P&L hedge futures i cena efektywna — wyjaśnienie
Dowiedz się, jak połączyć wynik rynku kasowego i zysk lub stratę futures w efektywną cenę po zabezpieczeniu, uwzględniając zmiany basis, opłaty i daily mark-to-market
Bezpośrednia odpowiedź
Oblicz osobno wynik rynku kasowego i P&L futures, a następnie połącz je przy zachowaniu spójnych znaków. Efektywna cena po hedge może różnić się od celu początkowego, ponieważ zmieniają się basis, wielkość, czas i koszty.
Hedge ma dwie nogi ekonomiczne
Hedge nie jest oceniany wyłącznie na podstawie nogi futures.
Krótki hedge futures może tracić, gdy aktywo kasowe drożeje, podczas gdy aktywo kasowe zyskuje na wartości. Długi hedge futures może wykazywać odwrotny układ.
Użyteczne pytanie brzmi, czy łączny wynik zmniejszył niepożądany ruch ceny.
Hedge ratio futures i basis risk wyjaśniają, jak wielkość kontraktu i niedopasowanie wpływają na hedge.
Najpierw określ konwencję znaku i basis
Konwencje basis różnią się między rynkami, dlatego zapisz własną przed obliczeniami.
W tym przykładzie basis równa się cenie kasowej minus cena futures.
Zysk jednostkowy krótkiego hedge to wejściowa cena futures minus wyjściowa cena futures. W długim hedge zysk wykorzystuje cenę wyjściową minus wejściową.
Zmiana konwencji basis bez zmiany wzorów może odwrócić interpretację.
Przykład: krótki hedge i efektywna cena sprzedaży
Załóżmy, że zabezpieczono 100 jednostek aktywa dopasowaną ekspozycją futures.
Przy wejściu cena kasowa wynosi 98, a futures 100, więc basis wynosi -2.
Przy wyjściu aktywo sprzedaje się po 91, a futures odkupuje po 92. Zysk krótkiego futures wynosi 100 - 92 = 8 na jednostkę.
Wpływy gotówkowe wynoszą 91 × 100 = 9,100. Zysk futures to 8 × 100 = 800.
Przed kosztami łączne wpływy wynoszą 9 900, czyli 99 na jednostkę.
Jeśli łączne koszty transakcyjne wynoszą 30, wpływy netto wynoszą 9 870, a efektywna cena sprzedaży 98,70 na jednostkę.
Basis początkowy oznaczałby 98, gdyby pozostał na poziomie -2. Basis końcowy wyniósł -1, więc umocnił się o 1 i poprawił wynik brutto hedge o 1 na jednostkę.
Długi hedge odwraca znak futures
Kupujący obawiający się wzrostu cen może użyć długiego hedge futures, jeśli kontrakt pasuje do ekspozycji.
W długim hedge zysk futures na jednostkę to wyjściowa cena futures minus wejściowa cena futures.
Prosta efektywna cena zakupu to cena zakupu na rynku kasowym minus jednostkowy zysk futures, przed opłatami i korektami niedopasowania.
Jeśli noga futures traci, odjęcie ujemnego zysku prawidłowo zwiększa efektywny koszt zakupu.
Daily mark-to-market zmienia czas przepływu gotówki
P&L futures jest rozliczany przez daily mark-to-market, zamiast czekać do daty transakcji fizycznej.
Suma dziennej variation powinna uzgadniać się z wynikiem transakcji futures, z uwzględnieniem opłat, zaokrągleń, zasad kontraktu i ewentualnych zmian pozycji.
Variation margin futures wyjaśnia, dlaczego przepływy gotówkowe hedge mogą pojawić się przed zakończeniem nogi rynku kasowego.
Hedge może być ekonomicznie użyteczny, a mimo to wymagać płynności przejściowej, gdy dzienne straty futures występują przed realizacją kompensującej korzyści kasowej.
Uzgodnij hedge za pomocą praktycznej checklisty
Ten przewodnik wyjaśnia logikę księgowania hedge dla uproszczonego przykładu ekonomicznego. Rzeczywiste kontrakty, ujęcie księgowe, podatki i wyciągi brokera mogą podlegać innym zasadom.
- Zapisz liczbę i czas ekspozycji kasowej
- Zapisz wejście, wyjście, mnożnik i liczbę kontraktów futures
- Określ kierunek hedge i konwencję basis
- Oblicz osobno P&L kasowe i P&L futures
- Uwzględnij prowizje, opłaty giełdowe, poślizg i przeliczenie walut
- Sprawdź, czy podczas hedge zmieniła się liczba lub czas
- Porównaj basis początkowy i końcowy przy użyciu tej samej definicji
- Uzgodnij dzienną variation z końcowym P&L futures
Częste pytania
Jaka jest efektywna cena po krótkim hedge futures?
Prosta wersja to kasowa cena sprzedaży powiększona o jednostkowy zysk krótkiego futures, a następnie skorygowana o opłaty i ewentualne niedopasowanie liczby.
Dlaczego końcowa cena hedge może różnić się od ceny oczekiwanej przy wejściu?
Basis może się zmienić, liczby mogą być różne, hedge może zakończyć się innego dnia, a koszty transakcji lub poślizg mogą zmienić łączny wynik.
Czy P&L futures należy dodać do ceny kasowej, czy odjąć?
Zależy to od kierunku hedge. W krótkim hedge zysk futures zwykle zwiększa wpływy ze sprzedaży. W długim hedge zysk futures zwykle zmniejsza efektywny koszt zakupu.
Czy daily variation margin zmienia całkowity P&L hedge?
Dzienne settlement zmienia czas przepływów pieniężnych. Jeśli pozycja i ceny są prawidłowo uzgodnione, skumulowana variation powinna łączyć się z P&L futures, z uwzględnieniem opłat, zaokrągleń i zasad kontraktu.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Hedge ma dwie nogi ekonomiczne?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
The process that requires an option writer to fulfill the contract after an exercise notice is allocated; it can create or remove an underlying position.
Czytaj szczegółowy przewodnikBid-ask spreadThe gap between the best displayed bid and ask, which is a practical trading cost and a signal of how uncertain an immediate fill may be.
Czytaj szczegółowy przewodnik