล้ short strike เมื่อหมดอายุ assignment ที่ไม่แน่นอนอาจสร้าง exposure หุ้นข้ามสุดสัปดาห์ที่ไม่ต้องการ
คำถามที่พบบ่อย
สูตรกำไรสูงสุดของ bear put spread คืออะไร?
นำ strike สูงของ long put ลบ strike ต่ำของ short put แล้วลบ debit สุทธิที่จ่ายต่อหุ้น คูณ contract multiplier และจำนวน spread แล้วหักต้นทุน กำไรขั้นต้นสูงสุดเกิดเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงปิดที่หรือต่ำกว่า strike ต่ำเมื่อหมดอายุ ซึ่ง intrinsic spread ถึง width เต็ม
Debit เป็นจำนวนสูงสุดที่ bear put spread ขาดทุนได้เสมอหรือไม่?
สำหรับ spread แบบหนึ่งต่อหนึ่งที่จับคู่และถือถึงหมดอายุ payoff ออปชันขาดทุนเกิน debit สุทธิเดิมไม่ได้ แต่บัญชียังมีค่าคอมมิชชัน ค่าใช้สิทธิ์หรือ assignment financing และ exposure หุ้นชั่วคราวหลัง assignment ก่อนกำหนดได้ ความผิดพลาดด้านจำนวนหรือการแยกขาเองอาจทำลายขีดจำกัดที่ตั้งใจ จึงต้องตรวจสอบสถานะจริง
คำนวณจุดคุ้มทุน bear put spread อย่างไร?
ลบ debit สุทธิต่อหุ้นจาก strike สูงของ long put ระหว่าง strike เมื่อหมดอายุ intrinsic value ของ long put คือ K2 ลบราคาหุ้น และ short put ยังไม่มี intrinsic value จึงคืน debit ที่ K2 - D ก่อนหมดอายุไม่มีจุดคุ้มทุนคงที่เดียว เพราะ time value และ IV ที่เหลือมีผลต่อทั้งสองขา
Bear put spread ที่ถูกกว่า ดีกว่าโดยอัตโนมัติหรือไม่?
ไม่ ต้นทุนต่ำอาจมาจากการเลื่อนทั้งสอง strike ออกนอกเงินมากขึ้น ลด width ลดเวลา หรือขาย put ที่จำกัดกำไรเร็วขึ้น ทางเลือกเหล่านี้เปลี่ยน delta การเคลื่อนไหวที่ต้องการ ความน่าจะเป็น สภาพคล่อง และจำนวนเงินสูงสุด เปรียบเทียบ debit กับ payoff width และการกระจายผลลัพธ์วันหมดอายุที่สมจริง แทนการจัดอันดับจากต้นทุนเข้าเพียงอย่างเดียว