Que se passe-t-il si une option expire exactement au prix d'exercice ?
Découvrez ce qui se passe lorsqu'une option expire au prix d'exercice, notamment la valeur intrinsèque, l'exercice par exception, les instructions contraires et le risque d'assignation
Réponse directe
Si la valeur de référence de l'expiration ou du règlement est exactement égale au prix d'exercice, le call et le put à ce prix d'exercice ont tous deux une valeur intrinsèque nulle. Une option longue expire normalement sans exercice par exception, car elle n'est pas dans la monnaie au seuil applicable. C'est le résultat économique par défaut, et non la promesse absolue qu'aucun détenteur ne donnera une instruction d'exercice affirmative ou qu'aucun contrat vendu ne sera assigné.
Au prix d'exercice signifie un montant intrinsèque nul au règlement
Pour un call, la valeur intrinsèque est le montant positif par lequel la valeur de référence dépasse le prix d'exercice. Pour un put, c'est le montant positif par lequel le prix d'exercice dépasse la valeur de référence. Lorsque les deux valeurs sont égales, les deux calculs sont nuls. Toute prime payée ou reçue auparavant constitue un élément distinct du gain ou de la perte.
La valeur de référence dépend du produit. Les options standard sur actions utilisent généralement le cours de clôture du sous-jacent pour le traitement de l'exercice par exception, tandis que les options indicées réglées en espèces utilisent une valeur officielle de règlement qui peut différer du dernier indice affiché. Confirmez la série exacte, le mode de règlement, le multiplicateur et la valeur officielle avant de la qualifier d'option au prix d'exercice.
L'exercice par exception est un mécanisme par défaut, pas une interdiction
Les procédures d'exercice par exception sélectionnent généralement les positions arrivant à expiration qui sont dans la monnaie au seuil applicable lorsqu'aucune instruction contraire n'est soumise. Une option exactement à la monnaie n'atteint pas un seuil positif dans la monnaie ; par défaut, elle n'est donc généralement pas exercée.
Le choix contractuel du détenteur peut néanmoins compter. Sous réserve des règles du produit et d'une instruction de courtier acceptée, un détenteur peut exercer expressément une option sous le seuil, y compris une option à la monnaie ou même hors de la monnaie. Cela peut être économiquement inhabituel, mais le seuil automatique n'interdit pas en lui-même ce choix.
Les informations hors séance créent une incertitude de pinning et d'assignation
Pour les options standard sur actions, une clôture de séance régulière peut fournir la référence de valeur intrinsèque alors que des nouvelles importantes ou un mouvement du titre surviennent ensuite. Si la fenêtre d'instructions du client reste ouverte, un détenteur peut utiliser ces nouvelles informations pour décider d'exercer. La clôture de référence ne se met pas simplement à jour à chaque transaction hors séance, mais la décision peut changer.
Un vendeur à découvert ne peut pas observer ni contrôler toutes les instructions des détenteurs et ne doit pas déduire une certitude d'une clôture à la monnaie. Une assignation peut créer des actions longues à partir d'un put vendu ou des actions courtes ou une livraison à partir d'un call vendu. L'avis final peut arriver après que la possibilité de négocier l'option arrivant à expiration a pris fin.
Les positions à plusieurs jambes exigent une carte des résultats
Un straddle vendu ou un iron butterfly peut afficher un profit théorique maximal à l'expiration exactement au prix d'exercice central, car les deux options centrales ont une valeur intrinsèque nulle. En pratique, un côté peut être exercé tandis que l'autre ne l'est pas, laissant une position sur actions. Les ailes protectrices longues sont des contrats distincts et ne sont pas automatiquement associées à ce résultat.
Avant l'expiration, cartographiez quatre cas : aucune option exercée, call seulement, put seulement et les deux. Vérifiez l'heure limite du courtier, la capacité d'achat, la capacité en actions, la méthode « ne pas exercer » ou d'instruction positive et le calendrier d'assignation. La clôture de la position ne supprime cette incertitude que lorsque l'ordre de clôture est réellement exécuté.
Questions fréquentes
Une option à la monnaie expire-t-elle sans valeur ?
Elle expire normalement avec une valeur intrinsèque nulle et sans traitement par exercice par exception par défaut. « Sans valeur » désigne ici le montant intrinsèque final de l'option, et non le profit total de l'opération. Un détenteur peut toutefois soumettre une instruction positive d'exercice acceptée ; l'assignation du côté vendu n'est donc pas impossible.
Une option au prix d'exercice est-elle dans la monnaie ?
Non, selon les définitions habituelles. Un call est dans la monnaie au-dessus du prix d'exercice et un put en dessous ; l'égalité signifie « à la monnaie ». C'est la valeur officielle de règlement ou de référence du produit, et non une capture d'écran approximative, qui détermine la classification finale.
Un straddle vendu peut-il être assigné lorsque l'action clôture au prix d'exercice ?
Oui, même si aucune jambe n'a de valeur intrinsèque dans l'égalité exacte. Un détenteur peut exercer contrairement au défaut et les informations hors séance peuvent influencer les instructions. Préparez-vous à une assignation du call seulement, du put seulement, des deux ou d'aucun, plutôt que de supposer que les deux côtés s'annulent opérationnellement.
Un mouvement hors séance change-t-il le fait que l'option était à la monnaie ?
Il ne remplace pas automatiquement la référence officielle utilisée pour l'exercice par exception. Il peut néanmoins influencer la décision d'exercice contraire avant l'heure limite applicable. L'assignation qui en résulte peut donc différer de ce que la seule clôture régulière laisse penser.