כיצד לחשב תשואת קול מכוסה

עבור מניה אחת, תשואת פרמיה = פרמיית קול שהתקבלה ÷ שווי מניה שנבחר. פרמיה מצוטטת של 1.20 מייצגת $120 לחוזה סטנדרטי של 100 מניות לפני עמלות, אך האחוז תלוי בשאלה אם ההשוואה משתמשת בבסיס עלות של $50 או במחיר מניה נוכחי של $55

נניח של־100 מניות יש בסיס עלות של $50 ואתם מוכרים קול בסטרייק 55 תמורת $1.20. תשואת הפרמיה על העלות היא $1.20 ÷ $50 = 2.4% לתקופת האופציה. אם מתקבלת הקצאה, התוצאה המשולבת הפשוטה היא $55 − $50 + $1.20 = $6.20 למניה, או $620 לפני עמלות, דיבידנדים, מסים ומימון. תשואת ההקצאה הזו היא 12.4% על בסיס $50, אך אינה שיעור שנתי מובטח

אם המניות נלקחות בהקצאה, התוצאה הכוללת למניה מפוזיציית המניה והקול היא פרמיית הקול בתוספת מחיר הסטרייק פחות שווי המניה ששימש בסיס. הדבר משמיט דיבידנדים, מסים, מימון ועלויות עסקה אלא אם נוספו במפורש

אם המניה יורדת ל־$42 במקום זאת, הפרמיה מקזזת רק חלק מירידת $8 למניה: $42 − $50 + $1.20 = -$6.80 למניה לפני עלויות. הדוגמה מסבירה מדוע יש להציג יחד תשואת פרמיה ותשואה כוללת. פרמיה גבוהה יכולה לשקף סטרייק נמוך יותר, IV גבוהה יותר, אירוע או מניה עם סיכון ירידה גדול יותר

פרמיית הקול בשורט מספקת קיזוז ירידה מוגבל, לא הגנה מלאה. סטרייק נמוך יותר יכול להגדיל את הפרמיה אך מגביל את העלייה מוקדם יותר; סטרייק גבוה יותר עשוי להשאיר יותר עלייה אך לגבות פחות פרמיה. לפני תאריך אקס־דיבידנד, הקצאה מוקדמת יכולה גם לשנות אם המניות יישארו מוחזקות

רשימת בדיקה לקול מכוסה:

• ציינו אם התשואה משתמשת בבסיס עלות המניה, במחיר הנוכחי או בהון שבסיכון
• תעדו מניות, סטרייק, פקיעה, פרמיה, מכפיל, דיבידנדים ועמלות
• חשבו תשואת פרמיה, תשואה בהקצאה, איזון לאחר פרמיה ותרחישי ירידת מניה
• השוו מרחק סטרייק, IV, מרווח ביד־אסק ותנאי הקצאה מוקדמת
• החליטו מה קורה אם הקול מוקצה, פוקע, מתגלגל או שהמניה יורדת בחדות