Panggilan terlindung berbanding put pelindung: lindung nilai saham yang mana sesuai dengan matlamat?
Bandingkan panggilan terlindung dengan put pelindung menggunakan saham, strike, premium, titik pulang modal, kenaikan dan senario penurunan yang sama
Jawapan terus
Panggilan terlindung dan put pelindung kedua-duanya menggabungkan saham dengan opsyen, tetapi menyelesaikan masalah yang berlawanan. Panggilan terlindung menjual call untuk mengutip premium dan menerima kenaikan yang dihadkan. Put pelindung membeli put untuk mewujudkan lantai penurunan dan menerima kos pendahuluan. Perbandingan yang betul bermula dengan pendedahan saham yang memang ingin anda kekalkan.
Dua struktur
Dalam panggilan terlindung, anda memiliki saham dan menjual call terhadapnya. Premium boleh mengurangkan kos berkesan saham, tetapi call short mewajibkan anda menghantar saham pada strike jika di-assign. Strategi panggilan terlindung menerangkan mekanik dan pertimbangan assignment.
Dalam put pelindung, anda memiliki saham dan membeli put. Put memberi anda hak untuk menjual pada strike, tertakluk pada syarat kontrak, jadi ia boleh mengehadkan penurunan di bawah tahap tersebut. Strategi put pelindung menerangkan pertukaran seperti insurans dan kos premium.
Bandingkan objektif sebelum membandingkan payoff
| Soalan | Panggilan terlindung | Put pelindung | | --- | --- | --- | | Matlamat utama | Kutip premium sambil memegang saham | Beli perlindungan penurunan sambil memegang saham | | Aliran tunai ketika masuk | Biasanya kredit | Biasanya debit | | Kenaikan | Dihadkan di atas strike call | Kekal terbuka di atas strike put, ditolak premium | | Penurunan | Saham boleh jatuh dengan ketara | Put mengehadkan kerugian di bawah strike, sebelum kos | | Obligasi utama | Mungkin menghantar saham jika di-assign | Mungkin exercise atau menjual put; tiada obligasi penghantaran call | | Paling sesuai untuk | Sanggup menjual pada harga sasaran | Sanggup membayar untuk lantai yang ditetapkan |
Tiada satu pun struktur menghapuskan risiko saham sepenuhnya. Dividen, pembiayaan, volatiliti, cukai, assignment, spread dan tempoh yang dipilih untuk opsyen semuanya penting.
Contoh angka yang dipadankan
Andaikan anda memiliki 100 saham pada $100. Bandingkan call terlindung satu bulan strike $105 yang dijual pada $2.00 dengan put pelindung satu bulan strike $95 yang dibeli pada $2.00.
| Saham pada expiry | Hasil panggilan terlindung sebelum kos | Hasil put pelindung sebelum kos | | --- | --- | --- | | $85 | -$13.00 sesaham (saham -$15 + premium $2) | -$7.00 sesaham (lantai put pada $95, premium $2) | | $100 | +$2.00 | -$2.00 | | $110 | +$7.00 (keuntungan saham sehingga $105 + premium) | +$8.00 (keuntungan saham $10 - premium $2) |
Contoh ini menggunakan nilai expiry dan mengabaikan dividen, fi, exercise awal serta strike yang berbeza. Ia menunjukkan pilihan reka bentuk: panggilan terlindung dibayar untuk melepaskan sebahagian kenaikan, manakala put pelindung membayar untuk mengurangkan penurunan.
Titik pulang modal tidak sama dengan kerugian maksimum
Titik pulang modal anggaran panggilan terlindung ialah harga belian saham ditolak premium call: $98 dalam contoh ini. Itu tidak menghalang kerugian besar jika saham jatuh. Titik pulang modal anggaran put pelindung ialah harga belian ditambah premium put: $102, manakala penurunan di bawah strike $95 dihadkan sebelum kos.
Titik pulang modal opsyen menerangkan mengapa premium mengubah titik pulang modal, dan saiz posisi opsyen serta kerugian maksimum menukar senario kepada belanjawan kerugian. Sentiasa asingkan titik pulang modal, kerugian maksimum dan harga untuk exit.
Volatiliti mengubah perbandingan
Menjual call boleh lebih menarik apabila premium call tinggi, tetapi call short membawa kos peluang dan risiko assignment. Membeli put boleh lebih mahal apabila volatiliti tersirat tinggi, tetapi ia membeli perlindungan apabila gap paling penting. Collar menggabungkan kedua-duanya dengan menjual call untuk membantu membiayai put, dengan kos kenaikan yang dihadkan.
Bandingkan harga bid dan ask yang boleh dilaksanakan, bukan midpoint teori sahaja. Semak expiry opsyen, tarikh dividen, risiko assignment awal dan kecairan sebelum menganggap premium sebagai pendapatan atau insurans.
Pilih dengan peraturan keputusan
Gunakan panggilan terlindung apabila anda benar-benar sanggup menjual saham pada strike sepanjang hayat opsyen dan boleh menanggung penurunan saham. Gunakan put pelindung apabila mengekalkan saham penting dan siling kerugian yang diketahui berbaloi dengan premium. Jika tiada syarat yang benar, mengubah posisi saham mungkin lebih jelas daripada memaksa overlay opsyen.
Panduan ini membandingkan overlay saham untuk pendidikan. Ia bukan cadangan. Sahkan spesifikasi kontrak, peraturan assignment, cukai, kecairan dan had kerugian anda sendiri sebelum berdagang.
Soalan lazim
Adakah put pelindung lebih selamat daripada panggilan terlindung?
Ia menyediakan lantai penurunan yang ditetapkan di bawah strike put, tetapi berharga premium. Panggilan terlindung masih membawa penurunan saham yang besar dan hanya mengimbanginya dengan premium yang diterima.
Bolehkah panggilan terlindung kehilangan wang?
Ya. Saham boleh jatuh lebih daripada premium call. Premium menurunkan titik pulang modal berkesan tetapi tidak menukar posisi menjadi lindung nilai dengan kerugian tetap.
Adakah put pelindung mengehadkan kenaikan?
Tidak secara langsung. Saham boleh naik di atas strike put, tetapi premium mengurangkan pulangan bersih posisi. Collar, yang turut menjual call, memang mengehadkan kenaikan.
Apa berlaku jika panggilan terlindung di-assign lebih awal?
Anda mungkin perlu menghantar saham sebelum expiry, selalunya sekitar tarikh ex-dividen. Semak risiko assignment dan prosedur broker sebelum menganggap premium sebagai pendapatan yang tersedia.
Bagaimanakah saya patut memilih antara kedua-duanya?
Tanya sama ada anda sanggup menjual pada strike call dan menanggung penurunan saham tanpa had, atau sama ada anda lebih suka membayar untuk lantai yang diketahui. Kemudian bandingkan kos yang boleh dilaksanakan, kesan cukai, dividen dan ufuk masa.
Sumber dan bacaan lanjut
Semakan pantas
Sudah membaca panduan? Uji diri dengan 3 soalan
Soalan 01
Pernyataan manakah yang paling tepat untuk panduan ini — Dua struktur?
Pilih jawapan untuk melihat penjelasan