סיכון בקול חשוף: למה ההפסד המרבי אינו מוגבל

בפקיעה, הקול הלא־מכוסה שומר את הפרמיה כאשר המניה מסיימת במחיר הסף או מתחתיו. מעל הסף, ההפסדים גדלים נקודה כנגד נקודה עם המניה לאחר שמרווח הפרמיה מוצה. נקודת האיזון בפקיעה היא בדרך כלל מחיר הסף בתוספת הפרמיה שהתקבלה, אך קול בשורט יכול להציג הפסד גדול לפי סימון לשוק הרבה לפני הרמה הזו כאשר התנודתיות עולה או הנזילות נחלשת

נניח שקול במחיר סף 100 נמכר בפרמיה של $3.00. רווח הפקיעה המרבי הוא כ־$300 לחוזה סטנדרטי, ונקודת האיזון הפשוטה היא $103. אם המניה מסיימת ב־$120, הערך הפנימי של הקול הוא $20 למניה, ולכן נוצר הפסד משוער של $17 למניה לאחר הפרמיה, או $1,700 לפני עמלות. אין גבול עליון למחיר המניה בחישוב הזה, ולכן להפסד אין תקרה קבועה

דרישות הברוקר יכולות להתרחב כאשר המניה עולה, התנודתיות הגלומה גדלה או האופציה נכנסת עמוק יותר לתוך הכסף. החשבון עשוי להזדקק למזומן בהתראה קצרה גם כאשר הסוחר מתכוון להמתין. כוח הקנייה שהוצג לפני הכניסה אינו יכול לקבוע הפסד בתרחיש הגרוע ביותר, וחיסול עלול להתרחש בציטוטים לא נוחים אם החשבון כבר אינו עומד בכללי התחזוקה

מרווח הוא תנאי לקיום הפוזיציה, לא תקציב סיכון. ברוקר יכול להעלות דרישה או לסגור פוזיציה כאשר הסוחר אינו יכול להמתין להתאוששות מאוחרת יותר. דגמו פער חד, קפיצה בתנודתיות, מחיר ask רחב ואת המזומן הדרוש לרכישת הקול בחזרה, במקום להניח שהדרישה הראשונית תישאר ללא שינוי

הקצאה של קול לא־מכוסה יוצרת בדרך כלל פוזיציית מניות בשורט שנמכרה במחיר הסף, והיא נושאת סיכוני השאלה ורכישה כפויה משלה. הקצאה מוקדמת אפשרית בקולי מניות בסגנון אמריקאי, ותזמון דיבידנד עשוי לפעמים להגביר את התמריץ. חדשות לילה, הפסקות מסחר או השתלטות יכולים להזיז את המניות מעבר לסטופ המיועד לפני שניתן לרכוש את האופציה בחזרה

רשימת בדיקה לקול חשוף:

• רשמו מחיר סף, פקיעה, סגנון, פרמיה, מכפיל, רוחב ציטוט והנחות על השאלת מניות
• חשבו את תקרת הפרמיה, נקודת האיזון וכמה תרחישי פער כלפי מעלה
• בדקו דרישות מרווח נוכחיות ובתרחיש לחץ ואת המזומן הזמין בהתראה קצרה
• הגדירו את התגובה להקצאה מוקדמת, לדיבידנד, להפסקה, לרכישה כפויה ולביצוע חלקי
• ודאו אם מרווח בסיכון מוגדר או היעדר פוזיציה מתאימים יותר לגבול ההפסד שנקבע