Maksymalny zysk, strata i próg rentowności krótkiego strangle’a
Oblicz maksymalny zysk z krótkiego strangle’a, nieograniczoną stratę przy wzroście, stratę przy spadku akcji do zera, oba progi rentowności, mnożnik, depozyt, opłaty, przypisanie i wycenę przed wygaśnięciem.
Bezpośrednia odpowiedź
Short strangle sprzedaje puta z niższym strike'em Kp i calla z wyższym strike'em Kc, z tym samym terminem wygaśnięcia, za łączny kredyt C na akcję, gdzie Kp < Kc. Maksymalny zysk przy wygaśnięciu wynosi C w dowolnym miejscu między strike'ami. Dolny próg rentowności to Kp - C, a górny to Kc + C. Strata po wzroście jest nieograniczona. Dla aktywa podobnego do akcji przy cenie zero strata po spadku wynosi Kp - C na akcję. Zastosuj mnożnik, liczbę kontraktów i koszty; depozyt nie ogranicza zobowiązania.
Dodaj premie bez łączenia zobowiązań
C to łączny wykonalny kredyt z obu krótkich opcji. Oddzielone strike'i tworzą przedział bez wartości wewnętrznej, a nie ochronę poza którymkolwiek strike'em.
Jeśli Kp = 90, Kc = 110, a C = 5.00, jeden standardowy strangle otrzymuje 500 przed opłatami.
Maksymalny zysk obejmuje przedział między strike'ami
Każda cena przy wygaśnięciu od 90 do 110 pozwala obu opcjom wygasnąć bez wartości wewnętrznej, pozostawiając kredyt 5.00. Koszty zmniejszają faktycznie zatrzymaną kwotę.
Dolny próg rentowności wynosi 85, a górny 115. Poza tymi punktami wartość wewnętrzna jednej krótkiej opcji przekracza cały kredyt.
Straty ogonowe są asymetryczne w granicach matematycznych
Powyżej 115 krótki call traci bez stałego pułapu. Przy S powyżej Kc P&L wynosi C - (S - Kc).
Poniżej 85 put napędza stratę. Przy cenie akcji równej zero strata wynosi Kp - C = 85 na akcję, czyli 8,500 na standardowy strangle przed kosztami. Szersze centralne strike'i nie określają żadnego z ogonów.
Kredyt i prawdopodobieństwo nie mierzą dotkliwości
Przesuwanie strike'ów dalej często zmniejsza kredyt i lokalne greki, ale rzadka luka nadal może przynieść stratę wielokrotnie większą od premii. Skośność putów może także sprawić, że strona spadkowa zachowuje się inaczej niż strona calla.
Porównuj dolarowe straty w stresie, szoki IV, wzrost depozytu, koncentrację i płynność wyjścia. To kupno dalszych skrzydeł, a nie samo rozdzielenie strike'ów, tworzy iron condor z określonym ryzykiem.
Assignment i wycena rynkowa zaczynają się przed wygaśnięciem
Wzrost IV może zwiększyć koszt odkupienia i depozyt nawet wtedy, gdy spot pozostaje między Kp i Kc. Theta nie gwarantuje zrealizowanego zysku.
Assignment puta tworzy długie akcje, a assignment calla krótkie akcje, gdy druga opcja pozostaje otwarta. W pobliżu któregokolwiek strike'a niepewne decyzje przy wygaśnięciu tworzą ryzyko pina i weekendowej luki.
Częste pytania
Jaki jest wzór na maksymalny zysk short strangle?
Dodaj otrzymane premie krótkiego puta i calla na akcję, pomnóż przez mnożnik kontraktu i liczbę kontraktów, a następnie odejmij koszty. Wynikowy kredyt jest maksimum i zostaje zachowany przy wygaśnięciu, jeśli aktywo zakończy gdziekolwiek od Kp do Kc, tak aby obie opcje miały zerową wartość wewnętrzną. Nie jest zarobiony wyłącznie dlatego, że transakcja została otwarta na kredyt.
Jaka jest strata short strangle, gdy akcja spada do zera?
Przy zerze krótki put ma wartość wewnętrzną Kp, a krótki call jest bezwartościowy. Łączny kredyt otwarcia C kompensuje część zobowiązania z puta, więc strata po spadku wynosi Kp - C na akcję, pomnożone przez rozmiar kontraktu i liczbę kontraktów, plus koszty. Strata na akcjach jest skończona, podczas gdy strona calla pozostaje nieograniczona przy wzroście ceny.
Czy szerszy short strangle ma określone ryzyko?
Nie. Większa odległość między Kp i Kc poszerza centralny zakres przy wygaśnięciu, ale żadna opcja nie ma ochronnego długiego skrzydła. Kredyt zwykle spada, gdy strike'i są odsuwane, dając mniejsze odliczenie po przebiciu ogona. Tylko dodanie dopasowanych, dalszych długich opcji lub inne zabezpieczenie zobowiązań może narzucić umowny limit straty przy wygaśnięciu.
Czy short strangle może tracić, gdy spot pozostaje między strike'ami?
Tak, przed wygaśnięciem. Wyższe IV, zmiany skośności, dodatkowa wartość czasowa, szersze kwotowania lub niekorzystne wykonanie mogą sprawić, że łączny koszt odkupienia przekroczy kredyt otwarcia, gdy obie opcje nadal są out of the money. Maksimum między strike'ami dotyczy wartości wewnętrznej przy wygaśnięciu, a nie każdego wcześniejszego oznaczenia ani wykonalnego wyjścia.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego przewodnika — Dodaj premie bez łączenia zobowiązań?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
For equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnikIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnikBull call spread break-evenThe expiration stock price equal to the lower long-call strike plus the opening net debit, before fees.
Czytaj szczegółowy przewodnik