Que deviennent les options après un regroupement d'actions ?
Découvrez pourquoi les options après un regroupement d'actions conservent généralement leur prix d'exercice et leur multiplicateur mais livrent moins d'actions, comment tester leur situation par rapport au prix d'exercice et pourquoi les symboles ajustés comptent
Réponse directe
Un regroupement d'actions transforme généralement une option standard existante en contrat non standard comportant moins d'actions livrables. Dans un regroupement typique de 1 pour 10, un contrat reste un contrat, le prix d'exercice affiché reste inchangé et le multiplicateur de prime reste de 100, mais le livrable passe de 100 anciennes actions à 10 nouvelles actions. La hausse mécanique du cours de l'action après le regroupement ne rend donc pas soudainement un ancien call dans la monnaie. La situation par rapport au prix d'exercice doit comparer la valeur du livrable ajusté en actions et espèces au prix d'exercice total, généralement le prix d'exercice multiplié par 100. La note d'opération de l'OCC fournit le livrable exact, la formule de valorisation, le symbole de l'option, les espèces pour fraction d'action et la date d'effet.
Le livrable diminue tandis que l'obligation totale au prix d'exercice reste
Considérons un call à 5 $ avant un regroupement de 1 pour 10. Son prix d'exercice total est de 500 $. Après un ajustement typique, l'exercice coûte toujours 500 $, mais n'obtient que 10 nouvelles actions. En ignorant toute composante en espèces, ces actions doivent donc valoir plus de 500 $ au total, ou plus de 50 $ par nouvelle action, pour que le call ajusté soit dans la monnaie.
Comparer directement le prix d'exercice inchangé de 5 $ à une nouvelle cotation de l'action à 6 $ serait incorrect. Le prix d'exercice du contrat reste une condition cotée multipliée par 100, même si le livrable ne contient que 10 actions. Les puts utilisent le même cadre de valeur totale dans l'autre sens.
Des ratios inhabituels peuvent ajouter des espèces fixes pour une fraction d'action
Un regroupement de 1 pour 3 transforme 100 anciennes actions en 33,333 nouvelles actions. Une fraction d'action ne pouvant pas être livrée, le contrat ajusté peut exiger 33 actions plus un montant fixe en espèces en remplacement. L'OCC détermine et publie ce montant après la valorisation de l'opération sur titres applicable.
La composante en espèces devient généralement fixe ; il faut donc l'ajouter à la valeur de marché du livrable lors du test de situation par rapport au prix d'exercice. Ne continuez pas à la revaloriser comme une fraction vivante de l'action. Des regroupements répétés peuvent créer des livrables de plus en plus inhabituels, et la note en vigueur doit être lue plutôt que de reconstruire les conditions à partir de l'historique des regroupements.
Des options ajustées et de nouvelles options standard peuvent coexister
L'ancien contrat reçoit généralement une racine ajustée avec un chiffre, tandis que les exchanges peuvent ensuite coter de nouvelles options standard portant sur 100 actions après regroupement. Un call ajusté à 5 $ et un call standard à 5 $ peuvent donc avoir des économies d'exercice radicalement différentes, même si une plateforme de courtage les affiche côte à côte.
La liquidité migre souvent vers les nouvelles séries standard. Les options ajustées peuvent avoir des cotations rares, des spreads plus larges, des restrictions de clôture seulement ou des courtiers qui limitent les nouvelles positions. Faites correspondre le symbole complet, l'expiration, le prix d'exercice, le multiplicateur et le livrable avant de saisir un ordre de clôture ou d'interpréter une valeur.
La couverture et la valeur de la position exigent la nouvelle unité
Cent actions avant le regroupement deviennent 10 nouvelles actions dans un regroupement de 1 pour 10. Ces 10 actions peuvent normalement continuer à couvrir le call vendu ajusté correspondant, dont le livrable est de 10 actions. Elles ne couvrent pas un nouveau call standard exigeant 100 nouvelles actions. Une reconduction erronée de la série ajustée vers une série standard peut donc créer une exposition non couverte.
Rapprochez chaque ligne du compte après la date d'effet : racine de l'option, nombre de contrats, prix d'exercice inchangé, multiplicateur, livrable réduit en actions, espèces fixes, base, ordres ouverts et capacité d'exercice ou d'assignation. Utilisez les valeurs totales en dollars plutôt que le seul cours brut de l'action après le regroupement.
Questions fréquentes
Le prix d'exercice de l'option change-t-il après un regroupement d'actions ?
Généralement, le prix d'exercice coté ne change pas. Le nombre de contrats et le multiplicateur de prime restent aussi généralement identiques, tandis que le livrable en actions est réduit selon le ratio du regroupement. Le seuil d'exercice effectif par nouvelle action devient donc très différent du prix d'exercice affiché. La note de l'OCC prévaut si l'opération comporte des conditions supplémentaires.
Mon call est-il automatiquement dans la monnaie parce que le cours de l'action a augmenté après le regroupement ?
Non. Le cours de l'action augmente mécaniquement parce qu'il reste moins d'actions, tandis que le call ajusté livre moins d'actions. Comparez la valeur totale de marché de ces actions et des éventuelles espèces fixes au prix d'exercice multiplié par 100. Dans un ajustement de 1 pour 10, un call inchangé à 5 $ qui livre 10 actions exige généralement un cours supérieur à 50 $, et non à 5 $, pour avoir une valeur intrinsèque.
Pourquoi le symbole de mon option ajustée contient-il un chiffre ?
Un chiffre distingue généralement un contrat ajusté non standard d'une série standard de 100 actions. Il signale que le livrable doit être examiné, mais ne révèle pas à lui seul le nombre d'actions, la composante en espèces ou la formule d'exercice. Recherchez la racine exacte dans la note d'information OCC en vigueur et confirmez la description du contrat auprès du courtier.
Que devient un call couvert lors d'un regroupement d'actions ?
Les actions et le call vendu existant sont généralement ajustés dans des proportions économiques correspondantes. Par exemple, 100 anciennes actions deviennent 10 nouvelles actions et l'ancien call peut livrer ces 10 actions. La couverture peut être perdue si le trader vend les actions ou les reconduit vers un nouveau call standard exigeant 100 nouvelles actions ; confirmez donc la série de destination plutôt que de vous fier au même libellé de prix d'exercice.