האם אפשר למכור קול מכוסה בחשבון מזומן?

קול מכוסה משלב מניות בלונג עם קול בשורט על אותו נכס בסיס. באופציה מנייתית סטנדרטית הרשומה בארה״ב, חוזה אחד מייצג בדרך כלל 100 מניות. אם הקול מוקצה, החשבון חייב למסור את המניות במחיר המימוש

בחשבון מזומן, בדרך כלל צריך לשלם על המניות בלי ללוות מהברוקר. זה שונה מחשבון מרג׳ין, שבו הברוקר עשוי להלוות כנגד נכסים מתאימים. אין פירוש הדבר שכל מניה שמוצגת בתיק זמינה מיד לכיסוי. “בבעלות”, “מסולקת”, “זמינה” ו“מוכרת ככיסוי” יכולים להיות שדות נפרדים

לכן התשובה המעשית היא:

אם אחד מאלה חסר, הברוקר עשוי לדחות את ההוראה, להחיל דרישה אחרת או לקבל קול בשורט שאינו מכוסה באופן שציפיתם

• חשבון מאושר: הברוקר העניק את רמת האופציות שמאפשרת כתיבת קולים מכוסים
• מספיק מניות: מספר המניות שהברוקר מכיר לצורך כיסוי עומד בנכס הנמסר בפועל של החוזה
• שולמו וזמינות: המניות אינן ממומנות, שמורות להוראה אחרת, משועבדות, מושאלות או קשורות לסליקה שנכשלה
• סיווג הברוקר: תצוגת ההזמנה מזהה את הפוזיציה כקול מכוסה לפי כללי הברוקר

רכישת מניות בחשבון מזומן אינה מעניקה אוטומטית הרשאה לאופציות. ברוקר עשוי לדרוש בקשת אופציות, מידע על ניסיון, גילויים ואישור לרמת מסחר מסוימת. שאלו אם החשבון יכול לפתוח קול מכוסה בשורט, ולא רק אם הוא יכול לקנות קולים

טופס ההזמנה צריך להציג את האסטרטגיה או תווית הסיכון לפני השליחה. חפשו ניסוח כמו “קול מכוסה” וקראו כל אזהרה על חשיפה לא מכוסה. כפתור שכתוב עליו “מכירה לפתיחה” מאשר רק שהממשק קיבל את הקלט; הוא אינו הבטחה לסיווג הסיכון הסופי

הברוקר עשוי גם להבחין בין:

קראו את הסכם החשבון ואת פרטי החוזה למקרה המדויק. מסחר באופציות בחשבון מזומן מסביר את שאלת האישור הרחבה, בעוד שהמאמר הזה מתמקד בשימוש במניות לכיסוי קול

• קול שנכתב כנגד מניות מסולקות
• קול שנכתב כנגד מניות שנרכשו לאחרונה אך טרם נסלקו
• קול שנכתב כנגד מניות שהתקבלו בהעברה או בפעולה תאגידית
• קול שנכתב כנגד חוזה מותאם שהנכס הנמסר בו אינו 100 מניות

1. אשרו את מכפיל החוזה בפועל

אל תניחו שלכל אופציה יש נכס נמסר של 100 מניות. חוזים סטנדרטיים משתמשים בדרך כלל ב־100 מניות, אך פיצולים, מיזוגים, דיבידנדים מיוחדים והתאמות אחרות יכולים לשנות את הנכס הנמסר. חוזה מותאם אחד הוא עדיין חוזה שלם; הוא אינו הרשאה להשתמש בפוזיציית מניות חלקית

בדקו את שרשרת האופציות, את תיאור החוזה ואת שדה הנכס הנמסר אצל הברוקר. מכפיל חוזה אופציה ו־חוזי אופציה סטנדרטיים לעומת לא־סטנדרטיים מראים מדוע המספר בתצוגת ההזמנה חשוב יותר מכלל אצבע

2. הפרידו מניות מסולקות מהפוזיציה הראשית

רכישת מניה יכולה להופיע בחשבון מיד לאחר ביצועה. בחשבון מזומן, תשלום המזומן ומסירת המניה עדיין פועלים לפי מחזור הסליקה החל. אם הרכישה טרם נסלקה, הברוקר עשוי שלא לספור אותה ככיסוי שניתן למסירה או להחיל מגבלת חברה

זה שונה מהחזקת מזומן לא מסולק לאחר מכירה. לעניין הזה ראו האם אפשר לקנות אופציות בכספים שלא נסלקו?. בצד המניה, השוו את סך המניות למניות המסולקות ולכמות “זמינה לכיסוי” אצל הברוקר. האם אפשר למכור קול מכוסה על מניות שלא נסלקו? עובר בפירוט על סיכון התזמון

3. הפחיתו מניות שאינן פנויות למסירה

הברוקר עשוי לשמור מניות עבור הוראת מכירה פתוחה, העברה, הלוואה, שעבוד או התחייבות אחרת. יתרה של 200 מניות יכולה לכלול רק 100 מניות שמערכת הסיכון יכולה להשתמש בהן לחוזה קול אחד

אל תספרו מניות חלקיות עבור חוזה סטנדרטי אלא אם הברוקר תומך בכך במפורש ומסביר כיצד מטפלים בשארית החלקית. האם אפשר למכור קול מכוסה עם פחות מ־100 מניות? עוסק בנפרד בבעיית הכמות

4. קראו את תוצאת ההקצאה

שאלו מה יופיע בחשבון המזומן אם הקול בשורט יוקצה לפני הפקיעה. הברוקר עשוי למסור את המניות המוחזקות, לחייב את המניה במחיר המימוש ולעדכן את יתרת המזומן. אם המניות אינן מוכרות כזמינות, הוא עשוי לדרוש מכם לרכוש מניות במזומן מסולק, להגביל פעילות או לנקוט פעולה אחרת לפי הסכם הלקוח

אופציות מנייתיות רשומות הן בדרך כלל בסגנון אמריקאי, לכן אל תתכננו שהקול יישאר פתוח עד הפקיעה. תאריך עסקת הקצאת אופציה לעומת תאריך סליקה מסביר מדוע לאירוע ההקצאה ולאירוע סליקת המניות יש שעונים שונים

תרחיש א: מניות מסולקות ששולמו במלואן

בבעלותכם 100 מניות XYZ, המניות שולמו במלואן ונסלקו, ואין הוראה אחרת ששמרה אותן. לחשבון יש אישור לקול מכוסה, והאופציה היא סדרה סטנדרטית של חוזה אחד

זהו המקרה הנקי ביותר. הברוקר יסווג לעיתים קרובות קול אחד בשורט כמכוסה, בכפוף לבדיקות האופציות והריכוז הרגילות. הפרמיה אינה מסירה את ירידת המניה, והקצאה עדיין יכולה להגביל את מחיר המכירה למחיר המימוש

תרחיש ב: רכשתם את המניות הבוקר

אתם קונים 100 מניות XYZ בשעה 10:00 ומוכרים קול אחד של XYZ בשעה 10:02. עמוד הפוזיציה מציג 100 מניות, אך עסקת המניה עדיין עשויה לא להיות מסולקת. ברוקרים מסוימים מקבלים את הסידור; אחרים ממתינים לסליקה או מחילים מגבלה זמנית

לפני שתסתמכו על הפרמיה, אמתו את שדה המניות המסולקות, את סיווג ההזמנה ואת המזומן שיידרש אם הרכישה תיכשל או אם הקול יוקצה מוקדם. כמות מוצגת אינה ראיה מספקת

תרחיש ג: המניות שולמו במלואן אך שמורות

בבעלותכם 200 מניות, אך 100 שמורות להוראת מכירה או להעברה קיימת. מכירת שני קולים עלולה להשאיר מחסור במסירה אף שהפוזיציה הכוללת נראית מספיקה. השתמשו רק בכמות שהברוקר מסמן גם כזמינה וגם כמתאימה לכיסוי

הקצאה אינה זהה לכך שהקול פשוט נעלם. הברוקר יוצר מכירת מניות במחיר המימוש ומסיר או מוסר את המניות לפי החוזה ולפי נוהליו. תזמון זיכוי המזומן, חיוב המניות ורשומת הסליקה יכול להיות שונה מרגע קבלת ההודעה

בחשבון מזומן, השאלות המרכזיות הן:

1. האם הברוקר ימסור אוטומטית את המניות המוכרות לו? 2. מתי תמורת המכירה תהפוך למזומן מסולק? 3. אם חסרות מניות, האם צריך לרכוש אותן במזומן מסולק קיים? 4. האם מחסור זמני יכול להגביל הוראות חדשות או משיכות? 5. כיצד יוצגו נכסים נמסרים מותאמים, עמלות ומסים בדוח?

קראו מה קורה אחרי הקצאת קול מכוסה? ו־אילו מניות נמכרות אחרי הקצאת קול מכוסה? לפני פתיחת הפוזיציה. אם אתם זקוקים למניות לעסקה אחרת, אל תניחו שמכירת מניות שהוקצו נסלקת מיד

בדקו קודם את רמת החשבון

אשרו שהחשבון מורשה לכתוב קולים מכוסים ושנכס הבסיס מתאים. ברוקרים מסוימים מחילים מגבלות לפי מוצר גם כאשר לחשבון יש אישור אופציות כללי

התאימו את ספר המניות

רשמו את סך המניות, המניות המסולקות, המניות שלא נסלקו, המניות השמורות, המניות המושאלות או המשועבדות והמניות הקשורות להתחייבות אופציה אחרת. חישוב הכיסוי צריך להשתמש בכמות הקטנה ביותר שהברוקר מאשר כמתאימה

הציגו תצוגה מקדימה של ההזמנה ובדיקת הקצאה

לפני השליחה, בדקו את תווית האסטרטגיה, את השפעת כוח הקנייה ואת כל האזהרה. לאחר מכן שאלו: “מה יידרש מהחשבון הזה אם תתרחש הקצאה הלילה?” אם התשובה דורשת הלוואה או רכישה לא מתוכננת, הפוזיציה אינה פשוטה תפעולית בחשבון מזומן

השאירו מזומן מסולק זמין

קול מכוסה עדיין יכול ליצור עמלות, שינויי מגרש מס או התאמה זמנית לאחר הקצאה. השאירו מספיק מזומן מסולק עבור רגל מניה שנכשלה, תיקון של הברוקר או רכישה נדרשת במקום להתחייב לכל דולר בעסקה אחרת

בדקו שוב אחרי אירועים

חזרו על הבדיקה אחרי העברת מניות, דיבידנד, פיצול, מיזוג, הוראת מכירה חדשה או התאמת אופציה. מספר המניות הנכון יכול להשתנות בלי רכישה חדשה

אתם מחזיקים 300 מניות XYZ מסולקות בחשבון מזומן. 100 מניות שמורות להוראת מכירה מוגבלת קיימת, ו־100 מניות משועבדות. עמוד הפרטים של הברוקר מציג 100 מניות זמינות לשימוש בקול מכוסה

המקסימום השמרני לקולים סטנדרטיים הוא חוזה אחד, לא שלושה. אם תמכרו שני קולים כי היתרה הראשית אומרת 300, קול אחד יכול להיות לא מכוסה לאחר הוצאת המניות השמורות והמשועבדות. אם הקול יוקצה, חשבון המזומן עשוי להידרש לפתור את המסירה החסרה בלי ללוות במרג׳ין

נקודת בדיקה של TryMark: הזינו סך מניות, מניות מסולקות, מניות שמורות, מניות משועבדות או מושאלות, כמות קולים, מכפיל, מחיר מימוש ותאריך הקצאה מוקדמת. התוצאה צריכה להציג את הנכס הנמסר המדויק ואת דרישת המזומן המסולק אם הברוקר אינו סופר מניות ממתינות