Maksymalny zysk, strata i break-even covered calla
Oblicz maksymalny zysk i stratę covered calla, cenę akcji przy break-even, zwrot przy przydziale, mnożnik kontraktu, dywidendy, opłaty i wybór podstawy kosztu.
Bezpośrednia odpowiedź
Covered call posiada akcje z wybraną podstawą B na akcję i sprzedaje dopasowanego calla z ceną wykonania K za premię C. Przed kosztami i dywidendami maksymalny zysk przy wygaśnięciu wynosi K − B + C, break-even to B − C, a maksymalna strata, gdy akcje stają się bezwartościowe, również B − C. Pomnóż przez zabezpieczoną liczbę akcji, zwykle przez mnożnik kontraktu razy liczbę calli. Wzory wymagają wyraźnej podstawy akcji i nie czynią premii dochodem wolnym od ryzyka.
Przed obliczeniem wybierz podstawę akcji
W przypadku jednoczesnego buy-write B jest ceną wykonania akcji. Dla akcji posiadanych wcześniej historyczna podstawa podatkowa, bieżąca wartość rynkowa i ekonomiczna wartość w dniu decyzji odpowiadają na różne pytania.
Używaj jednej podstawy konsekwentnie. Połączenie bieżącej ceny w mianowniku rentowności z historyczną podstawą w zysku może sprawić, że ta sama premia będzie wyglądać jak niespójny zwrot.
Przydział ustala cenę sprzedaży wzrostu
Przy K lub powyżej w chwili wygaśnięcia wzrost akcji powyżej K jest kompensowany przez krótkiego calla. Maksymalny zysk brutto to K − B + C.
Jeśli B = 50, K = 55 i C = 1,50, maksymalny wynik wynosi 6,50 na akcję lub 650 na 100 zabezpieczonych akcji przed opłatami i dywidendami. Strike poniżej B może sprawić, że wynik z pułapem będzie stratą mimo otrzymanej premii.
Premia obniża spadek tylko o swoją wartość
Break-even to B − C, czyli w przykładzie 48,50. Jeśli akcje spadną do zera, call wygasa bez wartości, a maksymalna strata również wynosi B − C, czyli 4 850 za 100 akcji.
Premia zmniejsza ryzyko akcji o 1,50; nie chroni pozostałych 48,50. Porównaj tę znaczną stratę z ograniczonym maksymalnym zyskiem 6,50.
Dywidendy, koszty i wcześniejszy przydział zmieniają przepływy
Dodawaj faktycznie otrzymane dywidendy i odejmuj prowizje, podatki, finansowanie oraz koszty zamknięcia tylko wtedy, gdy pomiar wyraźnie je obejmuje. Nie zakładaj, że przyszła dywidenda zostanie otrzymana.
Krótki call w stylu amerykańskim może zostać przydzielony przed wygaśnięciem, często w pobliżu dnia ex-dividend. Przydział dostarcza akcje po K i może zakończyć udział w przyszłej dywidendzie wcześniej, niż sugeruje wykres wypłaty.
Bieżące wyceny nie są wynikami przy wygaśnięciu
Przed wygaśnięciem wartość likwidacji określają ruch akcji, wartość czasowa calla, IV, stopy, dywidendy i spread bid-ask. Pozycja może pokazywać stratę powyżej B − C, jeśli odkupienie calla jest drogie.
Porównuj osobno trzy wyniki: zamknięcie obu nóg, dopuszczenie do przydziału albo zachowanie akcji po zamknięciu calla. Każdy używa innych przepływów i kosztów alternatywnych.
Częste pytania
Jaki jest wzór na maksymalny zysk covered calla?
Odejmij wybraną podstawę akcji na akcję od ceny wykonania krótkiego calla i dodaj otrzymaną premię. Pomnóż przez liczbę zabezpieczonych akcji i odejmij odpowiednie koszty. Maksymalny zysk przy wygaśnięciu osiąga się po cenie wykonania calla lub wyższej, ponieważ dalszy wzrost akcji jest kompensowany stratami na krótkim callu albo akcje zostają przydzielone po tym strike'u.
Czy covered call może stracić pieniądze, jeśli call wygasa bez wartości?
Tak. Call out-of-the-money może wygasnąć bez wartości, gdy akcje spadną o więcej niż premia. Jeśli podstawa akcji wynosi 50, a premia 1,50, każda wartość przy wygaśnięciu poniżej 48,50 tworzy łączną stratę przed dywidendami i kosztami. Nazwanie opcji dochodem nie zmienia znacznie większej ekspozycji kierunkowej na akcje.
Czy użyć podstawy podatkowej czy bieżącej ceny akcji?
Użyj podstawy pasującej do pytania i ją oznacz. Historyczna podstawa podatkowa mierzy wynik zrealizowany i niezrealizowany przez cały okres posiadania, a bieżąca cena mierzy przyrostową decyzję o zachowaniu akcji i sprzedaży calla dziś. Buy-write używa faktycznej ceny akcji. Nie łącz tych podstaw w jednym liczniku i mianowniku, a o zasadach raportowania zapytaj doradcę podatkowego.
Czy zwrot przy przydziale obejmuje dywidendy?
Tylko jeśli faktycznie otrzymane dywidendy w mierzonym okresie zostaną wyraźnie dodane. Wcześniejszy przydział przed dniem ex-dividend może usunąć akcje i oczekiwaną dywidendę, a podatki, opłaty i finansowanie również wpływają na zwrot netto. Przed zsumowaniem pokaż osobno premię opcyjną, zysk z akcji do strike'a, otrzymane dywidendy i koszty.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Przed obliczeniem wybierz podstawę akcji?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
For equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnikIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnikBull call spread break-evenThe expiration stock price equal to the lower long-call strike plus the opening net debit, before fees.
Czytaj szczegółowy przewodnik