DV01 i BPV: wrażliwość na rentowność obligacji skarbowych

Jeden punkt bazowy to 0,01 punktu procentowego. W kontekście obligacji skarbowych opisanym przez CME DV01, BPV i VBP są etykietami dolarowego wpływu zmiany rentowności o jeden punkt bazowy. Sama nazwa nie jest pełnym pomiarem: musi wskazywać papier lub portfel, datę wyceny, dane wejściowe rentowności lub krzywej, ilość pozycji, jednostkę i konwencję kierunku.

Dla gotówkowej obligacji skarbowej zapis może zaczynać się od konkretnego CUSIP, kuponu, terminu zapadalności, pola ceny lub rentowności i czasu obserwacji. Szerokie określenie „10-latka” nie może zastąpić konkretnego mierzonego papieru. Futures na obligacje skarbowe a obligacje gotówkowe pokazują, dlaczego wyemitowany papier i datowany kontrakt futures wymagają osobnych tożsamości.

Duration zmodyfikowane i DV01 mogą opisywać wrażliwość na stopy, ale wyrażają ją inaczej. CME opisuje duration zmodyfikowane jako efekt procentowy dla określonej zmiany rentowności, podczas gdy DV01 jest wyrażane w dolarach dla zmiany o jeden punkt bazowy. Obliczenie musi zachować definicje pól, zanim miary zostaną przeliczone lub porównane.

Wartość ticka futures jest znowu inna. Opisuje dolarowy wpływ jednego minimalnego kroku kwotowanej ceny dla nazwanego kontraktu. Sama nie mówi, jak wartość kontraktu reaguje na zmianę rentowności. Wartość ticka futures i mnożniki kontraktów oddzielają ruch kwotowanej ceny od określonej jednostki kontraktu.

Przed podaniem DV01 zapisz, czy liczba opisuje jeden papier gotówkowy, sumę portfela, kontrakt futures czy inny instrument. Następnie zachowaj datę i czas wyceny, dane ceny lub rentowności, jednostkę nominału lub wartości nominalnej, walutę, definicję krzywej lub rentowności oraz znak użyty w systemie.

Dla obliczenia futures na obligacje skarbowe znaczenie może mieć także miesiąc kontraktu i struktura dostawy. Standardowy fizycznie dostarczany futures na obligacje skarbowe nie jest jednym gotówkowym CUSIP-em, a jego wrażliwość może używać informacji o aktualnym papierze cheapest-to-deliver i współczynniku konwersji. DV01 futures na obligacje skarbowe wyjaśnia ten krok zależny od produktu.

Znane sformułowanie o jednym punkcie bazowym czyni zapis wrażliwości zwięzłym, ale nie twierdzi, że każda rentowność w każdej części krzywej zmieni się razem dokładnie o jeden punkt bazowy. Nie stwierdza także, że relacja ceny pozostanie liniowa przy większym ruchu, że utrzyma się warunek płynności ani że rachunek zrealizuje dokładnie tę kwotę w dolarach.

Porównując dwie wartości DV01, dopasuj czas oceny, scenariusz rentowności, definicję krzywej, jednostkę i konwencję znaku. Jeśli którekolwiek pole się różni, opisz wartości jako bezpośrednio nieporównywalne, zamiast dzielić je bez zastrzeżenia.

DV01 jest użyteczne, gdy jego zakres pozostaje widoczny. DV01 papieru gotówkowego lub portfela można porównać z implikowaną wrażliwością nazwanego miesiąca futures na obligacje skarbowe dopiero po normalizacji danych. Wskaźnik zabezpieczenia futures na obligacje skarbowe według DV01 wyjaśnia to porównanie bez traktowania wskaźnika jako uniwersalnej instrukcji.

Cena futures na obligacje skarbowe a rentowność jest właściwym początkiem, gdy zapis futures kwotowany ceną został pomylony z rentownością jednej gotówkowej obligacji skarbowej. Najpierw zachowaj dane wejściowe, potem wyjaśnij wrażliwość.

Ten przewodnik wyjaśnia pojęcie pomiaru ryzyka. Nie oblicza bieżącego DV01, nie prognozuje stóp, nie rekomenduje zabezpieczenia ani transakcji. Bieżące dane rynkowe, zasady kontraktu, systemy wyceny i warunki rachunku wpływają na analizę rzeczywistego świata.