DV01 futures na obligacje skarbowe: CTD i współczynnik
Zobacz, jak DV01 dostarczalnego kontraktu futures na obligacje skarbowe wiąże się z CTD i współczynnikami konwersji, dlaczego się zmienia oraz czym różni się od wartości ticka.
Bezpośrednia odpowiedź
Dla standardowego, kwotowanego cenowo i fizycznie dostarczanego future na amerykańskie bony lub obligacje Treasury implikowany DV01 należy do nazwanego produktu i miesiąca dostawy. Edukacja Treasury CME wiąże implikowany BPV kontraktu z jego bieżącym papierem cheapest-to-deliver (CTD) i współczynnikiem konwersji tego papieru: BPV kontraktu równa się BPV papieru CTD podzielonemu przez współczynnik konwersji CTD. Nie jest to stała liczba dla każdego future Treasury ani bezpośrednie stwierdzenie o zysku lub stracie rachunku.
Zacznij od dokładnego produktu futures Treasury i miesiąca
„DV01 futures Treasury” jest niepełne bez dokładnego, standardowego, kwotowanego cenowo i fizycznie dostarczanego kontraktu na bon lub obligację oraz jego miesiąca dostawy. Ten przewodnik nie używa tej samej relacji dla każdego future związanego z Treasury. Rozliczane gotówkowo futures Yield, produkty Micro i konstrukcja kontraktu innego produktu wymagają własnych specyfikacji i nie powinny dziedziczyć formuły koszyka dostawy.
Zapisz produkt, miesiąc-rok, pole kwotowania, czas wyceny oraz informację, czy obliczenie opiera się na rozliczeniu giełdowym, bieżącym polu rynkowym czy osobnym źródle analitycznym. Czym są futures Treasury wyjaśnia, dlaczego future Treasury jest datowanym kontraktem giełdowym, a nie niedatowaną ekspozycją na papier gotówkowy.
Koszyk dostawy czyni papier CTD istotnym
Standardowy future Treasury z dostawą może mieć koszyk kwalifikowanych papierów gotówkowych. Ekonomia dostawy krótkiej pozycji, a nie ogólna etykieta zapadalności, łączy kontrakt z aktualnie istotnym papierem cheapest-to-deliver. CTD musi zostać wskazany w ramach nazwanego produktu, miesiąca dostawy i kwalifikowanego koszyka.
Dlatego stwierdzenie „DV01 10-year futures” nie może bezpiecznie używać nieaktualnego CUSIP ani szerokiej rentowności Treasury. Cheapest-to-deliver futures Treasury wyjaśnia kontekst koszyka dostawy i dlaczego etykieta CTD nie oznacza najtańszego Treasury na każdym rynku.
Użyj współczynnika konwersji w relacji implikowanego BPV
Edukacja Treasury CME podaje relację dla implikowanej wartości punktu bazowego standardowego kontraktu futures Treasury jako BPV CTD podzielone przez współczynnik konwersji CTD. Współczynnik konwersji jest danymi właściwymi dla miesiąca dostawy, przypisanymi kwalifikowanemu bonowi lub obligacji gotówkowej. Standaryzuje część obliczenia faktury dostawy; nie jest samodzielną miarą ryzyka stopy procentowej.
Relację można zapisać tak:
Implied BPV of the contract = BPV of the CTD security ÷ conversion factor of the CTD security
Trzymaj formułę przy jej zakresie. Nie ustanawia ona stałego DV01 dla wszystkich miesięcy dostawy, nie wybiera bieżącego CTD ani nie oblicza wyniku rachunku. Kwota faktury dostawy futures Treasury oddziela dane współczynnika konwersji i naliczonych odsetek używane w dostawie od ogólnej etykiety wrażliwości.
Pomiar może zmieniać się wraz z danymi wejściowymi i czasem obserwacji
Przewodnik CME Treasury Analytics opisuje wartości rentowności i DV01 oparte na cenach rozliczeniowych futures i bieżących danych CTD oraz zauważa, że rentowność i DV01 mogą zmieniać się przy większych ruchach od ceny rozliczeniowej. Bieżący koszyk dostawy, wybór CTD, współczynnik konwersji, zapis ceny gotówkowej, pole ceny futures, krzywa rentowności i miesiąc dostawy mogą więc mieć znaczenie dla konkretnego wyniku.
Nie kopiuj CUSIP, współczynnika konwersji, DV01 ani liczby kontraktów z historycznego przykładu do bieżącego raportu. Zamiast tego użyj aktualnej dokumentacji produktu i wskazanego zapisu pomiaru. Cena futures Treasury a rentowność wyjaśnia, dlaczego zapis futures kwotowany ceną nie jest rentownością jednego stałego papieru gotówkowego.
Oddziel DV01 od przyrostów kwotowania i wyników pozycji
Tick kwotowany dla futures Treasury jest specyfikacją kontraktu dotyczącą minimalnego przyrostu ceny. DV01 jest wrażliwością scenariusza rentowności dla zapisu wyceny. Żadne z nich nie zastępuje drugiego i żadne samo nie podaje właściwej liczby kontraktów dla ekspozycji gotówkowej.
DV01 i BPV podaje ogólny zapis pomiaru, który należy zachować. Wartość ticka futures i mnożniki kontraktów utrzymuje stronę przyrostu ceny osobno. Jeśli kolejne pytanie dotyczy porównania dwóch znormalizowanych wrażliwości, użyj współczynnika zabezpieczenia futures Treasury według DV01.
Ten przewodnik opisuje ramy wrażliwości kontraktu. Nie wskazuje bieżącego CTD, nie publikuje bieżącego DV01, nie rekomenduje pozycji futures Treasury ani zabezpieczenia. Zasady giełdy, bieżące dane rynkowe, metodologia wyceny i wymagania rachunku regulują rzeczywistą pozycję.
Częste pytania
Czy DV01 futures Treasury jest tym samym co stała wartość ticka?
Nie. Wartość ticka jest związana z minimalnym przyrostem ceny w specyfikacji kontraktu. DV01 jest wrażliwością scenariusza rentowności, która używa zapisu wyceny i, w tym zakresie, danych dostawy.
Czy każdy future związany z Treasury używa CTD podzielonego przez współczynnik konwersji?
Nie. Ta relacja dotyczy standardowych, kwotowanych cenowo i fizycznie dostarczanych futures na amerykańskie bony lub obligacje Treasury. Inne konstrukcje produktów wymagają własnych specyfikacji kontraktu i zasad obliczeń.
Dlaczego współczynnik konwersji ma znaczenie?
Dla standardowego future Treasury z dostawą CME używa współczynnika konwersji CTD w relacji implikowanego BPV. Współczynnik jest przypisany papierowi kwalifikowanemu i miesiącowi dostawy, a nie pełni funkcji uniwersalnej etykiety duration.
Czy papier CTD może się zmienić?
Właściwa ocena CTD należy do nazwanego kontraktu, miesiąca dostawy i kwalifikowanego koszyka. Bieżące obliczenie powinno używać aktualnego, wskazanego zapisu, a nie zakładać, że historyczny przykład nadal obowiązuje.
Czy implikowany DV01 futures Treasury przewiduje wynik mojego rachunku?
Nie. Jest miarą wrażliwości przy określonych danych wejściowych. Kierunek pozycji, liczba kontraktów, zmieniające się ceny, depozyt, wykonanie, finansowanie i inne warunki mogą wpływać na wynik rachunku.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego przewodnika — Zacznij od dokładnego produktu futures Treasury i miesiąca?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie