Закрыть или исполнить опцион: как принять решение
Перед действием по купленному опциону сравните исполнимую цену продажи, стоимость исполнения, временную стоимость, расчёты, возможности счёта и сроки
Короткий ответ
Закрыть купленный опцион означает продать контракт на рынке сделкой sell-to-close и завершить позицию. Исполнить означает использовать предусмотренное контрактом право по страйку и получить результат поставки или денежного расчёта по этому контракту. Оба действия могут закончить купленный опцион, но это разные действия. До выбора сравните цену, по которой контракт действительно можно продать, с внутренней стоимостью. Отдельно проверьте базовый актив поставки, возможности счёта для исполнения, срок приёма инструкции брокером и другие ноги, которые ещё открыты. Рыночная премия может содержать временную стоимость, которую исполнение не сохраняет. Это схема принятия решения, а не рекомендация закрывать или исполнять. Условия контракта, процедура брокера, налоги, комиссии, ликвидность и способ расчёта могут изменить итог.
Сначала определите открытую позицию и конкретный контракт
Начните с того, что действительно остаётся открытым на счёте. Владелец длинного call или длинного put обычно может продать контракт для закрытия, а короткий опцион закрывается обратной покупкой. Исполнение — право владельца длинного опциона; назначение — отдельный процесс, который может затронуть открытый короткий опцион. Не считайте название кнопки в приложении доказательством результата операции.
Проверьте точную серию, количество, страйк, экспирацию, мультипликатор, тип расчёта и ноги, уже закрытые частично. Стандартный опцион на акцию часто представляет 100 акций, но у скорректированного контракта или индексного продукта может быть другой актив поставки. Если позиция счёта и экран заявки говорят разное, сначала прочтите о мультипликаторе опционного контракта и назначении опциона.
В многоногой позиции вопрос не всегда сводится к закрытию или исполнению одного контракта. Действие по одной ноге может оставить непокрытую короткую ногу или другую экспозицию по акциям. Если нужно завершить всю стратегию, сначала сопоставьте оставшиеся ноги, а затем посмотрите, как закрыть многоногую опционную позицию.
Сравните исполнимую цену продажи со стоимостью исполнения
Для длинного опциона стоимость исполнения при заданной цене — это его внутренняя стоимость. Для call это положительная разница между ценой базового актива и страйком, для put — положительная разница между страйком и ценой базового актива. Рыночная премия может быть выше, поскольку ещё включает временную стоимость и отражает текущие спрос и предложение. Прочтите о премии опциона, прежде чем считать внутреннюю стоимость и рыночную цену одним числом.
Например, у стандартного call на 100 акций страйк 50, цена базового актива 56, а лучший реально исполнимый bid по опциону равен 6,40. Внутренняя стоимость составляет 6,00 на акцию. Продажа для закрытия, исполненная по 6,40, возвращает до комиссий на 0,40 на акцию или на 40 на контракт больше внутренней стоимости. Исполнение call, напротив, использует право получить актив поставки по 50; само исполнение не получает оставшиеся 0,40 рыночной премии.
Сравнение имеет смысл только при исполнимой котировке. Середина спреда, последняя сделка или показанный mark не обещают исполнения. Для длинного опциона обычно важна цена, по которой его можно продать, для короткого — цена, по которой его можно откупить. Прежде чем считать разницу котировок реализуемой, проверьте bid, ask, mid и mark и показанный объём.
Считайте исполнение решением о расчёте, а не ценовым сокращением пути
Исполнение превращает купленный опцион в результат, записанный в контракте. Для многих call на акции это может означать покупку актива поставки по страйку, а для многих put на акции — его продажу по страйку. У контрактов с денежным расчётом результат другой, а у скорректированных и нестандартных контрактов может быть иной актив поставки. Спецификация контракта и процедура брокера важнее упрощённой диаграммы выплат.
Перед подачей инструкции на исполнение ответьте на четыре вопроса. Что я получу или что должен буду поставить? Есть ли на счёте нужные деньги, акции, покупательная способность или разрешение? Когда заканчивается срок инструкции у брокера? Что произойдёт, если экспирация наступит до моего действия? Срок брокера может быть раньше закрытия рынка, а автоматическое исполнение не заменяет чтение политики счёта.
Прибыльный длинный опцион не гарантирует, что практический результат исполнения подходит. Оставшаяся временная премия, торговые расходы, налогообложение, обязательство поставки или невозможность поддержать получившуюся позицию могут отделить реальный результат от диаграммы выплат. Вблизи экспирации записывайте точную дату и время, а не полагайтесь на общее правило о закрытии рынка.
Выполните выбранное действие и затем сверяйте результат
Заявка sell-to-close — это заявка на продажу опционного контракта на рынке. Она должна исполниться, и конечная цена исполнения может отличаться от показанной справочной цены. Инструкция на исполнение — не заявка на продажу, а запрос через процедуру брокера. Прежде чем считать любое действие завершённым, подтвердите статус, количество и точный контракт.
Если длинный опцион входит в спред, закрытие одной ноги, исполнение одной ноги или ожидание экспирации могут оставить разную экспозицию. Рассчитайте акции, деньги и опционные ноги, которые остаются после действия, а не только выплату исходной стратегии. Чек-лист учёта опционной сделки помогает сделать эту проверку повторяемой.
После действия сверяйте подтверждение сделки с выпиской по счёту. Проверьте идентификатор контракта, количество, статус исполнения сделки или опциона, комиссии, возникшую позицию в акциях или деньгах и оставшиеся опционы. Если экран котировок и проведённая запись не совпадают, посмотрите подтверждение сделки и выписку по счёту.
Частые вопросы
Лучше закрыть длинный опцион или исполнить его?
Ни одно действие не всегда лучше. Сравните исполнимую цену продажи с внутренней стоимостью, затем проверьте результат по контракту, возможности счёта, сроки, расходы и экспозицию, которую хотите сохранить. Продажа может сохранить оставшуюся временную стоимость, а исполнение создаёт предусмотренный контрактом результат поставки или расчёта.
Буду ли я владеть акциями после исполнения call?
Это возможно для многих call на акции с физической поставкой, но точный результат зависит от актива поставки и обработки брокера. Контракты с денежным расчётом, индексные, скорректированные и нестандартные опционы могут отличаться. Не переносите пример опциона на акции на каждый контракт.
Можно ли продать опцион в деньгах для закрытия вместо исполнения?
Длинный опцион часто можно продать для закрытия, пока его рынок открыт, но заявка должна исполниться и действуют правила брокера. Продажа и исполнение — разные инструкции. Сравните цену, которую действительно можете получить, с результатом исполнения до выбора.
Что нужно проверить в день экспирации?
Проверьте точный контракт, количество, оставшиеся ноги, исполнимую котировку, внутреннюю стоимость, срок инструкции, политику автоматического исполнения, возможности счёта и ожидаемый результат расчёта. После завершения действия сверяйте подтверждение и выписку вместо предположения, что исходный план состоялся.