Byczy spread put: maksymalny zysk, strata i próg rentowności
C§7¤lcu§3¤ bull ¤4¤ ¤0¤, ¤1¤, §0¤ ¤2¤, ¤3¤, §2¤, §5¤ §1¤ outcomes §4¤ §6¤ §8¤ctu§9¤l credit.
Bezpośrednia odpowiedź
Bull put spread sprzedaje put z wyższym strike'em K2 i kupuje put z niższym strike'em K1 z tym samym terminem wygaśnięcia, gdzie K1 < K2. Niech C oznacza początkowy kredyt netto na akcję przed kosztami. Maksymalny zysk w terminie wygaśnięcia wynosi C. Maksymalna strata to K2 - K1 - C. Punkt rentowności to K2 - C. Zastosuj mnożnik kontraktu i liczbę pozycji, a następnie uwzględnij prowizje oraz możliwe koszty przypisania lub wykonania.
Kredyt netto to otrzymana gotówka, a nie gwarantowany zysk
Odejmij premię zapłaconą za ochronnego put z niższym strike'em od premii otrzymanej za wyższego krótkiego puta. Użyj wykonywalnej ceny kombinacji, a nie atrakcyjnej sumy niezwiązanych ostatnich transakcji.
Kwotowany kredyt 1.40 zwykle oznacza 140 za jeden standardowy spread na 100 akcji. Kwota ta pozostaje maksymalnym zyskiem brutto tylko wtedy, gdy wynik w terminie wygaśnięcia nie tworzy straty wewnętrznej.
Długi put ogranicza spadek do szerokości strike'ów
Przy K1 lub poniżej niego w terminie wygaśnięcia oba puty są in-the-money, a spread pionowy jest wart K2 - K1 przeciwko krótkiej pozycji. Początkowy kredyt kompensuje część tego zobowiązania.
Dla K2 = 100, K1 = 95 i C = 1.40 maksymalna strata wynosi 5.00 - 1.40 = 3.60 na akcję, czyli 360 za standardowy spread przed kosztami.
Punkt rentowności wynika z krótkiego puta
Przy K2 lub powyżej niego obie opcje mogą wygasnąć bez wartości, a kredyt 1.40 jest maksymalnym zyskiem. Między strike'ami krótki put traci K2 minus cenę akcji, podczas gdy długi put pozostaje out-of-the-money.
Kredyt dokładnie kompensuje tę stratę przy 98.60. Poniżej 98.60 pozycja ma stratę w terminie wygaśnięcia przed kosztami, mimo że ochronny put osiąga pełną wartość dopiero przy 95.
Rentowność kredytu wymaga właściwego mianownika ryzyka
Dla N spreadów i mnożnika M maksymalny zysk brutto to C × M × N, a maksymalna strata brutto to (K2 - K1 - C) × M × N. Zwrot z ryzyka zwykle dzieli pierwszą wartość przez drugą, a nie przez kredyt.
Annualizowanie zwrotu z krótkiego okresu utrzymania może wprowadzać w błąd, ponieważ straty skupiają się przy niekorzystnych ruchach, a wykorzystanie kapitału może zmienić się po przypisaniu. Porównuj bezwzględną stratę, koncentrację, siłę nabywczą i częstotliwość scenariuszy.
Wyraźnie zarządzaj zobowiązaniem krótkiego puta
Przed wygaśnięciem IV, skośność, czas, spot, stopy, dywidendy i spready bid-ask zmieniają cenę zamknięcia. Pozycja może stracić, zanim akcja przekroczy punkt rentowności dla wygaśnięcia.
Wcześniejsze przypisanie krótkiego puta tworzy długą akcję. Długi put pozostaje osobno kontrolowany przez jego posiadacza, więc zdefiniowane ryzyko dla wygaśnięcia nie gwarantuje jednoczesnej obsługi brokera ani nie eliminuje przejściowych potrzeb finansowania.
Częste pytania
Jaki jest wzór na maksymalną stratę bull put spread?
Odejmij początkowy kredyt netto na akcję od odległości między wyższym strike'iem krótkiego puta a niższym strike'iem długiego puta. Pomnóż przez mnożnik kontraktu i liczbę spreadów, a następnie dodaj prowizje oraz odpowiednie koszty rozliczenia. Maksymalna strata występuje przy niższym strike'u długiego puta lub poniżej niego w terminie wygaśnięcia dla dopasowanego spreadu.
Czy otrzymanie większego kredytu zawsze poprawia transakcję?
Większy kredyt poszerza punkt rentowności we wzorze i zmniejsza podaną maksymalną stratę przy niezmienionych strike'ach, ale może wynikać z tego, że krótki put jest bliżej ceny at-the-money, wygaśnięcie obejmuje wydarzenie, zmienność jest podwyższona lub płynność jest słaba. Te warunki mogą zwiększyć prawdopodobieństwo lub koszt straty. Porównuj cały kontekst strike'ów i rynku, a nie samą premię.
Dlaczego punkt rentowności bull put spread to krótki strike minus kredyt?
Między strike'ami w terminie wygaśnięcia tylko wyższy krótki put ma wartość wewnętrzną równą K2 minus cena akcji. Początkowy kredyt kompensuje tę kwotę, dopóki nie będą równe. Rozwiązanie C = K2 - cena akcji daje K2 - C. Ten stały punkt dotyczy wygaśnięcia przed kosztami, a nie wcześniejszego oznaczenia zależnego od wartości czasowej i zmienności.
Czy przypisanie może sprawić, że strata przekroczy zdefiniowaną kwotę?
Dopasowana wypłata opcji w terminie wygaśnięcia pozostaje ograniczona przez szerokość pomniejszoną o kredyt, ale wcześniejsze przypisanie może wymagać kupna akcji przy K2, gdy długi put pozostaje otwarty. Finansowanie, ruch przez noc, prowizje, opóźnione decyzje o wykonaniu lub osobne zamykanie nóg mogą dodać straty rachunku i zapotrzebowania na gotówkę. Poznaj proces brokera i upewnij się, że liczba pozycji oraz przedmioty dostawy są dopasowane.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Kredyt netto to otrzymana gotówka, a nie gwarantowany zysk?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
The expiration stock price equal to the lower long-call strike plus the opening net debit, before fees.
Czytaj szczegółowy przewodnikIron condor maximum lossFor equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnikIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnik