Как определить размер опционной позиции по максимальному убытку
Переведите максимальный убыток по контракту в лимит позиции для счёта, не принимая оценку за гарантию
Короткий ответ
Размер опционной позиции начинается с оценки наибольшего реалистичного убытка на контракт, перевода котируемой премии через мультипликатор и сравнения итога с лимитом риска счёта. У стратегий с ограниченным риском можно рассчитать убыток на экспирации, а непокрытые или рассчитываемые акциями позиции могут создавать гораздо большие обязательства. Максимальный убыток — оценочная граница, а не прогноз; ликвидность или досрочное назначение могут изменить путь
Начните с полной позиции
Для длинного опциона уплаченная премия обычно является максимальным убытком по контракту до комиссий. Дебетовый спред обычно ограничен чистым дебетом, а убыток кредитного спреда на экспирации обычно равен его ширине минус чистый кредит. Непокрытые короткие опционы требуют отдельного анализа и потенциально неограниченного риска
Например, если счёт допускает риск не более $600 на одну идею, а длинный call стоит $2.40 на акцию, риск одного стандартного контракта составляет около $240 до комиссий. Два контракта несут около $480, а три достигают $720 и превышают заданный бюджет. Если та же сделка — дебетовый спред 95/100, купленный за $1.80, плановый риск равен около $180 на контракт, а три контракта — около $540 с учётом условий и расходов спреда
Используйте фактический мультипликатор. Котировка $2.40 — не убыток счёта $2.40 по стандартному опциону; это примерно $240 на контракт. Скорректированные контракты, опционы на фьючерсы и нестандартные поставки могут использовать другой мультипликатор или формулу расчёта
Переведите убыток в экспозицию счёта
Умножьте убыток на акцию на мультипликатор и число контрактов, затем сравните с заранее заданным бюджетом риска счёта. Несколько сделок на одну акцию, сектор, событие волатильности или экспирацию могут вести себя как одна концентрированная позиция
Задайте бюджет риска до поиска числа контрактов. Простая верхняя граница — floor(бюджет риска счёта ÷ убыток на контракт), но затем результат нужно уменьшить с учётом корреляции, проскальзывания, комиссий и возможности, что назначение или гэп создадут временную потребность в деньгах. Математически допустимое число всё равно может быть слишком большим для ликвидности счёта
Проверяйте путь, а не только экспирацию
График выплаты может не показать сложность закрытия широкого рынка, назначения до экспирации, гэпов базового актива и меняющихся требований к марже. Проверка неблагоприятных сценариев по акции и волатильности заранее выявляет потребности в деньгах или покупательной способности
Чек-лист размера позиции:
- Определите бюджет риска счёта и относится ли он к сделке, базовому активу или событию
- Рассчитайте убыток на контракт с правильным мультипликатором, количеством, комиссиями и всеми ногами
- Уменьшите количество с учётом связанных позиций, широких спредов, гэпов и финансирования назначения
- Проверьте движение через каждый страйк, изменение IV, отсутствие исполнения выхода и досрочное назначение
- Пересчитайте после переноса, частичного исполнения, корпоративного действия или изменения экспирации
Частые вопросы
Уплаченная премия всегда является максимальным убытком опциона?
Обычно для одного длинного опциона до комиссий — да, но не для коротких опционов, комбинаций с акциями и любой многоногой стратегии. Нужно оценивать всю позицию
Ограниченный риск означает небольшой риск?
Нет. Ограниченный риск означает, что границу убытка можно оценить при заданных допущениях. Сумма всё равно может быть слишком велика для счёта или сильно концентрирована
Сколько опционных контрактов я могу торговать?
Разделите бюджет риска счёта на полный убыток на контракт и округлите вниз, затем учтите концентрацию, проскальзывание, комиссии и буферы назначения. Проверяйте результат для каждой ноги и мультипликатора; общее число контрактов не является планом риска
Кредитный спред можно считать по той же формуле, что и long call?
Нет, нужно изменить входной убыток на контракт. Плановый убыток кредитного спреда на экспирации обычно равен ширине минус кредит, а у long call — его премии. Непокрытые опционы и обязательства по акциям требуют отдельного анализа