Теоретическая стоимость опциона и рыночная цена
Сравните результат модели, рыночные котировки и исполнимые сделки, не принимая одно за другое
Короткий ответ
Модельная цена — это результат расчёта при допущениях, а не исполнимая котировка в реальном времени. У рынка есть ограничения по биду, аску и объёму, риск событий и условия ликвидности. Хороший процесс сравнивает оба числа по одним и тем же временным рамкам сценария
На какой вопрос отвечает теоретическая цена
Теоретическая стоимость отвечает на вопрос: какую премию подразумевает модель, если зафиксировать набор входов в определённое время.
Входы включают спот, страйк, время до экспирации, допущение об IV, ставку и учёт дивидендов.
Два трейдера могут получить разные значения с разными входами в одну и ту же секунду.
Поэтому важен не вопрос «рынок ошибается?», а вопрос «какой сценарий действительно согласуется с сегодняшними ограничениями?»
Где в цепочке находится рыночная цена
Рыночная котировка — видимый результат активной ликвидности. Бид — цена, которую покупатель предлагает за точную серию. Аск — цена, которую продавец запрашивает.
Последняя сделка — историческое свидетельство исполнения, а не гарантированная точка заполнения. Мид может обобщать положение котировки, но не является обязательством ни одной из сторон.
При низкой ликвидности исполнимая цена для вашего количества может быть гораздо хуже и мида, и теоретической стоимости.
Численный пример: что делать при расхождении модели и рынка
Контракт: ABC 100C, осталось 30 дней, мультипликатор 100
Результат модели: 2,40, то есть теоретически $240
Котировка стакана: бид 2,20, аск 2,80, на каждой стороне показан только 1 лот
Вы планируете купить 2 контракта.
Если рынок показывает бид 2,20 / аск 2,80 и по аску доступен только 1 лот, практический путь таков:
Предположим, исполнения произошли по 2,80 и 3,00: Общая сумма = 2,80 + 3,00 = 5,80, средняя цена 2,90, то есть $290 за 2 лота, по $145 каждый
Разрыв с моделью теперь лишь часть истории. Риск исполнения определяется спредом, объёмом и временем.
- если по аску доступен только 1 лот, по 2,80 может исполниться лишь один лот
- оставшийся лот может остаться неисполненным или исполниться позже по худшей цене
- средняя стоимость зависит от второй сделки
Как использовать разрыв модели и рынка без предвзятости
Используйте несогласие как диагностический цикл:
Разрыв может быть обоснован, если допущения различаются. Он становится предупреждением только после того, как проверки по исполнимым ценам расходятся с записанными допущениями.
- Если модель выше рынка: проверьте более низкую волатильность, заём, дивиденды или устаревшие входы
- Если модель ниже рынка: проверьте повышенный риск шорт-сквиза, большую краткосрочную волатильность или ограниченную ликвидность со стороны продавцов
- В обоих случаях проверьте, по-прежнему ли актуальна временная метка модели
Практический процесс, который можно повторять
1. Зафиксируйте входы и временную метку запуска модели 2. Прочитайте текущие бид/аск и глубину вокруг вашего количества 3. Выберите тип заявки и границу из тех же допущений сценария 4. После исполнения запишите карту сценария: заполнение, стоимость и оставшийся риск
Так вы избежите распространённой ловушки: считать опцион «дешёвым» только потому, что результат модели низок
Связанные проверки риска
- Премия опциона объясняет премию как стоимость на уровне контракта - Бид-аск спред опциона показывает, почему качество спреда меняется с экспирацией и ликвидностью - Как читать тикет заявки на опцион даёт ещё один ракурс для проверки времени исполнения [!TRYMARK] Контрольная точка «теория и рынок» Храните набор входов модели, спред, объём и результат исполнения в одном Path. Если входы устарели из-за крупного события или смены сессии, повторно запустите расчёт перед новой заявкой
Частые вопросы
Почему модельная стоимость намного выше рынка?
Возможные причины — устаревшие входы, несоответствие ожидаемой волатильности и плохая ликвидность для вашего количества. Сначала проверьте временную метку, затем подтвердите спред и глубину.
Могут ли два моделиста одновременно быть «правы»?
Да. Разные допущения, соглашения и ставки могут дать разные результаты для одного контракта. Сравнивайте допущения до сравнения результатов.
Всегда ли широкий бид-аск спред означает плохой вход?
Не всегда. Он может отражать риск события или низкую ликвидность. Для срочного входа это может быть реальность текущего рынка, но в риск стратегии следует заложить возможное проскальзывание