קול מכוסה לעומת פוט מובטח במזומן

נניח ש־XYZ נסחרת ב־100, ושאתם בוחרים סטרייק 95 בשני המבנים

עבור קול מכוסה:

עבור פוט מובטח במזומן:

זו נקודת הפיצול הראשונה: אחד מתחיל מנכס שכבר בבעלותכם, האחר מתחיל ממזומן ששמור לרכישה אפשרית

• החזיקו 100 מניות
• מכרו קול אחד בסטרייק 95 וקבלו פרמיה 4.00
• תזרים מזומנים נטו היום = +400
• העלייה מעל 95 מוגבלת על ידי הקול בשורט
• אל תחזיקו מניות תחילה
• מכרו פוט אחד בסטרייק 95 וקבלו פרמיה 4.00
• שמרו 9,500 במזומן כבטוחה (100×95)
• אם תתקבל הקצאה, קנו 100 מניות ב־95, ואז הבסיס נטו נעשה 91.00

תזרים מזומנים של קול מכוסה:

פוט מובטח במזומן:

בפקיעה:

• חשיפה מיידית למניה בלונג נשארת
• הפרמיה מקזזת ערך זמן וחלק מההפסד בירידה, אך אינה עוצרת ירידה גדולה יותר
• הקצאה יכולה להפוך מניות למזומן ולסיים בפתאומיות את ההשתתפות בעלייה
• אין חשיפה מיידית למניה לפני הקצאה
• הפרמיה והמזומן השמור תומכים ברכישה אפשרית של מניה בסטרייק
• סיכון ירידה במניות מופיע אם מתקבלת הקצאה
• שניהם יכולים להיות בתוך הכסף ליד הסטרייק
• לוגיקת ההקצאה תלויה במידת הכסף, בזמן החוזה ובתהליך הברוקר
• סגנון הסליקה חשוב אם האופציה אינה סטנדרטית AM/PM

דוגמה 1: ציפייה המבוססת רק על פרמיה

מכרו פוט 95 תמורת 4.00 והניחו שהתוצאה שלכם מוגבלת ל־4.00

אם תתקבל הקצאה ב־95 והמניה תרד ל־82, הפסד המניה הממומש יכול להיות גדול בהרבה

הפסד בבסיס מותאם להקצאה:

הפרמיה עוזרת ב־+400, לכן ההפסד שנותר בתנועת הספוט הוא 500 לפני עמלות ומסים

לכן ״פרמיה שהתקבלה״ אינה זהה ל״סיכון מרבי״

דוגמה 2: עלייה בקול מכוסה

אם המניה עולה ל־120 והקול נמכר ב־95, העלייה בקול מכוסה מוגבלת לכ־95 + 4 = 99, לא כולל עמלות, בעוד שאותו הון בפוט בשורט עשוי שלא להגביל את העלייה באותו אופן לפני הקצאה

פוזיציית פתיחה שונה יוצרת התנהגות עלייה וירידה שונה גם בסטרייק ובפרמיה שווים

• בסיס כניסה 91.00
• תנועת מניה 82.00
• הפסד מניה = 9.00 למניה = 900 עבור חוזה אחד

פוט מובטח במזומן יכול להתאים לבעלות הדרגתית וללכידת פרמיית תנודתיות. קול מכוסה יכול להתאים יותר כאשר מעקב אחר דיבידנדים וניהול העלייה כבר ברורים

• בחירת שני הסגנונות כדי לקבל אותה פרמיה והתעלמות מתזמון ההקצאה
• פתיחת קול מכוסה ללא כרית מרווח מספקת לתנועת מניות בעקבות הקצאת קול
• התייחסות לפרמיית פוט כגידור מלא מפני כל ירידה
• שכחת תזמון אקס־דיבידנד בקול מכוסה

אם המטרה הראשונה שלכם היא לייצר הכנסה ממניות קיימות:

אם המטרה הראשונה שלכם היא להוסיף מניות ברמת יעד תוך גביית פרמיה:

אם מטרתכם משתנה במהירות עם תנודתיות או אירועי מאקרו, בחרו במבנה עם כלל היציאה הפשוט יותר בהרגל הביצוע שלכם

• בחרו תחילה קולים מכוסים
• אמתו ציפיות אקס־דיבידנד והקצאה
• בחרו תחילה פוטים מובטחים במזומן
• אמתו הון זמין ונזילות לאחר הקצאה

השתמשו בטבלה אחת לפני המסחר:

• ספוט, סטרייק, פרמיה שנגבתה, הון חסום, סף הקצאה
• מקסימום עלייה, מקסימום הפסד בתרחיש לחץ של הקצאה, בדיקת איזון
• תאריך אקס, הסתברות הקצאה משתמעת וחלופת יציאה

• כיצד דיבידנדים וריביות משפיעים על אופציות להשפעות תאריך האקס ורגישות הנשיאה
• מהם קולים מכוסים לתכנון קול מכוסה מפורט יותר
• האם הקצאת אופציה יכולה לשנות את כוח הקנייה שלי לעומס הון