Максимальная прибыль, убыток и точка безубыточности бычьего пут-спреда
Рассчитайте максимальную прибыль, максимальный убыток, точку безубыточности на экспирацию, покупательную способность, комиссии и результаты ассигнации по реальному кредиту.
Короткий ответ
Бычий пут-спред продаёт пут с более высокой ценой исполнения K2 и покупает пут с более низкой ценой исполнения K1 с одинаковой датой экспирации, где K1 < K2. Пусть C будет чистым кредитом на открытие на одну акцию до затрат. Максимальная прибыль на экспирацию составляет C. Максимальный убыток равен K2 − K1 − C. Точка безубыточности — K2 − C. Примените мультипликатор контракта и количество, затем добавьте комиссии и возможные затраты на ассигнацию или исполнение.
Чистый кредит — это полученные наличные, а не гарантированная прибыль
Вычтите премию, уплаченную за защитный пут с более низкой ценой исполнения, из премии, полученной за более дорогой короткий пут. Используйте цену исполняемой комбинации, а не привлекательную сумму несвязанных последних сделок.
Кредит в 1,40 обычно означает 140 за один стандартный спред на 100 акций. Эта сумма остаётся максимальным валовым профитом только если результаты на экспирацию не создадут внутреннего убытка.
Длинный пут ограничивает просадку на ширину страйка
На уровне или ниже K1 на экспирации оба пута находятся «в деньгах», и вертикаль стоит K2 − K1 против короткой позиции. Первоначальный кредит покрывает часть этой обязательства.
При K2 = 100, K1 = 95 и C = 1,40 максимальный убыток составляет 5,00 − 1,40 = 3,60 на акцию, или 360 за стандартный спред до затрат.
Точка безубыточности определяется коротким путом
На уровне или выше K2 оба опциона могут истечь безценными, и кредит в 1,40 становится максимальной прибылью. Между страйками короткий пут теряет K2 минус цена акции, а длинный пут остаётся «вне денег».
Кредит точно компенсирует эту потерю на уровне 98,60. Ниже 98,60 позиция имеет убыток на экспирацию до затрат, даже хотя защитный пут не достигает полной ценности до 95.
Доходность по кредиту требует правильного знаменателя риска
Для N спредов и мультипликатора M валовая максимальная прибыль составляет C × M × N, а валовый максимальный убыток — (K2 − K1 − C) × M × N. Доходность на риск обычно делит первое на второе, а не кредит на риск.
Аннуализация краткосрочной доходности может быть вводящей в заблуждение, поскольку убытки концентрируются в неблагоприятных движениях, а использование капитала может измениться после ассигнации. Сравнивайте абсолютный убыток, концентрацию, покупательную способность и частоту сценариев.
Управляйте обязательством по короткому путу явно
До экспирации подразумеваемая волатильность, скошенность, время, цена базового актива, процентные ставки, дивиденды и спред bid-ask меняют цену закрытия. Позиция может убывать до того, как цена акции пересечёт точку безубыточности на экспирацию.
Ранняя ассигнация короткого пута создаёт длинную позицию по акциям. Длинный пут остаётся отдельно контролируемым своим держателем, поэтому определённый риск на экспирацию не гарантирует одновременную обработку брокером и не устраняет промежуточные потребности в финансировании.
Частые вопросы
Какова формула максимального убытка бычьего пут-спреда?
Вычтите чистый кредит на открытие на акцию из расстояния между более высокой ценой исполнения короткого пута и более низкой ценой исполнения длинного пута. Умножьте на мультипликатор контракта и количество спредов, затем добавьте комиссии и соответствующие затраты на расчёты. Максимальный убыток наступает на уровне или ниже цены исполнения длинного пута на экспирацию для сопоставленного спреда.
Всегда ли улучшает сделку получение большего кредита?
Больший кредит расширяет расчётную точку безубыточности и снижает заявленный максимальный убыток при неизменных страйках, но он может возникать потому, что короткий пут ближе к деньгам, экспирация включает событие, волатильность повышена или ликвидность плоха. Эти условия могут увеличить вероятность или стоимость убытка. Сравнивайте весь страйк и рыночный контекст, а не премию в отрыве от них.
Почему точка безубыточности бычьего пут-спреда — это страйк минус кредит?
Между страйками на экспирации только короткий пут имеет внутреннюю ценность, равную K2 минус цена акции. Первоначальный кредит компенсирует эту сумму до тех пор, пока они не сравняются. Решая C = K2 − цена акции, получаем K2 − C. Эта неподвижная точка применяется на экспирацию до затрат, а не к более ранней оценке, подверженной влиянию времени и волатильности.
Может ли ассигнация привести к убытку, превышающему определённую сумму?
Сопоставленная цена опциона на экспирации остаётся ограниченной шириной минус кредит, но ранняя ассигнация может потребовать покупки акций по K2, пока длинный пут остаётся открытым. Финансирование, ночное движение, комиссии, отложенные решения об исполнении или отдельное закрытие ног могут добавить убытки по счёту и потребности в наличных. Ознакомьтесь с процессом брокера и убедитесь, что количество и депонируемые активы совпадают.