Strategia long call: ryzyko, nagroda i czas
Dowiedz się, jak działa long call, oblicz jego próg rentowności i stratę na poziomie kontraktu oraz zaplanuj wyjścia wokół czasu, zmienności implikowanej i wykonania
Bezpośrednia odpowiedź
Long call powstaje przez kupno opcji call. Zapłacona premia jest zwykłą maksymalną stratą przed opłatami, a zysk przy wygaśnięciu może dalej rosnąć wraz ze wzrostem akcji powyżej strike'a powiększonego o premię. Przed wygaśnięciem call zależy jednak również od pozostałego czasu, zmienności implikowanej, stóp, dywidend oraz dostępnego bid i ask. Wzrostowe spojrzenie na akcje jest więc tylko jedną częścią pełnego planu long call
Zbuduj pozycję long call z jednego kontraktu
Wybierz instrument bazowy, strike calla i termin wygaśnięcia, a następnie zapłać kwotowaną premię pomnożoną przez mnożnik kontraktu. Kontrakt daje posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, kupna instrumentu bazowego po strike'u. Kupno calla tworzy ekspozycję kierunkową bez płacenia za taką samą liczbę akcji, ale kontrakt ma ograniczony czas życia i może wygasnąć bez wartości
Przykład: akcje kosztują 100, call 105 jest kwotowany po 3,20, a mnożnik wynosi 100. Jeden kontrakt wymaga około 320 przed opłatami. Najwięcej, co nabywca opcji zwykle może stracić przed wykonaniem, to ta premia, ale pozycja nadal ma termin graniczny i może tracić na wartości długo przed wygaśnięciem
Oblicz granice wygaśnięcia w kwotach kontraktu
Przy wygaśnięciu typowy próg rentowności to strike powiększony o zapłaconą premię na akcję: 105 + 3,20 = 108,20. Poniżej 105 call nie ma wartości wewnętrznej i premia 320 zostaje utracona przed opłatami. Powyżej 105 wartość wewnętrzna rośnie o tę samą kwotę co akcje. Przy 112 wartość wewnętrzna wynosi 7,00 USD na akcję, więc zysk przy wygaśnięciu to około 380 USD na kontrakt (7,00 − 3,20 × 100). Przy 106 opcja jest in-the-money, ale nadal traci około 220 USD przy wygaśnięciu
Wypłata przy wygaśnięciu nie jest prognozą. Jak czytać wykres wypłaty opcji pomaga ją zobrazować, a premia opcyjna wyjaśnia, dlaczego kwotowanie przed wygaśnięciem może zawierać wartość czasową
W punkcie kontrolnym przed wygaśnięciem może pozostać wartość czasowa, więc akcje nie muszą osiągnąć 108,20, aby opcję sprzedać z zyskiem. Możliwa jest też sytuacja odwrotna, gdy upływ czasu, spadek zmienności implikowanej lub szeroki spread zniwelują korzystny ruch akcji
Zdefiniuj decyzję przed zakupem calla
Zapisz powód wyboru strike'a i terminu, maksymalną zagrożoną premię, docelową premię i datę ponownej oceny. Porównaj natychmiastowy ruch, opóźniony ruch, akcje bez zmiany przy spadku IV oraz ruch niekorzystny. Uwzględnij spread bid-ask, opłaty, liczbę kontraktów i gotówkę wymaganą, jeśli wykonanie utworzy akcje
Jeśli teza się zmieni, sprzedaż w celu zamknięcia może zachować pozostałą wartość. Wykonanie jest inną decyzją: wymaga wystarczającego kapitału na zakup akcji i może oddać pozostałą wartość czasową. W pobliżu wygaśnięcia potwierdź zasady automatycznego wykonania i terminy brokera, zamiast zakładać, że call in-the-money po prostu zamieni się w zysk
Częste pytania
Czy akcje mogą rosnąć, gdy long call traci na wartości?
Tak. Mały lub późny wzrost akcji może zostać przeważony przez upływ czasu, spadek zmienności implikowanej lub mniej korzystne wykonalne kwotowanie. Porównuj cały scenariusz, zamiast przypisywać wynik wyłącznie kierunkowi akcji
Czy zyskowny long call trzeba wykonać?
Nie. Posiadacz może zwykle sprzedać kontrakt w celu zamknięcia przed wygaśnięciem. Wykonanie wymienia opcję na transakcję na akcjach instrumentu bazowego i może wymagać znacznej gotówki, dlatego należy oceniać je oddzielnie
Czy long call może być in-the-money i nadal przynosić stratę?
Tak. In-the-money opisuje wartość wewnętrzną, ale zysk musi również odzyskać premię, opłaty i koszt wykonania. Call ze strike'em 105 kupiony za 3,20 jest in-the-money przy 106, ale przy wygaśnięciu nadal ma stratę 2,20 USD na akcję
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Zbuduj pozycję long call z jednego kontraktu?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji