Kwota faktury dostawy futures na obligacje skarbowe: współczynniki konwersji i narosłe odsetki

Kwota faktury należy do nazwanego kontraktu futures na bony lub obligacje Treasury z fizyczną dostawą, który wszedł w proces dostawy. Zacznij od dokładnego produktu i miesiąca dostawy, a następnie wskaż kwalifikowany papier w zapisie dostawy. Ogólne określenie „future Treasury” pomija klasę dostawy, skalę kontraktu, pole rozliczenia i dane właściwe dla papieru, które nadają fakturze znaczenie.

Futures rozliczane gotówkowo a dostarczane fizycznie to pierwsza kontrola: kontrakt rozliczany gotówkowo nie używa tej struktury faktury fizycznej dostawy. W szczególności nie przenoś formuły faktury na future Micro Treasury ani Yield tylko dlatego, że ich nazwa zawiera Treasury.

Proces dostawy działa na poziomie rozliczenia i firm rozliczeniowych zgodnie z zasadami kontraktu. Zawiadomienie rozliczeniowe może wskazać dostarczany papier i kwotę faktury, ale sposób, w jaki firma rozliczeniowa przydziela lub obsługuje rachunek, jest osobną kwestią operacyjną. Publiczne materiały edukacyjne nie mogą określić wyniku dostawy konkretnego klienta.

Materiały CME dotyczące dostawy opisują przeliczoną cenę futures jako skalę kontraktu pomnożoną przez właściwą cenę rozliczeniową futures i przez współczynnik konwersji dla dostarczanego papieru. Mówiąc prościej, ramy giełdowe zaczynają od określonego pola rozliczenia futures, skalują je dla kontraktu i korygują współczynnikiem konwersji papieru dostawy.

Współczynnik konwersji nie jest ogólnym mnożnikiem dla „10-year Treasury”. Jest przypisany kwalifikowanemu bonowi lub obligacji dla właściwego miesiąca dostawy zgodnie z konwencją giełdy. Współczynnik pomaga normalizować papiery o różnych kuponach i profilach zapadalności w ramach określonej dostawy. Cheapest-to-deliver futures Treasury wyjaśnia, dlaczego współczynnik konwersji jest danymi wejściowymi porównania dostawy, a nie samodzielnym wynikiem CTD.

Pole rozliczenia jest równie ważne. Wyświetlona ostatnia transakcja i dzienne rozliczenie mogą być różnymi zapisami. Cena rozliczenia futures a ostatnia transakcja wyjaśnia, dlaczego właściwe, zdefiniowane przez giełdę pole rozliczenia trzeba zachować, a nie zastępować go kwotowaniem najłatwiejszym do znalezienia.

Faktura dostawy nie jest kompletna po pomnożeniu rozliczenia futures przez współczynnik konwersji. CME oddziela naliczone odsetki od przeliczonej ceny futures. Wynik odzwierciedla naliczenie kuponu dostarczanego papieru określone dla obliczenia dostawy, obok przeliczonego składnika ceny.

To rozróżnienie jest użyteczne, ponieważ wykres ceny może pokazywać wartość futures podobną do czystej ceny, bez pełnego składnika gotówkowego faktury dostawy. Nie mieszaj do zapisu kwoty naliczonych odsetek z innego papieru, innej daty ani niezweryfikowanego obliczenia. Znaczenie mają rzeczywisty dostarczony CUSIP, kupon, termin zapadalności, data dostawy i aktualne zasady.

Wyjaśnienie strony papieru gotówkowego znajduje się w futures Treasury a obligacje Treasury w gotówce, które oddzielają wyemitowany Treasury od datowanego kontraktu futures. Łączy je model dostawy, ale żaden nie zastępuje drugiego.

Właściwe pole rozliczenia, okres naliczania i traktowanie zaokrągleń zależą od aktualnych zasad dostawy i wyceny kontraktu. Dobry zapis trzyma miesiąc dostawy oraz właściwą datę zawiadomienia lub zamiaru obok danych cenowych. Nie opieraj wieczystego obliczenia na historycznym terminie, ogólnej konwencji zaokrągleń ani liczbie z innego produktu futures Treasury.

Pierwszy dzień zawiadomienia i ostatni dzień handlu wprowadza daty cyklu życia, które mogą wpływać na moment, w którym posiadacz futures musi rozumieć mechanikę dostawy. Daty te nie zastępują aktualnego regulaminu giełdy ani zawiadomienia rozliczeniowego; są polami do zweryfikowania dla konkretnego kontraktu.

Ta dyscyplina czasowa ogranicza również fałszywą precyzję. Kalkulator może odtworzyć schemat arytmetyczny, a mimo to używać złego miesiąca dostawy, papieru, pola rozliczenia lub reguły zaokrąglenia. Oznacz wynik jako ilustracyjny, chyba że każde bieżące dane wejściowe i właściwa zasada zostały zweryfikowane.

Możliwy do audytu zapis faktury nazywa produkt giełdowy, miesiąc dostawy, współczynnik skali kontraktu, identyfikator kwalifikowanego papieru, kupon, termin zapadalności, współczynnik konwersji, pole rozliczenia i datę, podstawę naliczonych odsetek, właściwą datę zawiadomienia lub dostawy, regułę zaokrągleń, źródło i znacznik czasu. Taki zapis jest użyteczniejszy niż jedna nieoznaczona liczba faktury, ponieważ pozwala czytelnikowi sprawdzić, czy dane wejściowe należały do siebie.

Te same pola są użyteczne przy porównywaniu ekonomii dostawy gotówkowej i futures. Baza futures Treasury wyjaśnia, dlaczego cena futures skorygowana współczynnikiem konwersji i cena nazwanego papieru gotówkowego są dopiero początkiem zależnej od czasu relacji; założenia carry i dostawy potrzebują własnych etykiet.

Ten przewodnik wyjaśnia ramy dostawy kontraktu. Nie jest poleceniem utrzymywania pozycji przez zawiadomienie, przyjęcia dostawy, finansowania pozycji gotówkowej ani obliczania rzeczywistego zobowiązania rachunku. Aktualne zasady giełdy, rozliczeń, brokera i rachunku regulują rzeczywistą transakcję.