Czy można sprzedać covered call na margin?

Ludzie używają tego sformułowania na dwa sposoby:

1. Rachunek ma możliwość margin, ale akcje są w pełni opłacone. Call jest pokryty akcjami; rachunek może mieć zdolność pożyczkową, ale nie musi istnieć pożyczka 2. Same akcje kupiono za pożyczone pieniądze. Call nadal jest covered, ale pozycja akcyjna ma saldo debetowe, koszt odsetek i ryzyko maintenance

To różne profile ryzyka. Rachunek z margin nie jest automatycznie pożyczką margin. Zapytaj brokera, czy akcje są w pełni opłacone, jaka część pozycji podlega margin i czy firma traktuje call oraz akcje jako uznaną strategię covered. Dlaczego sprzedaż opcji wymaga margin wyjaśnia, dlaczego krótka opcja tworzy pytania o zabezpieczenie, nawet gdy rachunek otrzymuje kredyt

Jeden standardowy call akcyjny zwykle reprezentuje 100 akcji. Jeśli masz jednego krótkiego calla i co najmniej 100 kwalifikowanych akcji tego samego instrumentu bazowego, akcje mogą spełnić obowiązek dostawy. Ramy margin FINRA opisują covered short call jako niewymagający osobnego margin na samym callu w przypadku covered, podczas gdy akcje bazowe nadal podlegają własnym wymaganiom. Ostateczny wynik operacyjny zależy od dokładnego kontraktu, typu rachunku, kwalifikacji papieru i zasady wewnętrznej brokera.

Pokrycie nie jest stałą etykietą przypisaną tickerowi. Może zniknąć, gdy sprzedasz lub przetransferujesz akcje, otworzysz kolejnego calla przeciw tym samym akcjom, działanie korporacyjne zmieni przedmiot dostawy albo liczba kontraktów przekroczy liczbę kwalifikowanych akcji. Skorygowana opcja może nie reprezentować 100 zwykłych akcji. Przed założeniem, że call jest covered, przeczytaj mnożnik i przedmiot dostawy kontraktu.

Załóżmy, że kupujesz 100 akcji po 50 USD za 2 500 USD własnego kapitału i pożyczkę margin 2 500 USD, a następnie sprzedajesz calla z ceną wykonania 55 za 1,20 USD. Premia calla wynosi 120 USD przed opłatami. Może częściowo kompensować koszt akcji, ale nie spłaca automatycznie pożyczki. Płacisz również odsetki od salda debetowego, a broker może zmienić wymaganie maintenance

Krótki call ogranicza cenę sprzedaży akcji; nie tworzy dolnej granicy ich wartości. Jeśli akcje spadają, saldo debetowe nie spada razem z nimi. Kapitał rachunku może więc kurczyć się szybciej, niż premia to kompensuje. Rachunek margin może też pożyczać papiery margin zgodnie z umową, co jest odrębne od wypłaty covered calla

To przykład rachunkowy, a nie uniwersalne wymaganie brokera. Załóżmy, że broker stosuje 25% maintenance dla tych akcji margin, nie ma dodatku wewnętrznego i pomijamy odsetki, opłaty, dywidendy oraz zmiany mark opcji.

| Cena akcji | Wartość rynkowa 100 akcji | Pożyczka margin | Przybliżony kapitał rachunku | Kapitał jako część wartości | | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | | $50 przy wejściu | $5,000 | $2,500 | $2,500 plus premia $120 | Około 50% przed innymi przepływami | | $35 | $3,500 | $2,500 | $1,000 plus premia | Około 32% przed innymi przepływami | | $30 | $3,000 | $2,500 | $500 plus premia | Około 17% przed innymi przepływami |

Przy 30 USD kapitał w przykładzie jest poniżej progu maintenance 25%, choć call nadal jest pokryty 100 akcjami. Broker może wystawić call, ograniczyć aktywność albo zlikwidować pozycję zgodnie z umową. Rzeczywiste obliczenia mogą uwzględniać wartość opcji, inne pozycje, opłaty koncentracyjne, zmienność, szczególne zasady papieru i wyższe wymaganie wewnętrzne. Wytyczne FINRA dotyczące margin call wskazują, że firma może sprzedać papiery, aby spełnić wymaganie; nie zakładaj dodatkowego czasu ani preferowanej ceny wykonania

Premia 1,20 USD obniża break-even strategii akcje-plus-call o 1,20 USD przed kosztami i dywidendami. Nie:

Dochód z premii i kapitał rachunku odpowiadają na różne pytania. Przewodnik maksymalny zysk i break-even covered calla oblicza wypłatę pozycji, a ekran margin brokera oblicza zabezpieczenie według zasad całego rachunku

• gwarantuje, że akcja pozostanie powyżej poziomu maintenance brokera
• płaci odsetek margin, chyba że rzeczywiście zastosujesz ją do salda debetowego
• chroni przed luką, zatrzymaniem handlu lub zwiększeniem wymagania wewnętrznego
• daje zgody na sprzedaż 100 akcji przy pozostawieniu otwartego calla
• usuwa pożyczkę, jeśli call wygaśnie bez wartości

Jeśli call z ceną wykonania 55 w przykładzie zostanie assigned, 100 akcji zostanie sprzedanych za 5 500 USD. Przed opłatami broker może użyć wpływów do zmniejszenia debetu 2 500 USD. Początkowa premia pozostaje częścią ekonomiki strategii, ale nie jest drugą płatnością 120 USD w dniu assignment. Wynikająca gotówka i kapitał zależą od partii akcji, naliczonych odsetek, innych pozycji i czasu rozliczenia

Assignment może być planowanym wyjściem, ale może też usunąć akcje, które czyniły call covered. Jeśli pozostają inne krótkie calle, potwierdź, że pozostałe akcje je pokrywają. Jeśli assigned zostanie tylko część pozycji wielokontraktowej, przelicz pokrycie dla każdego kontraktu. Co dzieje się po assignment covered calla? omawia uzgodnienie akcji, wpływów, partii podatkowych i rozliczenia

Call akcyjny w stylu amerykańskim może zostać assigned również przed wygaśnięciem. Data dywidendy może zwiększyć zachętę posiadacza do exercise, a wzrost może zwiększyć koszt odkupienia calla. Pożyczka margin nie zapobiega wczesnemu assignment i nie gwarantuje, że broker zachowa dla Ciebie akcje

Pokrycie może zawieść bez oczywistej zmiany w bilecie opcji. Sprawdź:

Jeśli akcje zniknęły, a krótki call pozostał, pozycja może zostać potraktowana jako niepokryty call. Wymóg zabezpieczenia i profil straty mogą zmienić się gwałtownie. Po zleceniu akcji nie polegaj na zielonej etykiecie „covered”; sprawdź dokładne liczby akcji i kontraktów

• sprzedaż, transfer lub zastaw akcji bazowych
• otwarcie większej liczby krótkich calli niż liczba kwalifikowanych akcji
• skorygowany kontrakt z niestandardowym przedmiotem dostawy
• split, fuzję, zmianę symbolu lub wycofanie z obrotu
• ograniczenie brokera usuwające kwalifikację papieru do margin
• częściowe wypełnienie pozostawiające niezamierzonego dodatkowego shorta call

Użyj tej sekwencji zamiast patrzeć tylko na podgląd premii:

1. Potwierdź zgodę rachunku na covered calle i ustal, czy jest to rachunek gotówkowy, Reg-T margin czy portfolio margin 2. Potwierdź kwalifikowane rozliczone akcje, mnożnik kontraktu, przedmiot dostawy i liczbę calli, które te akcje mogą pokryć 3. Przeczytaj wymaganie początkowe, maintenance, dodatki wewnętrzne, stopę odsetek i zapisy o likwidacji 4. Przetestuj akcję poniżej break-even i poniżej poziomu maintenance, w tym lukę nocną 5. Zamodeluj assignment po cenie wykonania, wygaśnięcie OTM, wczesny assignment i częściowy assignment 6. Sprawdź buying power po zleceniu, a nie tylko dostępną gotówkę przed nim

Buying power opcji a maksymalna strata wyjaśnia, dlaczego liczba buying power nie jest pełną informacją o najgorszej stracie. Rachunek może pokazywać dodatni buying power, gdy szybki spadek akcji tworzy call

Przy akcjach po 50 USD, strike 55 i premii 1,20 USD:

| Gałąź | Działanie na akcjach i opcji | Główne pytanie rachunku | | --- | --- | --- | | Akcja pozostaje blisko $50 | Call może tracić wartość; akcje nadal niosą pożyczkę | Czy premia jest warta odsetek i ryzyka spadku? | | Akcja spada do $30 | Call może wygasnąć bez wartości, ale akcje tracą $2,000 | Czy kapitał nadal przekracza maintenance brokera? | | Akcja rośnie powyżej $55 | Akcje mogą zostać assigned po $55 | Czy wpływy spłacą pożyczkę i pozostawią planowaną gotówkę? | | Najpierw sprzedajesz akcje | Krótki call może stać się niepokryty | Czy broker zamknął, ograniczył albo ponownie obliczył margin? | | Sprzedano dwa calle na 100 akcjach | Jeden call może być niepokryty | Która liczba rzeczywiście kwalifikuje się do dostawy? |

Tabela pokazuje, dlaczego premii covered calla nie można oceniać osobno od planu finansowania. Premia o wysokiej implied volatility może kompensować oczekiwany ruch, ale może też przychodzić z szerszym spreadem, luką zdarzenia lub słabszym instrumentem bazowym

Odsetki margin, premia opcji, podstawa partii akcji, wpływy assignment, dywidendy i opłaty mogą wpływać na wynik ekonomiczny i raportowany. Traktowanie zależy od jurysdykcji, rachunku, okresu utrzymywania i dokładnego kontraktu. Zachowaj potwierdzenie akcji, debet margin, zestawienie odsetek, potwierdzenie opcji, zawiadomienie assignment, mnożnik kontraktu i końcową liczbę akcji razem. Odniesienie IRS Publication 550 jest punktem wyjścia dla inwestorów w USA, a nie indywidualną poradą podatkową

Nie raportuj premii 120 USD jako wolnego od ryzyka zwrotu, ignorując 2 500 USD pożyczonego kapitału i jego odsetki. Porównaj zwrot z faktycznie zaangażowanym kapitałem, wskaż, czy akcje były finansowane, i pokaż wynik nieannualizowany przed porównaniem rocznym

Przed wysłaniem zlecenia zapisz:

Jeśli nie potrafisz wyjaśnić, jak wyglądałby rachunek po nocnym spadku akcji o 20%, pozycja nie jest gotowa tylko dlatego, że call jest technicznie covered

• akcje kwalifikujące się do dostawy i już krótkie calle
• koszt akcji, saldo pożyczki, stopę odsetek i bieżącą wartość rynkową
• strike, termin, premię, mnożnik, opłaty i oczekiwane wpływy assignment
• wymagania początkowe i maintenance, w tym dodatek wewnętrzny brokera
• ceny akcji, które naruszyłyby maintenance albo wywołały regułę koncentracji
• co dzieje się, gdy call zostanie assigned, wygaśnie, wypełni się częściowo albo zostanie skorygowany
• dokładne zlecenie, które zamknie call przed sprzedażą lub transferem akcji