Penjelasan Spread Vertikal Opsyen: Debit, Kredit, Assignment, dan Pengemasan

Vertical spread mempunyai 2 kaki pada aset asas sama:

Jarak antara strike ialah lebar spread. Premium bersih yang dibayar atau diterima menentukan dagangan sebagai debit atau kredit. Bagi kuantiti 1 kontrak setiap kaki, setiap kaki menggunakan satu unit opsyen

Ungkapan biasa kerugian maksimum debit:

Ungkapan biasa kerugian maksimum kredit:

Keuntungan dan kerugian maksimum dihadkan oleh rangka kerja lebar ini

• luput sama
• jenis opsyen sama (call dengan call, put dengan put)
• harga strike berbeza
• max loss = net debit paid
• max loss = spread width - net credit received

Dagangan satu opsyen biasanya mempunyai bayaran dan risiko satu sisi. Vertical menggabungkan dua kaki supaya sebahagian risiko pergerakan dilindungi kaki bertentangan. Oleh sebab strike long dan short tetap, bayaran menjadi terhad. Ini memudahkan perancangan akaun tetapi mencipta risiko penyelarasan antara isian

Spread debit biasanya bermaksud membeli satu opsyen dan menjual opsyen lebih murah:

Gunakan debit apabila tesis berarah dalam julat dan risiko perlu terhad kepada premium yang dibayar

Spread kredit biasanya bermaksud menjual opsyen lebih mahal dan membeli opsyen lebih murah:

Gunakan kredit apabila tesis neutral atau berjulatan dengan toleransi pergerakan memihak yang terhad. Dalam kedua-duanya, tugasan dan volatiliti boleh menukar idea bayaran statik menjadi isu pengurusan aktif

• Bull call debit spread: long call strike rendah, short call strike tinggi
• Bear put debit spread: long put strike tinggi, short put strike rendah
• Bear call credit spread: short call strike rendah, long call strike tinggi
• Bull put credit spread: short put strike tinggi, long put strike rendah

Biarkan width = |K_long - K_short| dan credit = net premium received.

Untuk spread kredit:

Untuk spread debit:

Formula ini menggariskan modal yang berisiko jika kedua-dua kaki dilaksanakan dengan bersih, tetapi mengandaikan tiada isian separa dan tiada kejutan masa tugasan

• max profit = credit
• max loss = width - credit
• max profit = width - net debit paid
• max loss = net debit paid

1. ketidakpadanan isian

Jika hanya satu kaki diisi dahulu, kedudukan tidak lagi simetri. Ia boleh berakhir dengan pendedahan short atau long naked yang tidak disengajakan, sensitiviti Greek meningkat, dan keputusan pelaksanaan yang tidak lagi sepadan dengan rancangan

Semakan rekonsiliasi segera diperlukan:

1. tugasan awal kaki short

Walaupun ini spread, tugasan kaki short masih boleh berlaku mengikut gaya dan keadaan pasaran. Jika kaki short ditugaskan awal dan kaki long tidak selaras, bentuk akaun akhir berubah. Sebab itu perancangan tugasan mesti menjadi sebahagian pelan masuk

1. perbezaan kaedah margin

Broker berbeza menggunakan formula dan enjin risiko margin spread yang berbeza. Strategi sama boleh menggunakan kuasa beli yang sangat berbeza dalam akaun lain.

• pendedahan short atau long naked yang tidak disengajakan
• sensitiviti Greek yang meningkat
• keputusan pelaksanaan yang tidak lagi sepadan dengan rancangan
• kedudukan dijangka selepas isian
• kedudukan sebenar daripada laporan isian
• sama ada risiko berbaki masih dihadkan oleh lebar

Tanya mengikut urutan:

1. Adakah pergerakan berarah tesis utama? 1. Adakah anda memilih kerugian terhad (debit) atau keuntungan premium terhad (kredit)? 1. Sejauh mana yakin anda terhadap arah pada tarikh luput? 1. Bolehkah anda menahan tugasan atau isian separa sebelum semakan sasaran?

Gunakan matriks:

• bullish dan sanggup membayar premium: debit spread
• neutral dan mengutip pendapatan dengan kenaikan terhad: credit spread
• ketidakpastian tinggi dengan had risiko ketat: mulakan dengan lebar dan saiz lebih kecil

Senario A: jangkaan julat sekitar spot

Jika saham dijangka berada dalam julat strike, bull put atau bear call credit spread yang sempit boleh sepadan dengan ganjaran maksimum terhad. Tetapkan jarak strike mengikut sokongan/rintangan, pergerakan jangkaan daripada IV atau peristiwa, serta kecairan kedua-dua strike

Senario B: jangkaan berarah dengan keyakinan menaik

Jika saham dijangka meningkat tetapi tidak meletup, debit call spread memberi kenaikan sambil mengehadkan kerugian pada debit. Letakkan strike supaya pulang modal berada dalam julat rancangan, elakkan lebar berlebihan, dan pantau tugasan sekitar pendapatan atau dividen

Senario C: volatiliti sebelum pendapatan dan squeeze

Jika IV mungkin menguncup selepas peristiwa, kedua-dua spread boleh berfungsi, tetapi sensitiviti kaki dekat berbeza. Untuk kredit, masa tugasan dan pengetatan spread boleh mengubah keluar; untuk debit, theta membantu hanya apabila arah menyokong

• jarak sokongan/rintangan
• pergerakan jangkaan daripada IV atau peristiwa akan datang
• kecairan pada kedua-dua strike
• letakkan strike supaya pulang modal berada dalam julat rancangan
• elakkan lebar terlalu besar tanpa premium IV yang mencukupi
• pantau risiko tugasan kaki short sekitar tarikh pendapatan atau dividen

Sebelum menghantar pesanan:

• sahkan luput sama pada kedua-dua kaki
• sahkan susunan strike dan arah long/short mengikut jenis strategi
• semak bid/ask serta kedalaman kedua-dua opsyen
• semak pengganda kontrak dan gaya pelaksanaan
• semak jadual tugasan serta polisi broker
• tetapkan peraturan berhenti keras untuk isian separa

Selepas menghantar:

• sahkan isian kedua-dua kaki
• kira semula risiko terhad dengan isian sebenar
• tetapkan pencetus tutup dan gulung sebelum semakan berikutnya

Kesilapan 1: menggunakan bahasa sama untuk debit dan kredit. Nama sama tidak bermaksud aliran tunai sama. Kesilapan 2: memilih lebar tanpa toleransi tugasan. Kesilapan 3: bergantung pada “risiko ditakrif” sebagai pengganti pemantauan pelaksanaan. Risiko ditakrif bukan tanpa risiko; pelaksanaan, margin, kualiti isian, dan tugasan tetap aktif

• Bull call spread untuk pelaksanaan debit menaik
• Bear put spread untuk konteks debit menurun
• Bear call spread untuk perbandingan struktur berarah
• Asas pesanan dan pelaksanaan opsyen
• Cara membaca tiket pesanan opsyen