איך לבחור מחיר מימוש לפוט מובטח במזומן

פוט מובטח־מזומן משלב פוט בשורט עם מספיק מזומן לרכישת מניות הבסיס אם תוקצו. לקונה הפוט יש זכות למכור במחיר המימוש; המוכר מקבל התחייבות לקנות. מדריך אסטרטגיית פוט מובטח־מזומן מכסה את התשלום. רווח, הפסד ואיזון של פוט מובטח־מזומן מכסה את החשבון. עמוד זה מתמקד בבחירת מחיר המימוש לפני פתיחת הפוזיציה

הגדירו מראש:

• מחיר רכישה מרבי מקובל: מחיר המימוש הגבוה ביותר שבו עדיין תרצו את המניות
• בסיס מניה אפקטיבי: מחיר המימוש פחות הפרמיה שהתקבלה, לפני עמלות, מסים ושינויי מחיר מאוחרים
• מחיר רכישה בתרחיש לחץ: המחיר שהייתם מוכנים לשלם אם המניה תיפער הרבה מתחת למחיר המימוש ותתרחש הקצאה

1. החליטו אם אתם באמת רוצים את המניות

כתבו את התזה, מחיר הקנייה שאתם מוכנים לקבל, מספר המניות שתוכלו לממן ולשאת ואת תוכנית היציאה אם המניה תמשיך לרדת. אם ההקצאה תיצור ריכוז לא רצוי, מחיר המימוש אינו מתאים גם אם הפרמיה נראית נדיבה

2. קבעו מחיר מימוש מרבי ותרחיש לחץ

הפרידו בין המחיר שבו הייתם קונים מרצון לבין מחיר שבו הייתם שורדים פער. הכפילו את מחיר המימוש ב־100 ובמספר החוזים כדי לבדוק את דרישת המזומן, ואז הוסיפו כרית לירידה ולעלויות

3. השוו דלתא של פוט בלי להתייחס אליה כהבטחה

דלתא היא קלט השוואה מקומי, לא הסתברות מובטחת להקצאה. דלתא אינה הסתברות

4. התאימו את פקיעת הפוט לחלון ההחלטה

בחרו את התאריך האחרון שבו תרצו להחזיק את התזה, הוסיפו זמן לעיכוב ובדקו תטא, אירועים, נזילות ויכולת מימון. איך לבחור פקיעת אופציה ו־גלגול פוט מובטח־מזומן לעומת הקצאה עוזרים להעריך את חלון ההחלטה. פקיעה קצרה יכולה להציע פרמיה שנתית שנראית גבוהה אך לחשוף אתכם לתזמון ולפערים

5. בדקו אירועים ופערים כלפי מטה

בדקו דוחות, דיבידנדים, פעולות תאגידיות, חדשות, סופי שבוע ותנודתיות משתמעת. דלגו על מחיר מימוש שבו תרחיש האירוע יוצר מניות או ריכוז שאינכם מוכנים להחזיק

6. אשרו שהשרשרת ניתנת למסחר ושהמזומן שמור

בדקו ביד, אסק, מרווח, גודל מוצג, עניין פתוח, כמות וסוג החוזה. פוט בשורט לעומת פוט מובטח־מזומן מסביר את הבדל הבטוחה. שמרו את המזומן הדרוש גם אם הברוקר מציג כוח קנייה גדול יותר

• פוט OTM עם דלתא מוחלטת נמוכה יותר מציע בדרך כלל פרמיה נמוכה יותר וחשיפת הקצאה מודלית נמוכה יותר
• פוט עם דלתא מוחלטת גבוהה יותר מציע בדרך כלל פרמיה גבוהה יותר ומציב את מחיר המימוש קרוב יותר למחיר הנוכחי
• פוט ITM יכול להציע אשראי גדול, אך חלק גדול ממנו משקף ערך פנימי וסיכוי גבוה לרכישת המניות

| Strike | Premium | Cash reserved | Effective share basis | Premium yield on reserved cash | Loss at $40 after assignment | | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | | $55 | $4.00 | $5,500 | $51.00 | 7.3% | $1,100 | | $50 | $1.60 | $5,000 | $48.40 | 3.2% | $840 | | $45 | $0.55 | $4,500 | $44.45 | 1.2% | $445 |

הטבלה אינה מדרגת את הבחירות. היא משווה מזומן, בסיס, פרמיה והפסד בתרחיש שבו המניה ב־40

1. הכנסת פרמיה: פרמיה כפול מכפיל החוזה ומספר החוזים 2. תשואת פרמיה: פרמיה חלקי בסיס המזומן שבחרתם במפורש 3. בסיס מניה אפקטיבי: מחיר מימוש פחות פרמיה למניה במקרה של הקצאה 4. תוצאת מניה מוקצית: מחיר מניה נוכחי, מחיר מימוש, פרמיה ומחיר מניה מאוחר בתרחיש נתון

כללו את המניות הקיימות, מחיר העלות, הקצאה אפשרית, ריכוז הענף והיכולת לממן חוזים נוספים. אל תוסיפו פוט רק כדי להגדיל הכנסה כאשר ההקצאה תכפיל סיכון שכבר קיים

תעדו כל מנת מס. בדקו כיצד הקצאה תשנה את הבסיס, המס והיציאה של אותה מנה, ואל תערבבו תשואה על פרמיה עם תשואה על מניות שכבר מוחזקות

• פקיעה ללא ערך: שמרו את הפרמיה ושחררו את המזומן השמור
• הקצאה: קנו את המניות במחיר המימוש, הפחיתו את הבסיס בפרמיה והחילו את תוכנית יציאת המניה

• המתינו למחיר טוב יותר או לפקיעה נזילה יותר
• הציבו פקודת לימיט רק במחיר שמתאים לגליון
• בחרו מחיר מימוש נמוך יותר עם פרמיה קטנה יותר
• השתמשו בפחות חוזים והשאירו את יתרת המזומן זמינה
• קנו את המניות ישירות אם בעלות עכשיו חשובה יותר מגביית פרמיה
• דלגו לחלוטין על הפוזיציה

השוו את המחיר, הזמן, ה־IV, ההקצאה והבסיס החדש לתוכנית. אל תגלגלו אוטומטית; השוו את העסקה החדשה לבעלות או לאי־בעלות במניות

• בחירת הפרמיה הגבוהה ביותר לפני הצהרה על המחיר שבו תרצו את המניות
• התייחסות לדלתא כהסתברות מובטחת להקצאה
• השוואת תשואות שנתיות בין פקיעות עם סיכון אירוע ופער שונה
• התעלמות מהמזומן הדרוש ל־100 מניות לחוזה
• שימוש בציטוטי אמצע כאילו היו ביצועים אפשריים
• התעלמות מדוחות, פעולות תאגידיות או תוצרים מותאמים
• הנחה שהפרמיה מגינה מירידה גדולה
• מכירת פוטים מרובים שיוצרים ריכוז לא רצוי אם יוקצו
• גלגול אוטומטי במקום השוואת עסקה חדשה לבעלות או לאי־בעלות במניות

• נכס בסיס, מחיר נוכחי, תזת מניה ומחיר רכישה מרבי מקובל
• מחיר רכישה בתרחיש לחץ ומספר המניות שאפשר לממן ולהחזיק
• מחיר מימוש, מידת הכסף, דלתא, פקיעה, פרמיה, מרווח, עניין פתוח וגודל
• מזומן שמור, כרית, תשואת פרמיה, בסיס אפקטיבי ותרחישי ירידה
• בדיקות דוחות, תאריך אקס־דיבידנד ופעולה תאגידית
• תגובה לעלייה, פער מטה, הקצאה מוקדמת, פקיעה וביצוע חלקי
• כלל יציאת המניה אם הוקצתה והתאריך לבדיקה מחדש