פוט בשורט לעומת פוט מובטח במזומן: אותו פרופיל תשלום, מוכנות שונה
השוו פוט בשורט לא מכוסה לפוט מובטח במזומן באמצעות מימון, כוונת הקצאה, עלות מניה אפקטיבית וחשיפה לירידה
תשובה ישירה
פוט שורטי חשוף ופוט מובטח במזומן משתמשים באותו חוזה אופציה ובעלי אותה תמורה בפקיעה. ההבדל הוא במימון ובמטרה: הכותב המובטח במזומן שומר מספיק מזומן כדי לקנות את המניות אם יוקצה ובדרך כלל מקבל את הרכישה, בעוד שהכותב החשוף מסתמך על מרווח וייתכן שאינו מעוניין במניה. בטוחה במזומן מפחיתה לחץ מימון, לא את סיכון הירידה של המניה
השוו קודם את התמורה המשותפת
שתי הפוזיציות אוספות פרמיה מוגבלת ועלולות להפסיד סכום משמעותי אם נכס הבסיס קורס. בפקיעה, נקודת האיזון המשותפת היא מחיר המימוש פחות הפרמיה שהתקבלה, והתרחיש הגרוע ביותר במחיר המניה הוא ירידה לכיוון אפס. תיוג פוזיציה כמובטחת במזומן אינו מונע הפסד לאחר הקצאה; הוא אומר שהתחייבות הרכישה כבר מומנה
לדוגמה, פוט במחיר מימוש 50 שנמכר ב-$2.00 מגיע לנקודת איזון בפקיעה של $48 ויוצר התחייבות אפשרית לקנות 100 מניות תמורת $5,000 לפני התחשבות בפרמיה. הגרסה המובטחת במזומן שומרת את הסכום הזה, ולכן אפשר לממן את ההקצאה. הגרסה החשופה עשויה להשתמש במרווח במקום זאת, אך תמורת האופציה עדיין זהה והברוקר יכול לשנות את הדרישה במהלך ירידה
הפרידו בין כוונת רכישה לאיסוף פרמיה
תוכנית מובטחת במזומן מתחילה במחיר מימוש שמייצג מחיר רכישה מקובל ושומרת את דרישת המזומן של החוזה. העלות האפקטיבית לאחר הקצאה היא בערך מחיר המימוש פחות הפרמיה לפני עמלות. כותב חשוף עשוי לבחור בעסקה בעיקר עבור הכנסה, אך הקצאה יכולה לכפות את אותה רכישת מניות כאשר המזומן מועט או כאשר התזה המקורית על המניה הידרדרה
המימון משנה את עץ ההחלטות לאחר ההקצאה. כותב מובטח עשוי לקבל בכוונה בסיס אפקטיבי של $48, בעוד שכותב חשוף עשוי להזדקק לסגירה, להעברת מזומן או לניהול המניות שנוצרו תחת לחץ. אף אחת מהבחירות אינה מסירה את האפשרות שהמניה תמשיך לרדת לאחר ההקצאה
העריכו עלות הזדמנות וכללי חשבון
מזומן שמור אינו יכול לממן עסקה אחרת בו-זמנית, ולכן לגרסה המובטחת יש עלות הזדמנות אף שתמורת האופציה שלה זהה לגרסה החשופה. גרסת המרווח עשויה להיראות יעילה מבחינת הון, אך חושפת את החשבון לדרישות משתנות ולהחלטות כפויות. בכל מקרה, בדקו נזילות, סיכון הקצאה מוקדמת, ריכוז לאחר הקצאה וכלל יציאה לפני מכירת הפוט
רשימת בדיקה להשוואת פוטים שורטיים:
- רשמו מחיר מימוש, פקיעה, סגנון, מכפיל, פרמיה ואת מלוא התחייבות המניות
- אשרו אם המזומן הנדרש שמור או שהחשבון מסתמך על מרווח משתנה
- חשבו בסיס אפקטיבי, נקודת איזון, תרחישי ירידה וריכוז לאחר הקצאה
- בדקו רוחב ציטוט, גודל מוצג, תנאי הקצאה מוקדמת ומדיניות חיסול של הברוקר
- הגדירו תגובה לסגירה, גלגול, הקצאה וחוסר מימון לפני פתיחת הפוזיציה
שאלות נפוצות
האם פוט מובטח במזומן מסוכן פחות מפוט שורטי חשוף?
תמורת האופציה בפקיעה זהה. שמירת מזומן יכולה להפחית את הסיכוי שהקצאה תיצור רכישה ללא מימון או חיסול כפוי, אך אינה מפחיתה את ירידת המניה לאחר ההקצאה. גם גודל החשבון והריכוז חשובים
מהו מחיר הרכישה האפקטיבי לאחר הקצאה?
זה בדרך כלל מחיר המימוש פחות הפרמיה שהתקבלה למניה, לפני עמלות ועלויות אחרות. לפוט במחיר מימוש 50 שנמכר ב-$2.00 יש בסיס אפקטיבי משוער של $48, אך המניות יכולות להמשיך לאבד ערך מתחת לרמה הזו
האם ברוקר יכול לסגור בכפייה פוט שורטי חשוף?
ברוקר עשוי לפעול כאשר דרישות מרווח או תנאי חשבון רלוונטיים אינם מתקיימים. התזמון, ההודעה ותהליך החיסול תלויים בחשבון. קראו את ההסכם הנוכחי ושמרו יכולת לתנועות שליליות במקום להניח תקופת חסד קבועה
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזה משפט תואם ביותר את המדריך הזה — השוו קודם את התמורה המשותפת?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
A cycle of selling cash-secured puts and, after share assignment, covered calls, retaining stock downside, capped upside, and assignment risk.
קראו את המדריך המעמיקIron condor pin riskUncertainty about assignment and final stock quantity when the underlying finishes near either short strike at expiration.
קראו את המדריך המעמיק