Максимальная прибыль, убыток и безубыточность короткого колла
Рассчитайте максимальную прибыль непокрытого короткого колла, неограниченный убыток, безубыточность на экспирации, экспозицию контракта, маржу, сборы, IV, досрочное назначение и риск поставки акции
Короткий ответ
Отдельный непокрытый короткий колл продаёт обязательство поставить акции по страйку K и получает кредит C на акцию, не владея соответствующими акциями или защитным коллом. До комиссий максимальная прибыль равна C, безубыточность на экспирации равна K + C, а максимальный убыток не ограничен, потому что у акции нет фиксированного верхнего предела. Прибыль на экспирации равна C минус большее из значений: цена акции минус K и ноль
Определите, действительно ли колл непокрыт
У одного и того же короткого опциона будет другая выплата в составе позиции с акциями или более высоким длинным коллом. Здесь рассчитывается отдельный непокрытый колл, а не покрытый колл или медвежий колл-спред
Если K = 100, C = 3.00 и мультипликатор равен 100, открытие одного контракта приносит 300 до сборов. Этот кредит не является резервом на убыток или заработанным доходом в дату сделки
Максимальная прибыль ограничена кредитом
При любой цене акции на экспирации, равной 100 или ниже, колл не имеет внутренней стоимости, и продавец сохраняет 3.00 на акцию. Максимум до расходов равен 300 по стандартному контракту
Падение акции не увеличивает прибыль по опциону сверх C. Комиссии и расходы на закрытие уменьшают достижимый чистый максимум
Безубыточность лишь откладывает убыток при росте
Выше K короткий колл теряет доллар на акцию за каждый дополнительный доллар роста акции. Кредит 3.00 компенсирует эту потерю до 103, поэтому K + C — безубыточность на экспирации до сборов
При ценах акции 100, 103 и 120 результаты равны 3.00, 0 и −17.00 на акцию. Один контракт даёт 300, 0 и −1,700 до расходов
Неограниченный убыток поглощает премию
При 150 убыток равен 47 на акцию, а при 300 — 197. Поскольку конечного потолка цены акции нет, нет и числа максимального убытка. Выбранный трейдером предел сценария не является договорным пределом риска
Начальная маржа или уменьшение покупательной способности также не ограничивают обязательство. Брокер может повысить требования, ликвидировать позицию или потребовать больше обеспечения при изменении цены, IV, концентрации и ликвидности
Назначение создаёт проблему поставки
Короткий колл американского типа может быть назначен до экспирации, часто когда глубоко внутренний колл почти не имеет временной стоимости около даты отсечения дивидендов. При отсутствии акций назначение обычно создаёт короткие акции по K
До экспирации рост IV и оставшееся время могут создать убыток даже ниже K + C. Закрытие колла — единственный прямой способ убрать обязательство назначения; стоп-приказ не гарантирует исполнение через гэп
Частые вопросы
Какова формула максимальной прибыли короткого колла?
Умножьте полученный кредит на акцию на мультипликатор и количество коротких коллов, затем вычтите комиссии и расходы на закрытие. Максимум возникает, когда акция истекает на страйке или ниже и колл не имеет внутренней стоимости. Дальнейшее падение акции не добавляет прибыли, поэтому ограниченный кредит нужно оценивать рядом с неограниченным убытком при росте и риском назначения
Как рассчитать безубыточность непокрытого короткого колла?
Добавьте полученный кредит на акцию к страйку колла. Колл со страйком 100, проданный за 3.00, имеет безубыточность на экспирации до сборов 103, поскольку первоначальный кредит компенсирует три пункта внутреннего убытка. До экспирации это не безопасная граница: IV, временная стоимость, дивиденды, ставки и ликвидность могут сделать закрытие дороже кредита, пока акция ниже 103
Является ли маржинальное требование максимальным убытком непокрытого колла?
Нет. Маржа — это обеспечение, рассчитанное по правилам брокера и регулятора, а не договорный предел короткого колла. Требование может вырасти после ралли или скачка волатильности, и брокер может ликвидировать позицию по неблагоприятной цене. Поскольку у акции нет фиксированного верхнего предела, теоретический убыток непокрытого колла остаётся неограниченным, пока другая позиция не изменит выплату
Что происходит после назначения непокрытого колла?
Продавец должен поставить акции контракта по страйку. Без собственных акций счёт обычно становится коротким по акции и должен выполнять требования по займу, марже, расчётам, дивидендам и обратной покупке. Назначение возможно до экспирации для коллов американского типа и особенно важно около даты отсечения дивидендов. Покупка колла для закрытия убирает будущий риск назначения только после фактического исполнения приказа