Współczynnik konwersji futures na obligacje skarbowe — wyjaśnienie

Zacznij od dokładnego produktu futures Treasury z fizyczną dostawą i miesiąca dostawy, a następnie wskaż kwalifikowany papier gotówkowy. Ten sam papier może mieć inny przypisany współczynnik w innym miesiącu dostawy, a inny produkt może mieć inny koszyk kwalifikowanych papierów i inną konstrukcję dostawy. Wyrażenie „współczynnik konwersji 10-year” jest niepełne bez tych granic.

Czym są futures Treasury wyjaśnia, dlaczego future Treasury jest datowanym kontraktem, a nie niedatowanym papierem gotówkowym. W pracy ze współczynnikiem miesiąc dostawy nie jest informacją pomocniczą: stanowi część tożsamości współczynnika.

Współczynnik jest przypisany papierowi kwalifikowanemu według zasad dostawy giełdy. Przed przeniesieniem historycznego współczynnika do nowego porównania zweryfikuj aktualną specyfikację produktu, tabelę kwalifikowanych papierów i zapis miesiąca dostawy.

CME oblicza współczynnik konwersji futures Treasury z kuponu papieru i czasu do zapadalności, używając konwencji rentowności do wykupu na poziomie sześciu procent. Ta ustandaryzowana konwencja pozwala wyrażać różne kwalifikowane bony lub obligacje w ramach jednego modelu dostawy. Nie podaje bieżącej rentowności rynkowej wymaganej przez inwestorów, brudnej ceny papieru na rynku gotówkowym ani prognozy którejkolwiek z nich.

Ponieważ konwencja jest stała, cena gotówkowa może się zmienić, podczas gdy właściwy współczynnik pozostaje bez zmian. Podobnie dwa papiery mogą mieć różne kupony i profile zapadalności, a ich współczynniki opisują wyłącznie konwencję giełdy dla nazwanego miesiąca dostawy. Traktuj współczynnik jako dane wejściowe określone regułą, a nie bieżący sygnał rynkowy.

W przypadku futures na bony lub obligacje Treasury z fizyczną dostawą współczynnik właściwy dla papieru wchodzi do przeliczonego składnika ceny futures faktury dostawy. Naliczone odsetki są osobnym składnikiem. Kwota faktury dostawy futures Treasury pokazuje, dlaczego faktura potrzebuje również właściwego pola rozliczenia, skali kontraktu, traktowania naliczonych odsetek i nazwanego dostarczanego papieru.

Nie wkładaj do obliczenia faktury ogólnego mnożnika z innego kontraktu Treasury. Wielkości kontraktów i zasady dostawy różnią się między rodzinami produktów. Cena rozliczenia futures a ostatnia transakcja wyjaśnia także, dlaczego wyświetlona ostatnia transakcja nie jest automatycznie polem rozliczenia używanym w określonym przez giełdę zapisie dostawy.

Współczynnik konwersji pojawia się w kilku omówieniach futures Treasury, ale w każdym odpowiada na inne pytanie. Cheapest to deliver futures Treasury używa go jako jednego z danych wejściowych porównania kosztu dostawy. Niższy współczynnik, niższa cena gotówkowa ani pojedyncza historyczna etykieta CTD same nie rozstrzygają tego porównania.

Baza futures Treasury używa ceny futures skorygowanej współczynnikiem konwersji do porównania nazwanego papieru gotówkowego z nazwanym miesiącem kontraktu. DV01 futures Treasury używa właściwego współczynnika CTD w relacji wrażliwości. Implikowana stopa repo futures Treasury używa współczynnika w porównaniu zakupu gotówkowego z dostawą. To powiązane zapisy, a nie wymienne definicje.

Użyteczny zapis wskazuje produkt futures, miesiąc dostawy, identyfikator kwalifikowanego papieru, kupon, termin zapadalności, współczynnik konwersji, źródło tabeli, datę źródłową i pola rynkowe użyte obok. Zapisz współczynnik raz jako dane wejściowe określone regułą, a następnie osobno ceny gotówkowe, rozliczenie futures, naliczone odsetki, założenia finansowania i czas obliczenia.

To rozdzielenie umożliwia późniejszy przegląd. Pomaga również przy analizie wyborów dostawy krótkiego posiadacza: opcje dostawy futures Treasury wyjaśniają, dlaczego koszyk dostawy i zasady czasowe mają znaczenie, bez zamieniania ich w osobistą instrukcję dostawy.

Ten przewodnik wyjaśnia konwencję kontraktu. Nie jest rekomendacją kupna Treasury, handlu future, finansowania pozycji gotówkowej ani przyjęcia dostawy. Aktualne zasady giełdy, dane rynkowe, procedury rozliczeń i polityka rachunku regulują rzeczywistą transakcję.