Futures ES a ETF SPY: miesiąc kontraktu, własność i cena

Pozycja ES jest pozycją w notowanym kontrakcie futures E-mini S&P 500. Specyfikacja kontraktu określa jego mnożnik, minimalny przyrost ceny, miesiące kontraktu, harmonogram handlu i końcowy proces rozliczenia gotówkowego. Długa lub krótka pozycja futures tworzy zobowiązania określone dla tego miesiąca; nie oznacza własności akcji S&P 500.

SPY jest udziałem ETF. Investor.gov opisuje ETF jako fundusz, którego udziały handlują na giełdzie, podczas gdy sam fundusz posiada portfel zgodnie z celem inwestycyjnym i dokumentami regulującymi. Udział jest zatem inny niż datowany instrument pochodny, nawet jeśli oba są związane z tym samym benchmarkiem. Prospekt funduszu, raporty i polityka dystrybucji, a nie specyfikacja kontraktu ES, opisują, co reprezentuje udział SPY.

Rozróżnienie ma znaczenie także na końcu pozycji. Futures ES na indeks akcji rozlicza się finansowo zgodnie z warunkami kontraktu. Sprzedaż udziału ETF jest transakcją na papierze wartościowym. Żadna z etykiet sama nie odpowiada na pytanie o rozliczenie, depozyt, podatki lub rachunek brokera, które mogą różnić się między rachunkami i jurysdykcjami.

Futures a ETF daje szersze porównanie. Ten przewodnik skupia się na często mylonej parze ES i SPY, w której znajome nazwy mogą sprawiać, że dwa różne instrumenty wyglądają na wymienne.

Kwotowanie futures ES jest wyrażone w punktach indeksu dla jednego określonego kontraktu futures. Mnożnik kontraktu przelicza ruch punktu na dolary dla jednego kontraktu. Dokładne znaczenie dolarowe wynika z aktualnej specyfikacji kontraktu CME, a nie z liczby cyfr na wykresie.

SPY handluje jako cena udziału. Wartość rynkowa udziału, wartość aktywów netto, aktywa funduszu, koszty i warunki dystrybucji należą do struktury funduszu. Ruch ES o jeden punkt i ruch SPY o jednego dolara nie opisują więc tej samej ekspozycji dolarowej. Porównanie wymaga wspólnej miary, takiej jak ekspozycja nominalna, określony scenariusz ceny i dokładna liczba każdej pozycji.

Przykładowy użyteczny arkusz zapisuje po jednej stronie mnożnik ES i liczbę kontraktów, a po drugiej liczbę udziałów ETF i ich cenę rynkową. Osobno zapisuje źródło ceny, stronę bid lub ask, znacznik czasu, opłaty, warunki finansowania lub pożyczki, jeśli występują, oraz walutę rachunku. Pozwala to uniknąć pomylenia kwotowania punktowego z kwotowaniem udziału.

Wartość ticka futures i mnożniki kontraktów pokazują, dlaczego ruch wykresu staje się oszacowaniem dolarowym dopiero po poznaniu jednostki i liczby kontraktu.

Cena futures na indeks akcji należy do konkretnego miesiąca kontraktu, a indeks cash jest obliczoną wartością referencyjną. CME opisuje bazę indeksu akcji jako cenę futures minus wartość indeksu spot. Finansowanie, oczekiwane dywidendy do wygaśnięcia futures, pozostały czas oraz podaż i popyt rynkowy mogą wyjaśniać różnicę. Sama różnica nie dowodzi, że jedno kwotowanie jest błędne ani że istnieje transakcja wolna od ryzyka.

SPY dodaje osobną warstwę. Jego udziały handlują po cenie rynkowej, a fundusz ma także wartość aktywów netto. Investor.gov zauważa, że ceny rynkowe ETF mogą różnić się od NAV. Cel funduszu, zarządzanie portfelem, koszty, dystrybucje, mechanizm tworzenia i umarzania oraz warunki handlu rynkowego wpływają na relację ceny udziału do benchmarku w czasie.

Oznacza to, że trzy wartości mogą odpowiadać na trzy różne pytania: poziom indeksu S&P 500 jest kalkulacją benchmarku, cena ES jest datowanym kwotowaniem futures, a cena SPY jest wykonalnym kwotowaniem udziału funduszu. Przed porównaniem użyj tego samego czasu obserwacji i rozróżnij bid, ofertę, ostatnią transakcję, oficjalne rozliczenie i NAV. Opóźniona ostatnia transakcja na jednym ekranie nie ustanawia wykonalnego spreadu względem bieżącego bid lub ask na innym.

Baza futures i wartość godziwa dokładniej wyjaśnia część porównania dotyczącą futures i indeksu.

Otwarcie pozycji futures zwykle wymaga zabezpieczenia depozytowego zamiast zapłaty pełnej wartości nominalnej kontraktu. Otwarte pozycje futures są oznaczane do rynku w procesie depozytu futures, więc zyski i straty mogą zmieniać dostępną gotówkę, zanim wskazany kontrakt osiągnie końcowe rozliczenie. Depozyt nie jest ceną zakupu ani wartością maksymalnej straty.

Kupno udziałów ETF jest zakupem udziału. To, czy rachunek płaci gotówką, używa pożyczki depozytowej papierów wartościowych, otrzymuje dystrybucje funduszu lub napotyka ograniczenie brokera, zależy od rachunku i aktualnych dokumentów funduszu. Tej mechaniki nie należy wnioskować z depozytu wymaganego dla pozycji ES.

Czas także się różni. ES wskazuje miesiąc i ma określony harmonogram końcowego rozliczenia. Utrzymanie porównywalnej ekspozycji futures po tej dacie zwykle oznacza zamknięcie lub skompensowanie jednego miesiąca i otwarcie drugiego; nie jest to ta sama pozycja kontynuowana bez zmian. Udział ETF nie ma miesiąca kontraktu futures, choć portfel funduszu, dokumenty, warunki rynku i rachunek inwestora nadal mogą się zmienić.

Depozyt futures i dźwignia oraz mechanika rolowania kontraktu futures omawiają te dwie ścieżki właściwe dla futures.

Zacznij od określenia pytania: obserwacja benchmarku, ekspozycja kierunkowa, zabezpieczenie portfela czy porównanie przepływu gotówki. Następnie określ dokładny miesiąc ES lub dokładny udział ETF, zamiast zaczynać od etykiety wykresu. Użyteczny zapis ma pola:

Ani ES, ani SPY nie jest automatycznie lepszym, bezpieczniejszym, tańszym lub właściwszym sposobem wyrażenia poglądu rynkowego. Płynność, ilość, czas, dostępne uprawnienia rachunku, koszty, traktowanie podatkowe i tolerancja ryzyka zależą od konkretnej pozycji i jurysdykcji. Ten przewodnik wyjaśnia strukturę; nie rekomenduje transakcji, produktu, rachunku ani wskaźnika zabezpieczenia.

• Instrument i pełny symbol, w tym miesiąc kontraktu ES
• Typ ceny, strona, sesja rynkowa i znacznik czasu
• Mnożnik lub liczba udziałów, wynikowa kwota nominalna i określony ruch ceny
• Harmonogram wygaśnięcia lub rozliczenia oraz informacja, czy potrzebne jest rolowanie
• Depozyt, finansowanie, prowizje, opłaty giełdowe, koszty funduszu i wpływ waluty
• Aktualne dokumenty giełdy, funduszu, brokera i rachunku