האם אפשר למכור קול מכוסה עם פחות מ־100 מניות?
למדו מדוע קול מכוסה סטנדרטי דורש בדרך כלל 100 מניות, מה קורה עם נכסים נמסרים חלקיים או מותאמים ואילו חלופות בגודל קטן יותר שומרות על בקרת סיכון.
תשובה ישירה
קול מנייתי מכוסה סטנדרטי משלב בדרך כלל קול אחד בשורט עם 100 מניות של נכס הבסיס. בעלות על 37 מניות אינה הופכת 0.37 מקול סטנדרטי למכוסה. ברוקר עשוי לדחות את ההוראה, לאפשר אותה כפוזיציה לא מכוסה או להחיל כלל חברה. בדקו את הנכס הנמסר המדויק של החוזה ואת בדיקת הכיסוי של הברוקר לפני שליחת ההוראה
מדוע קיים כלל 100 המניות
אופציה מנייתית הרשומה בבורסה נסחרת כחוזה. חוזה סטנדרטי אחד מוסר בדרך כלל 100 מניות כאשר קול בשורט מוקצה. לכן הכותב צריך מספיק מניות מתאימות כדי למסור את היחידה הזו. ציטוט הפרמיה הוא בדרך כלל למניה, לכן קול של 2.00 דולר מייצג בערך 200 דולר לחוזה אחד, בעוד שהתחייבות המסירה עדיין נוגעת ל־100 מניות במחיר המימוש
המספר 100 הוא מוסכמה, לא הבטחה לכל סדרה. פיצול, מיזוג, דיבידנד מיוחד או פעולה תאגידית אחרת יכולים לשנות את הנכס הנמסר. חוזה מותאם עשוי למסור 40 מניות בתוספת מזומן או חבילת ניירות ערך. זהו חוזה מותאם שלם, לא הרשאה למכור חלק מקול מנייתי סטנדרטי
מה קורה אם בבעלותכם פחות מ־100 מניות?
נניח שבבעלותכם 75 מניות ואתם מוכרים קול סטנדרטי אחד. הקול יכול להיחשב מכוסה חלקית או לא מכוסה במערכת הסיכון של הברוקר. אם יוקצה, ייתכן שיידרשו 100 מניות כאשר רק 75 זמינות, ויישאר מחסור של 25 מניות. הברוקר יכול לדרוש מרג׳ין נוסף, לרכוש מניות, לחסל פוזיציות או להגביל את ההוראה. התגובה המדויקת תלויה בחשבון ובחברה
יתרות של מניות חלקיות יוצרות אותה בעיה. בעלות על 99.9 מניות בדרך כלל אינה עומדת ביחידת מסירה של 100 מניות. עיגול, מצב השאלת מניות, רכישות שלא נסלקו ומניות משועבדות או שמורות להוראה אחרת יכולים גם הם להפוך את הכמות המתאימה לקטנה מסך המניות המוצג
הקצאה חלקית אינה חוזה חלקי
אם אתם בשורט על כמה קולים, הקצאה יכולה להשפיע רק על חלק מהחוזים. לדוגמה, שניים מתוך שלושה קולים בשורט יכולים להיות מוקצים, ולדרוש 200 מניות תוך השארת קול אחד בשורט. זו הקצאה של חוזים שלמים, לא הקצאה של 0.67 מחוזה אחד
אותה הבחנה חשובה אחרי פעולה תאגידית. קראו את סמל האופציה, המכפיל והנכס הנמסר בעמוד החוזה אצל הברוקר או במזכר הסליקה החל. אל תסיקו כיסוי ממחיר מניית הבסיס או מתיאור 100 המניות של החוזה המקורי
דרכים בטוחות יותר להשתמש בחשבון קטן
מכרו פחות מניות במקום למכור אופציה
אם חוזה אחד גדול מהחשיפה הרצויה, השאירו את המניות ללא התחייבות והשתמשו בכלל השקעה כתוב לפוזיציה. כך נמנעת התחייבות שהחשבון אינו יכול למסור, אף שהמניות עדיין נושאות סיכון שוק
בחרו מוצר עם יחידה מוגדרת קטנה יותר
מוצרים מסוימים משתמשים במכפיל אחר או בסליקה במזומן. הם אינם עותקים חלקיים של אופציה מנייתית סטנדרטית: נזילות, טיפול מס, סגנון מימוש וסליקה יכולים להיות שונים. אמתו את מפרט החוזה המלא לפני השוואת פרמיות
השתמשו במבנה עם סיכון מוגדר רק כאשר הברוקר מכיר בו
מרווח יכול לעצב מחדש את החשיפה עם פחות פרמיה נטו או בטוחה, אך הוא מוסיף רגל שנייה ויכול לשאת סיכון הקצאה ופקיעה משלו. קול בלונג אינו נחשב אוטומטית ל־100 מניות שניתנות למסירה בקול מכוסה. אשרו את כללי המרווח והמסירה של הברוקר
המתינו עד שהפוזיציה תגיע ליחידה מלאה
הוספת מניות רק כדי למכור קול יכולה להגדיל ריכוז וירידה. החליטו תחילה אם עדיין תרצו את המניות בלי הפרמיה. אם לא, גודל הקול המכוסה הנכון יכול להיות אפס
רשימת בדיקת כיסוי לפני שליחת ההוראה
1. אשרו את המכפיל ואת הנכס הנמסר המדויקים של הקול בשורט 2. ספרו מניות מסולקות שאינן שמורות באותו חשבון ובאותה ישות משפטית 3. הפחיתו מניות שהוקצו להוראות או להתחייבויות אחרות 4. הכפילו את כמות הקולים בנכס הנמסר בפועל, ולא ב־100 שהנחתם 5. שאלו אם הברוקר מתיר כיסוי חלקי או כיסוי במניות חלקיות 6. דגמו הקצאה, כוח קנייה, עמלות, מסים וירידה נוספת במניה 7. התאימו את מספר המניות אחרי כל ביצוע, העברה, פיצול או דיבידנד
קראו יחד את המדריך לאסטרטגיית קול מכוסה, המדריך למכפיל חוזה אופציה ו־המדריך להקצאת אופציה. המדריך לחוזי אופציה חלקיים מסביר מדוע מניות חלקיות אינן יוצרות חוזי אופציה חלקיים
שאלות נפוצות
האם אפשר למכור קול מכוסה אחד כנגד 50 מניות?
בדרך כלל לא כקול מנייתי סטנדרטי שמכוסה במלואו. הברוקר עשוי לדחות אותו או לסווג את המחסור כחשיפה לא מכוסה. שאלו את החברה כיצד היא מטפלת בכיסוי חלקי לפני שליחת ההוראה
האם מניות חלקיות יכולות לכסות קול חלקי?
לא. אופציות סטנדרטיות רשומות נסחרות בחוזים שלמים. מניות חלקיות עשויות להיות מותרות ברגל המניה, אך הן אינן מחלקות את התחייבות המסירה של החוזה
מה אם האופציה מותאמת למסירה של 40 מניות?
חוזה מותאם אחד עשוי לדרוש את הנכס הנמסר המלא שצוין, כגון 40 מניות בתוספת מזומן. הוא אינו 0.4 מקול סטנדרטי, לכן קראו את פרטי ההתאמה ואשרו את חישוב הכיסוי אצל הברוקר
האם בעלות על קול בלונג הופכת את הקול בשורט שלי למכוסה?
לא אוטומטית. קול בלונג הוא אופציה, לא מניות הבסיס. ברוקרים מסוימים מכירים במרווחים אנכיים או אלכסוניים מסוימים, אך הכיסוי והטיפול בהקצאה של הרגל הקצרה תלויים במחירי המימוש, בפקיעות ובכללי החברה המדויקים
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — מדוע קיים כלל 100 המניות?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
The factor that converts a quoted per-unit option price into contract value; a standard U.S. equity option usually uses 100, while adjusted contracts may differ.
קראו את המדריך המעמיקAssignmentThe process that requires an option writer to fulfill the contract after an exercise notice is allocated; it can create or remove an underlying position.
קראו את המדריך המעמיק