Que deviennent les options lorsqu'une action est radiée ?
Découvrez comment la radiation d'une action peut limiter les options aux clôtures, déplacer les actions vers l'OTC, affecter l'exercice et l'assignation et exiger des instructions OCC à l'expiration.
Réponse directe
La radiation d'une action n'efface pas à elle seule les options cotées en circulation. La bourse d'options peut cesser d'ajouter de nouvelles séries, suspendre les transactions ou n'autoriser que les opérations de clôture sur les contrats existants jusqu'à l'expiration. Si les actions commencent à se négocier de gré à gré, les transactions de clôture uniquement peuvent reprendre ou continuer, mais les cotations et l'accès du courtier peuvent être extrêmement limités. Les droits d'exercice et les obligations d'assignation peuvent subsister, généralement avec l'actif livrable existant, sauf si l'OCC publie un ajustement ou une procédure de règlement différente. Les investisseurs doivent suivre les avis précis de la bourse, de l'OCC et du courtier, car radiation, suspension des transactions, annulation des actions et faillite sont des événements différents.
La cotation de l'option peut changer avant le départ de l'action
L'OIC explique que les transactions sur options peuvent cesser avant même la radiation de l'action de la place principale si les critères de cours, de volume ou de flottant ne sont plus respectés. Les bourses cessent généralement de coter de nouvelles séries de prix d'exercice ou d'expiration. Les séries existantes peuvent continuer uniquement pour des transactions réduisant la position.
« Réservé aux clôtures » signifie qu'un participant peut être autorisé à réduire une position existante, mais pas à en créer ou à l'augmenter. Cela ne garantit ni une offre, ni un spread exécutable, ni la prise en charge par le courtier. Si l'option est totalement suspendue, aucun ordre d'ouverture ou de clôture ne s'exécute avant une modification de son statut par la bourse.
Les transactions OTC ne rétablissent pas la liquidité normale
Les actions radiées migrent souvent vers une place de gré à gré, parfois sous un symbole différent. Une bourse d'options peut utiliser cette disponibilité pour autoriser des transactions uniquement destinées à la clôture, mais le contrat d'option reste coté en bourse ; il ne devient pas une option OTC simplement parce que l'action a changé de marché.
Les cotations d'actions OTC peuvent être rares et les teneurs de marché d'options peuvent ne plus pouvoir se couvrir de façon fiable. Les écarts acheteur-vendeur peuvent s'élargir ou disparaître. Certains courtiers restreignent les titres OTC, les options ajustées ou les transactions de clôture : une valeur théorique de l'option ne prouve donc pas que la position peut être vendue.
Les obligations d'exercice et d'assignation peuvent continuer
Pour une option sur actions ordinaire avec livraison physique, l'exercice ou l'assignation exige généralement la livraison des actions prévues par le contrat au prix d'exercice. La radiation seule ne modifie pas automatiquement cet actif livrable et ne libère pas le vendeur d'un call ou d'un put short. Un détenteur long peut encore être en mesure d'exercer via le courtier, et un vendeur peut encore être assigné.
Si les actions sont indisponibles ou si le règlement ordinaire ne peut pas avoir lieu, l'OCC peut imposer des procédures de remplacement, notamment un règlement entre courtiers ou un montant fixe en espèces dans certaines circonstances. Le client ne choisit pas ces résultats et ne doit jamais les supposer avant la publication d'une note d'information officielle.
L'expiration peut exiger des instructions explicites
Une suspension prolongée peut supprimer un cours de clôture fiable du sous-jacent. L'OCC peut retirer les options concernées du traitement d'exercice par exception, ce qui signifie qu'un contrat apparemment dans la monnaie ne sera pas forcément exercé automatiquement. Le détenteur devra peut-être transmettre une instruction explicite avant l'heure limite, plus précoce, du courtier.
Suivez les anciens et nouveaux symboles de l'action, le symbole de l'option, l'actif livrable, le statut des transactions, l'expiration, l'heure limite d'exercice, les notes d'information OCC et les restrictions du courtier. Confirmez séparément chaque jambe longue et courte. La jambe longue d'un spread ne s'exerce pas automatiquement simplement parce que la jambe courte est assignée.
Questions fréquentes
Puis-je vendre une option après la radiation de l'action ?
Peut-être, mais ce n'est pas garanti. Les séries existantes peuvent se négocier uniquement pour clôture si la bourse l'autorise et si le sous-jacent se négocie encore d'une manière ou d'une autre sur l'OTC. Une suspension totale, l'absence de cotation d'un teneur de marché, une restriction du courtier ou l'absence d'offre exécutable peuvent néanmoins empêcher la vente. Vérifiez le statut de la série et la réponse d'un ordre en direct au lieu de supposer que « clôture uniquement » implique une liquidité garantie.
Puis-je exercer une option sur une action radiée ?
Les droits d'exercice peuvent généralement subsister tant que les actions et le contrat existent, sous réserve des conditions de l'option et des procédures du courtier. Livrer ou obtenir des actions OTC peut être difficile, et un courtier peut imposer des exigences de localisation ou de risque. Si l'OCC annonce un ajustement du contrat ou un règlement de remplacement, ces conditions publiées remplacent l'hypothèse ordinaire.
Une action radiée rend-elle les puts automatiquement rentables ?
Non. Une radiation n'est pas synonyme de valeur nulle de l'action, et un cours OTC peut rester au-dessus ou au-dessous du prix d'exercice. Le détenteur d'un put doit aussi disposer d'une instruction d'exercice acceptée et pouvoir livrer les actions requises ou respecter les procédures du courtier. Les frais de transaction, les cotations obsolètes, le traitement de l'expiration et toute note d'information OCC déterminent le résultat réalisable.
La radiation modifie-t-elle le prix d'exercice ou le multiplicateur de l'option ?
Pas nécessairement, et pas dans tous les cas. Le passage d'une place nationale à l'OTC modifie généralement l'accès au marché plutôt que l'économie du contrat. Une fusion, une distribution, un regroupement inversé, une annulation d'actions ou une autre opération sur titres peut provoquer un ajustement OCC distinct. Utilisez le symbole actuel de l'option et la note officielle sur l'actif livrable au lieu de déduire les conditions du ticker de l'action.