Распадается ли тета опциона по выходным и праздникам?
Узнайте, как меняется временная стоимость опциона по выходным и праздникам, почему соглашения о тете различаются и почему цена в понедельник не является фиксированным вычетом календарных дней
Короткий ответ
Время опциона продолжает идти по выходным и праздникам, но длинный опцион не обязательно теряет ровно два или три раза показанную дневную тету при открытии рынка. Тета — чувствительность модели с явным соглашением о времени, и она меняется вместе со страйком относительно спота, оставшимся сроком, волатильностью, ставками и поверхностью. Маркет-мейкеры также могут учесть приближающийся неторговый интервал в пятничных котировках до закрытия. К понедельнику разрывы акций, новости, переоценка IV, более широкие рынки и обновлённые входы могут перевесить изолированный эффект времени. Поэтому распад по выходным следует моделировать как сценарий «до — после», а не считать гарантированным фиксированным списанием
Календарное время идёт, когда торговля остановлена
После выходных или праздника у опциона остаётся меньше договорного срока. Модель ценообразования должна перенести дату оценки вперёд, даже если биржа не была открыта для обычной торговли
Само по себе это не определяет следующую исполнимую премию. Информационный набор по базовому активу и поверхность волатильности могут измениться, пока рынок опциона закрыт
Пятничные котировки могут учитывать закрытый интервал заранее
Конкурентные котировки опционов не обязаны ждать утра понедельника, чтобы учесть оставшееся меньшее число дней. Дилеры могут изменить пятничные цены, входы волатильности и спреды до закрытия
Поэтому поиск одного универсального момента, когда «тета выходных вычитается», вводит в заблуждение. Эффект может распределяться между котировками и условиями открытия
Соглашения о тете меняют показанное дневное число
Платформы могут пересчитывать годовое время через календарные дни, торговые дни или собственные соглашения продукта и модели. Нельзя правильно умножить показанную тету, пока не известна её единица
Сама тета не постоянна в течение следующих трёх дней. Приближение к экспирации и изменение положения относительно страйка могут изменить чувствительность на этом интервале
Короткосрочным опционам около денег нужна особая осторожность
Опционы, близкие к экспирации, могут иметь мало времени для потери оставшейся внешней стоимости, а контракты около денег часто концентрируют чувствительность и к времени, и к споту
Праздник, меняющий последний торговый день или оставляющий длинный календарный разрыв, может существенно изменить окно риска. Расписания контракта и биржи нужно проверять напрямую
Новости выходных могут перевесить изолированный распад
Разрыв в понедельник меняет внутреннюю стоимость и дельту, а новая неопределённость может поднять или снизить IV. Bid-ask спреды также могут открыться шире до возвращения ликвидности
Длинный колл может вырасти несмотря на отрицательную тету, а короткий опцион может потерять несмотря на положительную тету. Общий P&L всегда объединяет изменившиеся входы и фактическую цену выхода
Переоценивайте полный сценарий выходных
Сначала сравните контрольные точки закрытия пятницы и открытия понедельника при одном и том же споте и IV, чтобы выделить модельное время, затем отдельно добавьте разрывы спота, шоки IV и более широкие bid-ask предпосылки
Запишите правило подсчёта дней модели, время котировки, календарь праздников биржи, экспирацию, расчёты и возможность хеджировать позицию на связанных ночных рынках
Частые вопросы
В понедельник списываются три дня теты?
Не как универсальное правило. Модель проходит календарное время, но часть эффекта может появиться до пятничного закрытия, а другие входы к понедельнику изменятся
Распад теты происходит каждый час?
Во многих моделях время непрерывно, а рынки обновляются котировками и сделками. Показанная дневная тета — локальное соглашение, а не почасовой счёт
Продавцам опционов гарантирован доход по выходным?
Нет. Положительная тета может быть перекрыта разрывом акции, ростом IV, изменением скью, назначением или плохим исполнением
Праздники меняют даты экспирации опционов?
Они могут менять торговые и экспирационные расписания конкретных продуктов. Проверяйте календарь биржи и спецификацию контракта, а не предполагайте одинаковое поведение каждой пятницы