Byczy spread call: maksymalny zysk, strata i próg rentowności
C§6¤lcu§2¤ bull ¤4¤ ¤1¤, ¤2¤, §0¤ ¤3¤, ¤5¤, §1¤, §4¤ outcomes §3¤ §5¤ ¤0¤.
Bezpośrednia odpowiedź
Bull call spread kupuje call z niższym strike'em K1 i sprzedaje call z wyższym strike'em K2 z tym samym terminem wygaśnięcia, gdzie K1 < K2. Niech D oznacza debet netto na akcję przed kosztami. Maksymalna strata w terminie wygaśnięcia wynosi D. Maksymalny zysk to K2 - K1 - D. Cena akcji w punkcie rentowności to K1 + D. Pomnóż wyniki na akcję przez mnożnik kontraktu i liczbę spreadów, a następnie uwzględnij prowizje oraz opłaty za wykonanie lub przypisanie.
Zacznij od rzeczywistego debetu netto
Odejmij premię otrzymaną za krótki call od premii zapłaconej za długi call. Użyj wypełnionej ceny kombinacji, zamiast dodawać nieaktualne ostatnie transakcje z osobnych nóg.
Debet musi być wyrażony w tej samej podstawie na akcję co strike'i. Kwotowany debet 1.80 zwykle oznacza 180 za jeden standardowy spread na 100 akcji przed opłatami.
Szerokość strike'ów ogranicza wartość spreadu
Przy K2 lub powyżej niego w terminie wygaśnięcia oba calle są in-the-money, a ich wartości wewnętrzne różnią się dokładnie o K2 - K1. W terminie wygaśnięcia spread nie może być wart więcej niż ta szerokość.
Maksymalny zysk równa się więc szerokości pomniejszonej o debet. Jeśli K1 wynosi 100, K2 wynosi 105, a D wynosi 1.80, maksymalny zysk to 3.20 na akcję, czyli 320 za jeden standardowy spread przed kosztami.
Debet jest dolnym ograniczeniem straty w terminie wygaśnięcia
Przy K1 lub poniżej niego oba calle wygasają bez wartości wewnętrznej. Początkowy debet 1.80 jest wtedy maksymalną stratą, czyli 180 za standardowy spread przed kosztami.
Między strike'ami P&L w terminie wygaśnięcia rośnie jeden do jednego wraz z ceną akcji: cena akcji minus K1 minus D. Przyrównanie tego wyrażenia do zera daje punkt rentowności 101.80.
Koszty i liczba pozycji zmieniają wynik rachunku
Dla N spreadów i mnożnika M maksymalny zysk brutto to (K2 - K1 - D) × M × N, a maksymalna strata brutto to D × M × N. Odejmij wszystkie koszty wejścia i wyjścia od zysku i dodaj je do straty.
Debet przekraczający szerokość strike'ów blokowałby stratę w terminie wygaśnięcia jeszcze przed kosztami. Zweryfikuj cenę zlecenia i specyfikację kontraktu, zamiast zakładać, że każda wyświetlana kombinacja ma sens ekonomiczny.
Przed wygaśnięciem wzór liniowy jest niepełny
Wzory opisują P&L wartości wewnętrznej w terminie wygaśnięcia. Wcześniej oba calle zachowują wartość czasową i odmiennie reagują na cenę spot, zmienność implikowaną, skośność, dywidendy, stopy procentowe i spready bid-ask.
Pozycja może wykazywać stratę powyżej punktu rentowności dla wygaśnięcia albo zysk poniżej niego. Krótki call może także zostać przypisany wcześniej, zwłaszcza w pobliżu dywidend, pozostawiając krótką akcję, gdy długi call pozostaje otwarty.
Częste pytania
Jaki jest wzór na maksymalny zysk bull call spread?
Odejmij debet netto na akcję od odległości między wyższym strike'iem krótkiego calla a niższym strike'iem długiego calla. Pomnóż wynik przez mnożnik kontraktu i liczbę spreadów, a następnie odejmij prowizje oraz oczekiwane koszty zamknięcia lub rozliczenia. Maksymalny zysk występuje przy strike'u krótkiego calla lub powyżej niego w terminie wygaśnięcia.
Czy bull call spread może stracić więcej niż zapłacony debet?
Jego standardowa dopasowana wypłata w terminie wygaśnięcia jest ograniczona do początkowego debetu, ale przepływy gotówkowe rachunku mogą przekroczyć tę uproszczoną wartość z powodu prowizji, opłat za wykonanie, wcześniejszego przypisania, tymczasowej ekspozycji na akcje, finansowania lub niedopasowanej liczby pozycji. Potwierdź obie nogi, mnożnik, sposób rozliczenia i obsługę brokera, zanim oprzesz się na etykiecie zdefiniowanego ryzyka.
Dlaczego punkt rentowności to niższy strike plus debet?
Między dwoma strike'ami w terminie wygaśnięcia tylko długi call ma wartość wewnętrzną. Jego wartość to cena akcji minus K1. Spread odzyskuje początkowy debet, gdy ta wartość wewnętrzna równa się D, więc cena akcji równa się K1 + D. To równanie dla wygaśnięcia i nie przewiduje ceny potrzebnej do wcześniejszego zamknięcia z zyskiem.
Czy szerszy bull call spread zawsze oferuje lepszy zwrot?
Nie. Szerszy spread zwiększa maksymalną możliwą wartość końcową, ale zwykle kosztuje więcej i może angażować więcej kapitału. Zwrot zależy także od położenia obu strike'ów względem ceny spot, prawdopodobieństwa i czasu realizacji prognozy, zmienności implikowanej, płynności i ceny wyjścia. Porównuj razem maksymalną kwotę, zwrot z debetu, odległość do punktu rentowności i realistyczne scenariusze.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Zacznij od rzeczywistego debetu netto?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
The expiration stock price equal to the higher short-put strike minus the opening net credit, before fees.
Czytaj szczegółowy przewodnikIron condor maximum lossFor equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnikIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnik