Что такое rho в опционах?
Разберитесь, как rho оценивает чувствительность опциона к процентным ставкам и когда этот эффект становится важнее
Короткий ответ
Rho оценивает, насколько теоретическая стоимость опциона может измениться при изменении процентных ставок на один процентный пункт, если остальные входные данные неизменны. У длинных call обычно положительное rho, а у длинных put — отрицательное. Эффект обычно заметнее у опционов с большим сроком, тогда как краткосрочные контракты могут сильнее зависеть от движения акции, временного распада и подразумеваемой волатильности
Читайте rho в процентных пунктах
Если rho call равен 0.12, модель может оценить рост примерно на двенадцать центов при повышении релевантной ставки на один процентный пункт, а не на один процент от её текущего уровня. При сопоставимом снижении ставки оценка меняется в обратную сторону
Например, у call с rho 0.12 и put с rho -0.09 совокупное rho равно 0.03 на единицу акции. Изменение ставки на один процентный пункт означает около трёх центов изменения совокупной стоимости до умножения на мультипликатор контракта, если все остальные входные данные постоянны. Изменение на 0.25 пункта равно четверти этой локальной оценки, а не 25% изменения цены опциона
Rho указывается в выбранной платформой единице и по её соглашению. Проверьте, приведено ли число на акцию, контракт или нормализованную величину, прежде чем складывать его по ногам
Ставки влияют на стоимость денег во времени
Опционные модели учитывают стоимость финансирования базового актива и приведённую стоимость страйка. Более высокие ставки обычно поддерживают стоимость call и давят на стоимость put при прочих равных, хотя дивиденды и условия продукта тоже важны
Малое rho не означает несущественное
Для близкого срока у equity option дневное движение сильнее могут объяснять delta, gamma, theta или vega. Rho легче заметить в дальних контрактах или при существенном изменении предполагаемого пути ставки
Чек-лист проверки rho:
- Запишите определение ставки, время котировки, экспирацию, тип опциона, страйк и единицы платформы
- Переведите rho в количество позиции и мультипликатор контракта перед сравнением эффекта в деньгах
- Проверьте реалистичное повышение и снижение ставки вместе со сценариями спота, IV и времени
- Учтите дивиденды, досрочное исполнение, финансирование, ликвидность и комиссии в полной проверке
- Пересчитайте после решения по ставке, переноса, корпоративного действия или заметного изменения срока
Частые вопросы
Повышение ставки гарантирует рост call?
Нет. Положительное rho call изолирует входные данные ставки. Падение акции, снижение подразумеваемой волатильности, временной распад или котировки рынка могут перекрыть этот модельный эффект
У каких опционов наибольшая экспозиция к rho?
Обычно у опционов с большим сроком, потому что финансирование и эффект приведённой стоимости действуют дольше
Rho указывается для движения на один процент или на один процентный пункт?
Обычно оно определяется для изменения на один процентный пункт, но платформы могут показывать единицы по-разному. Перед переводом в деньги проверьте определение и то, указано ли значение на акцию или контракт
Положительное rho call гарантирует прибыль при росте ставок?
Нет. Rho изолирует ставку при постоянстве других переменных. Падение акции, сжатие IV, временной распад, расширение спреда или назначение могут перевесить положительный модельный эффект