Hedge ratio futures i basis risk — wyjaśnienie

Zdefiniuj, co może stracić na wartości, kiedy strata ma znaczenie i jaki punkt odniesienia ceny ją mierzy. Portfel, zapasy, planowany zakup lub książka opcji mogą wymagać innego kierunku i horyzontu hedge.

Przy prostym dopasowaniu wartości podziel wartość ekspozycji przez wartość nominalną jednego kontraktu futures, a następnie zastosuj kierunek. Krótka pozycja futures może kompensować długą ekspozycję cenową, a długi futures może kompensować planowany zakup. Znak musi wynikać z ekonomicznej straty, a nie z ogólnego poglądu.

Wartość nominalna kontraktu zmienia się wraz z ceną futures. Przelicz ją ponownie, zamiast traktować początkową liczbę kontraktów jako trwale dokładną.

Gdy ekspozycja i futures nie są identyczne, hedge ratio może wykorzystywać szacunki beta, volatility i korelacji. Typowa forma minimalnej wariancji to korelacja pomnożona przez volatility ekspozycji i podzielona przez volatility futures, przeskalowana relacją wartości.

To oszacowanie jest historyczne i zależne od modelu. Wysoka korelacja może zmienić się podczas szoku, a beta nie zapewnia, że dwa instrumenty poruszą się razem w dniu, gdy hedge będzie potrzebny.

W przypadku ekspozycji na stopy, towary lub opcje właściwą wrażliwością może być duration, DV01, delta, liczba, gatunek albo lokalizacja, a nie dolarowa miara kapitalizacji rynkowej.

Basis risk to ryzyko, że futures użyty do hedge i zabezpieczany składnik będą poruszać się inaczej. Może wynikać z wygaśnięcia, miejsca dostawy, jakości, składu indeksu, dywidend, waluty, czasu lub innego benchmarku.

Wybór bliższego terminu może zmniejszyć jedno niedopasowanie, ale zwiększyć potrzebę rolowania. Wybór dalszego terminu może poprawić dopasowanie czasu, ale osłabić bezpośrednią relację cen. Nie ma jednego uniwersalnie najlepszego miesiąca.

Śledź razem punkt odniesienia spot lub ekspozycji i kontrakt futures. Samo mierzenie P&L futures nie pokaże, czy słaby hedge wynikał z ruchu rynku, zmiany basis czy niewłaściwej wielkości.

Futures wygasają. Jeśli ekspozycja bazowa trwa dłużej, roll zastępuje jeden basis i profil płynności kontraktu innym. Ustal regułę rolowania przed tygodniem wygaśnięcia i zapisz użyty kontrakt oraz ceny.

Daily mark-to-market może wymagać gotówki, gdy futures porusza się niekorzystnie, nawet jeśli oczekuje się, że cały hedge skompensuje późniejszą stratę fizyczną. Zdolność do utrzymania margin jest więc częścią wykonalności hedge, a nie kwestią administracyjną na końcu.

Przeglądaj hedge po zmianach wielkości ekspozycji, ceny kontraktu, korelacji, dywidend, zapasów, daty dostawy lub płynności. Ratio jest udokumentowanym oszacowaniem, które trzeba monitorować, a nie jednorazową obietnicą.