Стратегия LEAPS call: что оценить
Разберитесь в экспозиции долгосрочного call, затратах капитала, временной стоимости, волатильности и риске экспирации до использования LEAPS
Короткий ответ
LEAPS — рыночный термин для биржевых опционов с более дальними сроками. Долгосрочный call может дать ограниченный премией риск и направленную экспозицию с меньшими начальными деньгами, чем покупка того же числа акций, но у него есть дата экспирации; он может терять стоимость из-за течения времени или снижения подразумеваемой волатильности и закончить без стоимости. Delta, страйк, оставшееся время, ликвидность и эквивалентная акциям экспозиция важнее самого названия
Начните с экспозиции, а не с плеча
Delta call оценивает локальное изменение теоретической стоимости при движении акции. Умножение delta на мультипликатор контракта даёт приблизительный снимок чувствительности к акции, но delta меняется вместе с ценой, временем и волатильностью. Уплаченная премия остаётся обычным максимальным убытком long call до комиссий
Например, call со страйком 100 на 12 месяцев стоит $12 при delta 0.65. Один стандартный контракт стоит около $1,200 и первоначально соответствует примерно 65 акциям по локальной чувствительности. Покупка 100 акций по $100 потребовала бы $10,000, но call не равен владению акциями: delta меняется, опцион истекает, а премия может потерять стоимость, даже если долгосрочная идея остаётся прежней
Сравнивайте call с фактической нужной экспозицией к акции. LEAPS call в деньгах с более высокой delta может вести себя ближе к акциям, но обычно стоит дороже, а call вне денег с более низкой delta может быть дешевле и сильнее реагировать на большое движение. Одно название не задаёт ни риск, ни подходящее число контрактов
Более долгий срок меняет сочетание рисков
Дополнительное время позволяет идее развиваться дольше, но одновременно оставляет больше временной стоимости и экспозиции к vega в премии. Снижение подразумеваемой волатильности или медленное движение акции может уменьшить рыночную стоимость опциона, даже если долгосрочный взгляд не изменился
Временная стоимость не становится бесплатной только из-за дальней экспирации. Медленный рост может не компенсировать theta, а пересмотр IV способен заметно повлиять на крупную премию. Перед сравнением LEAPS call с акциями или вертикальным спредом проверьте внешнюю стоимость, IV относительно собственной истории и спред
Планируйте до последнего года
Заранее проверьте выбранный страйк, экспирацию, bid-ask спред и условие выхода или переноса, задолго до того как контракт станет краткосрочным. LEAPS call можно продать через закрытие, но желаемая цена или ликвидность никогда не гарантированы
Чек-лист LEAPS call:
- Запишите страйк, экспирацию, стиль, мультипликатор, поставку, премию, delta, IV и время котировки - Сравните премию с целевой эквивалентной акционной экспозицией и бюджетом максимального убытка счёта - Смоделируйте неизменную цену акции, постепенный рост, резкий рост, гэп вниз и снижение волатильности - Проверьте bid-ask спред, открытый интерес, отображаемый размер, корпоративные действия и условия досрочного исполнения - Назначьте дату проверки задолго до последнего года и определите, закрывать, переносить или принять экспирацию [!TRYMARK] Контрольная точка LEAPS TryMark Храните долгосрочную идею, целевую дату, delta в эквиваленте акции, премию, сценарии IV, безубыточность, ликвидность и триггер переноса в одном Path. Пересчитывайте их по мере того, как временная стоимость становится большей долей оставшейся премии [!WARNING] Дальний срок не означает малый риск Опцион может потерять всю премию, а широкий рынок или корпоративное действие может затруднить планируемый выход. Считайте экспирацию и условия контракта обязательными ограничениями
Частые вопросы
LEAPS call безопаснее покупки акций?
Для одного long call он может ограничить поставленную под риск начальную премию, но не является акционной позицией и может истечь без стоимости. Delta, временная стоимость, IV, ликвидность и конечная экспирация создают риски, которых у покупателя акции нет в такой форме
Скольким акциям соответствует один LEAPS call?
Мультипликатор контракта часто соответствует 100 акциям, но локальную чувствительность call к акции лучше приблизительно оценивать как delta, умноженную на этот мультипликатор. Call с delta 0.65 в данный момент соответствует примерно 65 акциям, а не постоянному эквиваленту 100 акций
Стоит ли переносить LEAPS call до экспирации?
Решение нужно пересмотреть до того, как опцион станет краткосрочным, но универсальной даты переноса нет. Сравните текущую стоимость, оставшуюся временную стоимость, IV, спред, цель, налоговые или финансовые последствия и условия нового контракта. Перенос закрывает одну позицию и открывает другую