Что происходит с опционами после обратного дробления акций?
Разберите, почему при reverse split опционы обычно сохраняют страйк и мультипликатор, но поставляют меньше акций, как проверять moneyness и зачем нужны скорректированные символы.
Короткий ответ
Reverse split обычно превращает существующий стандартный опцион в нестандартный контракт с меньшим количеством поставляемых акций. При типичном reverse split 1 к 10 один контракт остаётся одним контрактом, отображаемый страйк не меняется, а премиальный мультипликатор остаётся 100, но поставка уменьшается со 100 старых акций до 10 новых. Поэтому механически выросшая цена акции не делает старый call внезапно прибыльным. Moneyness нужно сравнивать со стоимостью скорректированной поставки акций и денег относительно совокупной цены исполнения, обычно страйка, умноженного на 100. Точный меморандум OCC определяет поставку, формулу цены, символ опциона, деньги за дробную акцию и дату вступления в силу
Поставка уменьшается, а совокупное обязательство по страйку сохраняется
Рассмотрим один call $5 до reverse split 1 к 10. Совокупная цена исполнения равна $500. После типичной корректировки исполнение всё ещё стоит $500, но даёт только 10 новых акций. Если не учитывать денежный компонент, эти акции должны стоить в совокупности больше $500, то есть более $50 за новую акцию, чтобы скорректированный call был in the money
Сравнивать неизменённый страйк $5 напрямую с новой котировкой акции $6 было бы ошибкой. Страйк контракта остаётся котируемым условием, умножаемым на 100, хотя поставка содержит только 10 акций. Для put действует та же совокупная логика в обратном направлении
Нечётные коэффициенты могут добавить фиксированные деньги за дробную акцию
При дроблении 1 к 3 100 старых акций превращаются в 33.333 новых акции. Поскольку дробная акция может быть недопустима к поставке, скорректированный контракт может требовать 33 акции плюс фиксированную денежную сумму вместо дроби. OCC определяет и публикует сумму после оценки соответствующего корпоративного действия
Денежный компонент обычно становится фиксированным, поэтому при проверке moneyness его нужно добавить к рыночной стоимости поставки. Не переоценивайте его как живую долю акции. Повторные reverse split могут создать всё более необычную поставку, поэтому читайте текущий меморандум, а не восстанавливайте условия только по истории дроблений
Скорректированные и новые стандартные опционы могут существовать одновременно
Старый контракт обычно получает скорректированный корень с цифрой, а биржи позднее могут зарегистрировать новые стандартные опционы на 100 акций после дробления. Поэтому скорректированный call $5 и стандартный call $5 могут иметь совершенно разную экономику исполнения, даже если на экране брокера находятся рядом
Ликвидность часто переходит в новые стандартные серии. У скорректированных опционов могут быть редкие котировки, широкие спреды, ограничения только для закрытия или брокеры, запрещающие новые позиции. Перед закрывающим приказом или интерпретацией отметки сопоставьте полный символ, срок, страйк, мультипликатор и поставку
Покрытие акциями и стоимость позиции требуют новой единицы
Сто старых акций превращаются в 10 новых при дроблении 1 к 10. Эти 10 акций обычно продолжают покрывать соответствующий один скорректированный short call с поставкой 10 акций. Они не покрывают новый стандартный call, требующий 100 новых акций. Ошибочный roll из скорректированной серии в стандартную может создать непокрытый риск
После даты события сверяйте в каждой строке счёта корень опциона, количество контрактов, неизменённый страйк, мультипликатор, уменьшенную поставку, фиксированные деньги, базу, открытые приказы и возможность исполнения или назначения. Используйте совокупную стоимость в деньгах, а не только сырую цену акции после дробления
При обратном дроблении 3 к 1 поставку нужно сопоставлять с прежними 100 акциями и точным меморандумом OCC.
Частые вопросы
Меняется ли страйк опциона после reverse split?
Обычно котируемый страйк не меняется. Количество контрактов и премиальный мультипликатор также обычно остаются прежними, а поставка акций уменьшается пропорционально reverse split. Поэтому эффективный порог исполнения на новую акцию сильно отличается от отображаемого страйка. Если у события есть дополнительные условия, действует меморандум OCC
Становится ли мой call автоматически in the money, потому что цена акции выросла после reverse split?
Нет. Котировка акции механически выросла, потому что акций стало меньше, а скорректированный call поставляет меньше акций. Сравните общую рыночную стоимость акций и фиксированных денег со страйком, умноженным на 100. При корректировке 1 к 10 неизменённый call $5 с поставкой 10 акций обычно требует цены выше $50, а не $5, чтобы иметь внутреннюю стоимость
Почему в скорректированном символе опциона есть цифра?
Цифра часто отличает нестандартный скорректированный контракт от стандартной серии на 100 акций. Она показывает, что поставку нужно изучить, но сама не раскрывает количество акций, денежный компонент или формулу исполнения. Найдите точный корень в текущем информационном меморандуме OCC и подтвердите описание контракта у брокера
Что происходит с covered call при reverse split?
Акции и существующий short call обычно корректируются в соответствующих экономических пропорциях. Например, 100 старых акций становятся 10 новыми, и старый call может поставлять эти 10. Покрытие теряется, если трейдер продаёт акции или переносит позицию в новый стандартный call на 100 новых акций, поэтому подтвердите целевую серию, а не ориентируйтесь только на одинаковую метку страйка