Как использовать delta, theta и vega для управления опционной позицией
Читайте направленную, временную и волатильностную чувствительность вместе, а не полагайтесь на одну греку
Короткий ответ
Delta, theta и vega оценивают разные локальные чувствительности в модели цены опциона. Delta оценивает изменение при движении базового актива, theta — при прохождении времени, а vega — при изменении подразумеваемой волатильности, если остальные входные данные постоянны. Их значения меняются вместе с акцией, IV, временем до экспирации и moneyness, поэтому это контрольные точки, а не гарантия следующей прибыли или убытка позиции
Сложите чувствительности всех ног
У спреда или позиции акция плюс опцион экспозиции могут компенсировать или усиливать друг друга. Сложите знаковые delta, theta и vega каждой опционной ноги, затем добавьте delta акций. Итог — снимок, а не неизменное свойство сделки
Для простого примера длинный call с delta 0.55, theta -0.04 и vega 0.12 в паре с коротким call с delta -0.30, theta 0.02 и vega -0.08 дают чистый снимок опционов: delta 0.25, theta -0.02 и vega 0.04 на единицу акции. Движение акции на $1, один день распада или изменение IV на один пункт по-разному влияют на компоненты; эти значения не являются взаимозаменяемыми деньгами или гарантированным результатом
Для многоконтрактной позиции перед сложением умножьте каждую знаковую греку на количество и мультипликатор. Владение акцией даёт примерно одну единицу delta на акцию и обычно не имеет опционной theta или vega. Материал [греки опционов](https://ru/learn/option-greeks-explained) даёт отдельные определения до их объединения
Спросите, что изменилось
Если акция стоит на месте, а опцион теряет стоимость, причиной могут быть снижение IV или временной распад. При росте IV длинный опцион может подорожать даже без благоприятного движения акции. Совместный взгляд на три чувствительности не позволяет принять один фактор за другой
Знаки также зависят от длинной или короткой позиции. Позиция с короткой премией может получать положительную theta и нести отрицательную vega, а длинный опцион — обратный компромисс. Проверяйте знак каждой ноги и единицу платформы до сравнения одной греки с другой
Используйте сценарии, а не один прогноз
Проверьте несколько совместных изменений цены акции, оставшихся дней и IV, затем сравните выплату и потребности в покупательной способности с планом. Gamma, ликвидность, досрочное назначение и гэпы тоже важны, особенно около экспирации или в коротких позициях
Повторяемая проверка грек:
- Зафиксируйте цену базового актива, время котировки, IV, дни до экспирации и знаковые греки каждой ноги
- Перед суммированием переведите каждую греку в нужное количество и мультипликатор
- Отдельно и вместе проверьте движение акции, один день временного распада и изменение IV
- Сравните результат сценария с безубыточностью, максимальным убытком и требованием к покупательной способности
- Повторите проверку после сильного движения, переоценки волатильности, переноса, назначения или изменения экспирации
Частые вопросы
Какую греку ставить в приоритет?
Зависит от позиции и решения. Delta описывает направленную экспозицию, theta — чувствительность ко времени, а vega — чувствительность к подразумеваемой волатильности. Рассматривайте их вместе с gamma, ликвидностью и ограниченным убытком, а не выбирайте единый рейтинг
Почему моя чистая theta меняется, если цена акции стоит на месте?
Греки меняются с течением времени, изменением moneyness относительно страйка и движением IV или других входных данных модели. Неподвижная акция не замораживает поверхность опциона. Пересчитайте по текущей котировке и числу дней
Чистая delta, равная нулю, делает позицию безрисковой?
Нет. Delta-neutral описывает один локальный снимок направления. Позиция всё ещё может нести theta, vega, gamma, спред, гэп, назначение и финансовый риск, а delta изменится после небольшого движения базового актива