Стоит ли держать опционы во время макроэкономических событий?
Используйте зависящую от позиции схему, чтобы решить, держать, сократить, захеджировать или закрыть опционы перед макроэкономическим событием
Короткий ответ
Решение держать опцион во время макроэкономического события — это вопрос управления позицией, а не универсальное правило. Оно зависит от максимального убытка, который вы готовы принять, движения, уже заложенного в премию, времени до экспирации и возможности действительно скорректировать позицию при гэпе или падении ликвидности. Держание может соответствовать определённому плану, но закрытие или сокращение так же может быть дисциплинированным решением, если риск события превышает этот план
Сначала определите неприемлемый результат
Первый вопрос — не то, насколько убедительным кажется прогноз. Определите, что произойдёт, если публикация вызовет неправильное движение, движение больше ожиданий или правильное по направлению движение, которое разочарует премию опциона. До решения держать запишите эти исходы в долларах и единицах позиции.
Для длинного опциона максимум убытка обычно равен уплаченной премии, но этот убыток всё равно может быть существенным относительно счёта или причины открытия сделки. Для короткого опциона или многоногой позиции профиль убытка может быть менее очевидным. Гэп может провести базовый актив через запланированную точку корректировки до того, как закрывающий ордер станет исполнимым.
Плечо заставляет процентные изменения стоимости опциона ощущаться крупнее соответствующего движения базового актива. Если возможный убыток вызовет импульсивное решение после публикации, позиция слишком велика для удержания на событии, даже если формальный максимальный убыток выглядит терпимым.
Сравните идею с движением, уже заложенным в контракт
Удержание длинного колла или пута через публикацию требует большего, чем правильный взгляд на направление. Рынок уже заложил диапазон возможных исходов в премию опциона. Реализованное движение должно быть достаточным на нужном горизонте после учёта изменения подразумеваемой волатильности и временного распада.
Поэтому трейдер может верно ожидать ястребиный или голубиный сюрприз и всё равно получить неблагоприятный результат по опциону. Сюрприз может оказаться меньше того, что ожидала премия, или рынок быстро успокоится после резкой первой реакции. Изучите сжатие подразумеваемой волатильности, прежде чем считать удержание на событии простой ставкой на заголовок.
Для позиции с короткой премией сравнение работает иначе. Высокая премия до события может компенсировать часть неопределённости, но также показывает, что рынок видит широкий набор исходов. Не считайте премию доходом, уже полученным до исчезновения неопределённости.
Экспирация может превратить разумную идею в хрупкую экспозицию
У контракта, который скоро истекает, меньше времени поглотить первоначальное движение, разворот или запаздывающую реакцию. Ближе к экспирации гамма и временной распад могут быстро менять стоимость опциона, даже если базовый актив большую часть дня находится около исходной цены. Дальний контракт часто даёт больше времени, но это не устраняет экспозицию к пересмотру волатильности.
Смотрите на страйк и число контрактов вместе. Вне-денежному опциону может понадобиться крупное движение, чтобы вообще стать чувствительным к базовому активу. Спред ограничивает одну сторону риска, но при неравномерных котировках ног выход всё равно может быть трудным. Позиция, которая выглядит небольшой по премии, может быть крупной по необходимому движению рынка.
Если контракт близок к экспирации, также подтвердите часы торговли биржи и конкретный дедлайн брокера для класса опциона. План поздней корректировки слаб, если контракт или счёт нельзя скорректировать в момент принятия решения.
Выберите намеренное действие вместо автоматического держания
Допустимые варианты не ограничены полным входом и полным выходом. Держатель может сократить количество, перейти к структуре с ограниченным риском, закрыться и пересмотреть план после публикации или оставить только часть, размер которой допускает полный убыток. Ни одно из этих действий не доказывает правоту или ошибочность взгляда; они приводят экспозицию в соответствие с тем, что может выдержать счёт.
Используйте чек-лист риска опциона на макрособытии, чтобы записать время публикации, действующее окно ордера, текущий спред и триггер изменения позиции. Если план требует котировки, которую уже нереально получить, действуйте по информации об исполнении до события, а не обнаруживайте проблему в быстром рынке.
Частые вопросы
Безопаснее ли закрыть опционы до публикации FOMC или CPI?
Закрытие уменьшает экспозицию к неизвестному исходу публикации, но также отказывается от последующего движения, которое могло бы помочь позиции. Объективно это не всегда безопаснее. Такое решение уместно, когда убыток события, возможный гэп или ожидаемая возможность выхода превышают лимиты риска, оправдавшие сделку.
Можно ли держать спред с определённым риском через макрособытие?
Определённый риск ограничивает одну сторону выплаты и может упростить расчёт максимального результата. Но он не гарантирует выгодного исполнения, не защищает от быстрых изменений отметки и не устраняет необходимость понимать механику экспирации и назначения. Оценивайте весь спред, его ликвидность и максимальный убыток, а не одну ногу.
Делает ли более дальний опцион удержание на событии безопасным?
Нет. Большее время может снизить важность одной публикации относительно всей жизни контракта, но опцион всё ещё может потерять стоимость из-за неблагоприятного движения базового актива, падения волатильности или расширения спредов исполнения. Выбор должен отражать оставшийся после события риск, а не только число дней до экспирации.