Cena futures na obligacje skarbowe a rentowność — wyjaśnienie
Dowiedz się, jak cena futures na obligacje skarbowe wiąże się z rentownością obligacji skarbowej na rynku kasowym, dlaczego koszyk dostawy zmienia porównanie oraz czym różni się kwotowanie futures na rentowność.
Bezpośrednia odpowiedź
W przypadku pojedynczego bonu lub obligacji skarbowej o stałym kuponie cena i rentowność zwykle poruszają się w przeciwnych kierunkach, gdy pozostałe warunki papieru pozostają niezmienione. Standardowy futures na obligacje skarbowe kwotowany ceną jest jednak terminowym kontraktem na koszyk dostawy, a nie kwotowaniem jednego kasowego CUSIP-u ani jednej publikowanej „rentowności 10-letniej”. Porównanie zależy również od miesiąca kontraktu, kwalifikujących się papierów, współczynnika konwersji, kosztu utrzymania, warunków dostawy, pola ceny i czasu. Yield futures to odrębna konstrukcja kontraktu, rozliczana pieniężnie i kwotowana rentownością. Nie używaj jednego prostego przeliczenia, aby utożsamiać te różne rekordy.
Cena bonu lub obligacji i jego rentowność mierzą różne strony tego samego papieru
W przypadku konkretnego bonu lub obligacji skarbowej cena jest kwotą płaconą przez nabywcę, a rentowność do wykupu odzwierciedla przepływy pieniężne w relacji do tej ceny i warunków papieru. TreasuryDirect wyjaśnia, że bon lub obligacja może być wyceniana powyżej, po cenie nominalnej albo poniżej niej, zależnie od rentowności do wykupu i stopy procentowej. Przy stałym kuponie i niezmienionych pozostałych warunkach wyższa rentowność zwykle wiąże się z niższą ceną.
Ta relacja dotyczy wskazanego papieru skarbowego na rynku kasowym. Zanim użyjesz określenia „rentowność obligacji skarbowej”, zapisz CUSIP, kupon, termin zapadalności, pole ceny, definicję rentowności, znacznik czasu i źródło. Bony, obligacje o zmiennym oprocentowaniu, instrumenty chronione przed inflacją oraz obligacje i bony nie mają identycznego rekordu przepływów pieniężnych.
Standardowy futures na obligacje skarbowe nie jest rentownością jednego papieru kasowego
Standardowy futures na amerykański bon lub obligację skarbową kwotowany ceną ma dokładnie określony produkt i miesiąc kontraktu. Jego mechanizm dostawy może dopuszczać koszyk kwalifikujących się papierów zamiast wskazywać jeden papier kasowy dla każdego posiadacza kontraktu. Kwotowanie futures jest więc rekordem kontraktu, a nie bezpośrednim ekranem czystej ceny lub rentowności pojedynczego CUSIP-u.
Futures na obligacje skarbowe a papiery skarbowe na rynku kasowym pokazuje, dlaczego terminowy kontrakt futures i wyemitowany papier skarbowy wymagają oddzielnych rekordów. Czym są futures na obligacje skarbowe dodaje granice produktu i dostawy, których nie widać w ogólnym określeniu terminu zapadalności.
Znana relacja ceny i rentowności może pomóc wyjaśnić ogólny kierunek ekonomiczny, ale nie czyni ze standardowej ceny futures jednoznacznego przybliżenia rentowności jednego papieru skarbowego. Przed porównaniem poziomu lub zmiany wskaż kontrakt i papier kasowy.
Współczynniki konwersji, koszt utrzymania i opcje dostawy wykluczają skrót jednym wzorem
Materiały CME opisują dla kontraktu futures z fizyczną dostawą ramy faktury wykorzystujące wybrany kwalifikujący się papier, cenę rozliczeniową kontraktu, współczynnik konwersji i narosłe odsetki. FAQ CME dotyczące Yield futures rozróżnia również teoretyczną relację dla tradycyjnego koszyka dostawy od relacji dla Yield future rozliczanego pieniężnie.
Dlatego wzór skopiowany z wykresu nie może zamienić kwotowania standardowego futures na trwałą „rentowność 10-letnią”. Kwalifikujący się papier może się zmienić, podobnie jak odpowiedni miesiąc kontraktu, a relacja odzwierciedla między innymi koszt utrzymania i warunki dostawy, nie tylko cenę. Każdemu porównaniu musi towarzyszyć źródło i czas.
Futures na obligacje skarbowe najtańsze do dostawy wyjaśnia, dlaczego porównanie koszyka dostawy jest właściwe dla wskazanego produktu i miesiąca. Nie uzasadnia to prognozy, twierdzenia o transakcji wolnej od ryzyka ani osobistego wniosku o dostawie.
Yield futures to odrębna konstrukcja kwotowana rentownością i rozliczana pieniężnie
CME opisuje Yield futures jako kontrakty rozliczane pieniężnie i handlowane według rentowności. Każdy kontrakt śledzi BrokerTec U.S. Treasury Benchmark, odzwierciedlający jeden papier skarbowy on-the-run, według własnego miesiąca, kosztu utrzymania i zasad końcowego rozliczenia. Różni się to od standardowych futures na bony i obligacje skarbowe kwotowanych ceną, które wykorzystują koszyk dostawy i ramy fizycznej dostawy.
Punkt odniesienia on-the-run może się zmienić, gdy aukcja papierów skarbowych zmieni to, który papier jest ostatnio sprzedany na aukcji. Ponieważ relacja między Yield future a bazową rentownością on-the-run zależy od kosztu utrzymania, kwotowanie Yield futures nie jest automatycznie bieżącą rentownością kasową wcześniej wskazanego CUSIP-u, nawet gdy oznaczenie terminu zapadalności brzmi podobnie.
Jak czytać kwotowania cen futures na obligacje skarbowe zaczyna od rozdzielenia produktów kwotowanych ceną i rentownością przed interpretacją cyfr na ekranie.
Rekordy CMT, on-the-run, benchmarku i futures wymagają własnych etykiet
Departament Skarbu USA opisuje stopy Treasury o stałym terminie zapadalności jako punkty na pochodnej krzywej rentowności par, zbudowanej według udokumentowanych danych wejściowych i metodologii. Wskazany papier on-the-run, benchmark oparty na transakcjach, standardowy kontrakt futures na obligacje skarbowe i kontrakt Yield futures mogą korzystać z różnych instrumentów, metod obserwacji i momentów.
Nie traktuj zgodnych określeń terminu zapadalności jako dowodu identyczności rekordów. Czytając nagłówek, wykres lub panel danych rynkowych, zachowaj etykietę używaną przez wydawcę i zapisz, czy chodzi o rentowność papieru kasowego, pochodną stopę CMT, obserwację benchmarku, wartość futures kwotowaną ceną czy kwotowanie Yield futures.
Ten przewodnik wyjaśnia rekordy rynkowe i strukturę kontraktów. Nie jest prognozą stóp ani cen, rekomendacją handlu ani obliczeniem rzeczywistej wartości pozycji. Rzeczywistą transakcję określają aktualne specyfikacje, dane rynkowe i warunki rachunku.
Częste pytania
Dlaczego powiązana cena futures na obligacje skarbowe często porusza się przeciwnie do rentowności?
W przypadku bonu lub obligacji skarbowej o stałym kuponie cena i rentowność zwykle poruszają się w przeciwnych kierunkach, gdy pozostałe warunki pozostają niezmienione. Standardowy kontrakt futures może odzwierciedlać tę ogólną relację, ale jego dokładny poziom zależy również od miesiąca kontraktu i mechaniki koszyka dostawy.
Czy mogę bezpośrednio przeliczyć cenę futures na obligacje skarbowe na rentowność 10-letnią?
Nie w sposób wiarygodny na podstawie samej ceny futures. Wskaż dokładny produkt futures i miesiąc, a następnie papier kasowy lub benchmark, pole kwotowania, metodę obliczenia, znacznik czasu i źródło, które chcesz porównać.
Czy Yield futures są tym samym co standardowe futures na obligacje skarbowe kwotowane w innym formacie?
Nie. CME opisuje Yield futures jako kontrakty rozliczane pieniężnie i kwotowane rentownością względem jednego punktu odniesienia on-the-run, podczas gdy standardowe futures na bony i obligacje skarbowe używają kwotowania cenowego i ram koszyka dostawy.
Czy publikowana stopa CMT dla terminu 10-letniego jest tym samym co rentowność papieru skarbowego na rynku kasowym?
Niekoniecznie. Departament Skarbu opisuje CMT jako pochodną stopę krzywej rentowności par. Konkretny papier kasowy ma własne warunki i rekord rentowności, dlatego oba wymagają własnych etykiet i znaczników czasu.
Dlaczego dwie podobnie nazwane wartości Treasury mogą różnić się w tym samym czasie?
Mogą odnosić się do różnych kontraktów, papierów, pól kwotowania, benchmarków albo metod obserwacji. Zgodne słowa opisujące termin zapadalności nie czynią rekordów zamiennymi.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Cena bonu lub obligacji i jego rentowność mierzą różne strony tego samego papieru?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie