กำไรสูงสุด ขาดทุน และจุดคุ้มทุนของ Bull Call Spread
คำนวณกำไรสูงสุด ขาดทุนสูงสุด จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุ มูลค่าสัญญา ค่าธรรมเนียม และผลลัพธ์ก่อนและเมื่อหมดอายุของ bull call spread
คำตอบโดยตรง
Bull call spread ซื้อ call ที่ strike ต่ำกว่า K1 และขาย call ที่ strike สูงกว่า K2 ซึ่งมีวันหมดอายุเดียวกัน โดย K1 < K2 ให้ D เป็นเดบิตสุทธิต่อหุ้นก่อนต้นทุน ขาดทุนสูงสุดเมื่อหมดอายุคือ D กำไรสูงสุดคือ K2 - K1 - D และราคาหุ้นจุดคุ้มทุนคือ K1 + D คูณผลลัพธ์ต่อหุ้นด้วยตัวคูณสัญญาและจำนวนสเปรด จากนั้นรวมค่าคอมมิชชันและค่าธรรมเนียมการใช้สิทธิหรือการถูกใช้สิทธิ
เริ่มจากเดบิตสุทธิจริง
หักเบี้ยที่ได้รับจาก call ที่ขายออกจากเบี้ยที่จ่ายสำหรับ call ที่ซื้อ ใช้ราคาชุดคำสั่งที่ถูกเติมจริงแทนการบวกราคาซื้อขายล่าสุดที่ล้าสมัยจากขาแยกกัน
เดบิตต้องใช้ฐานต่อหุ้นเดียวกับ strike เดบิตที่เสนอ 1.80 โดยปกติหมายถึง 180 สำหรับสเปรดมาตรฐาน 100 หุ้นหนึ่งชุดก่อนค่าธรรมเนียม
ความกว้างของ strike จำกัดมูลค่าสเปรด
ที่ K2 หรือสูงกว่าเมื่อหมดอายุ calls ทั้งสองอยู่ในสถานะมีกำไรในตัว และมูลค่าในตัวต่างกันเท่ากับ K2 - K1 พอดี สเปรดจึงมีมูลค่าเมื่อหมดอายุเกินความกว้างนี้ไม่ได้
ดังนั้นกำไรสูงสุดเท่ากับความกว้างลบเดบิต หาก K1 เป็น 100 K2 เป็น 105 และ D เป็น 1.80 กำไรสูงสุดคือ 3.20 ต่อหุ้น หรือ 320 สำหรับสเปรดมาตรฐานหนึ่งชุดก่อนต้นทุน
เดบิตคือพื้นขาดทุนเมื่อหมดอายุ
ที่ K1 หรือต่ำกว่าเมื่อหมดอายุ calls ทั้งสองหมดค่าในตัว เดบิต 1.80 ตอนเปิดจึงเป็นขาดทุนสูงสุด หรือ 180 ต่อสเปรดมาตรฐานหนึ่งชุดก่อนต้นทุน
ระหว่าง strike ทั้งสอง P&L เมื่อหมดอายุเพิ่มขึ้นหนึ่งต่อหนึ่งตามราคาหุ้น: ราคาหุ้นลบ K1 ลบ D เมื่อตั้งนิพจน์นี้ให้เป็นศูนย์จะได้จุดคุ้มทุน 101.80
ต้นทุนและจำนวนสัญญาเปลี่ยนผลลัพธ์ในบัญชี
สำหรับ N สเปรดและตัวคูณ M กำไรสูงสุดขั้นต้นคือ (K2 - K1 - D) × M × N และขาดทุนสูงสุดขั้นต้นคือ D × M × N หักต้นทุนตอนเข้าและออกทั้งหมดจากกำไร และบวกต้นทุนเหล่านั้นเข้ากับขาดทุน
เดบิตที่สูงกว่าความกว้างของ strike จะล็อกขาดทุนเมื่อหมดอายุก่อนต้นทุน ตรวจสอบราคาคำสั่งและรายละเอียดสัญญาแทนการสมมติว่าชุดคำสั่งที่แสดงทุกชุดมีเหตุผลทางเศรษฐศาสตร์
ก่อนหมดอายุ สูตรเส้นตรงยังไม่ครบถ้วน
สูตรอธิบาย P&L จากมูลค่าในตัวเมื่อหมดอายุ ก่อนหน้านั้น calls ทั้งสองยังมีมูลค่าเวลา และตอบสนองต่างกันต่อราคา IV skew เงินปันผล อัตราดอกเบี้ย และส่วนต่าง bid-ask
สถานะอาจแสดงขาดทุนแม้สูงกว่าจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุ หรือแสดงกำไรแม้ต่ำกว่าจุดนั้น short call ยังอาจถูกใช้สิทธิก่อนหมดอายุ โดยเฉพาะช่วงเงินปันผล ทำให้เหลือหุ้น short ขณะที่ long call ยังเปิดอยู่
คำถามที่พบบ่อย
สูตรกำไรสูงสุดของ bull call spread คืออะไร?
ลบเดบิตสุทธิต่อหุ้นออกจากระยะระหว่าง strike ของ short call ที่สูงกว่าและ long call ที่ต่ำกว่า คูณผลลัพธ์ด้วยตัวคูณสัญญาและจำนวนสเปรด จากนั้นหักค่าคอมมิชชันและต้นทุนการปิดหรือชำระราคาที่คาดไว้ กำไรสูงสุดเกิดที่หรือเหนือ short strike เมื่อหมดอายุ
Bull call spread ขาดทุนมากกว่าเดบิตที่จ่ายได้หรือไม่?
ผลตอบแทนเมื่อหมดอายุของสเปรดที่จับคู่ตามมาตรฐานจำกัดอยู่ที่เดบิตตอนเปิด แต่กระแสเงินสดของบัญชีอาจเกินตัวเลขอย่างง่ายนี้จากค่าคอมมิชชัน ค่าธรรมเนียมใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิก่อนกำหนด การมีหุ้นชั่วคราว ดอกเบี้ยเงินทุน หรือจำนวนสัญญาที่ไม่ตรงกัน ควรยืนยันขาทั้งสอง ตัวคูณ รูปแบบการชำระ และการจัดการของโบรกเกอร์ก่อนพึ่งพาป้ายความเสี่ยงที่กำหนดไว้
เหตุใดจุดคุ้มทุนจึงเท่ากับ strike ต่ำกว่าบวกเดบิต?
ระหว่าง strike ทั้งสองเมื่อหมดอายุ มีเพียง long call ที่ต่ำกว่าซึ่งมีมูลค่าในตัว โดยมูลค่านั้นคือราคาหุ้นลบ K1 สเปรดจะคืนเดบิตเดิมเมื่อมูลค่าในตัวเท่ากับ D ดังนั้นราคาหุ้นจึงเท่ากับ K1 + D นี่เป็นสมการเมื่อหมดอายุ ไม่ได้ทำนายราคาที่ต้องใช้เพื่อปิดด้วยกำไรก่อนหน้านั้น
Bull call spread ที่กว้างกว่ามีผลตอบแทนดีกว่าเสมอหรือไม่?
ไม่ สเปรดที่กว้างขึ้นเพิ่มมูลค่าปลายทางสูงสุดที่เป็นไปได้ แต่โดยปกติมีต้นทุนสูงขึ้นและอาจใช้เงินทุนมากขึ้น ผลตอบแทนยังขึ้นกับตำแหน่งของ strike ทั้งสองเทียบกับราคา spot ความน่าจะเป็นและเวลาของการคาดการณ์ IV สภาพคล่อง และราคาปิด ควรเปรียบเทียบจำนวนเงินสูงสุด ผลตอบแทนต่อเดบิต ระยะถึงจุดคุ้มทุน และสถานการณ์จริงร่วมกัน