Futures synthétiques avec options : explication
Comprendre comment un call acheté et un put vendu au même prix d'exercice et à la même échéance peuvent créer une exposition synthétique acheteuse aux futures, avec la parité, les risques et les résultats de l'exercice
Réponse directe
Un future long synthétique utilise un call long et un put short avec le même prix d'exercice, la même échéance, le même future sous-jacent et la même quantité. Un future short synthétique inverse les deux jambes d'options
Faites correspondre chaque condition contractuelle
Le call et le put doivent faire référence au même contrat future sous-jacent, au même prix d'exercice, à la même échéance, au même multiplicateur et à la même quantité
Si une condition diffère, le profil de gain n'est plus celui d'un future synthétique simple
Explication des options sur futures présente la relation avec le contrat sous-jacent
La parité put-call relie les options au future
Pour les options sur futures, la parité put-call relie le call, le put, le prix d'exercice et le prix du future
Une relation simple est call - put + prix d'exercice = prix du future, sous réserve des conventions contractuelles et des prix réellement exécutables
CME explique que des calls et puts correspondants peuvent reproduire la forme du gain et de la perte d'une position future
Exemple chiffré : future long synthétique
Supposons que le future sous-jacent soit à 105
Un call de prix d'exercice 100 coûte 7,20 et le put correspondant de prix d'exercice 100 se négocie à 2,20
La valeur synthétique est 7,20 - 2,20 + 100 = 105
Le montage correspond donc au niveau 105 du future dans cet exemple simplifié
Le profil de gain à l'échéance suit le future
À l'échéance au-dessus du prix d'exercice, le call long gagne une valeur intrinsèque tandis que le put short expire sans valeur
En dessous du prix d'exercice, le call expire sans valeur tandis que le put short perd lorsque le future baisse
La pente combinée ressemble à celle d'un future, mais la prime nette initiale et les coûts de transaction comptent toujours
L'exercice et l'assignation peuvent créer des futures
Avant ou à l'échéance, les jambes d'options peuvent être exercées ou assignées selon les règles du contrat
L'exercice d'un call peut créer un future long, tandis que l'assignation du put short peut également créer un future long
Prix d'exercice et prix de marché du future explique la mécanique du prix d'entrée qui en résulte
Synthétique ne signifie pas identique sur le plan opérationnel
Un future synthétique comporte la liquidité des options, les fourchettes acheteur-vendeur, les règles d'exercice, le risque d'assignation et la gestion de l'échéance
Un future direct utilise au contraire une marge de futures directe et une valorisation quotidienne au marché dès le départ
Après la création d'un future par exercice ou assignation, cette nouvelle position suit les règles de marge et de règlement des futures
- Faites correspondre le future sous-jacent, le prix d'exercice, l'échéance, le multiplicateur et la quantité
- Utilisez les prix exécutables du call et du put plutôt que des dernières transactions anciennes
- Incluez les frais et la fourchette acheteur-vendeur
- Vérifiez le style d'exercice et le traitement de l'assignation
- Confirmez la marge avant et après toute création d'une position future
- Revérifiez la parité lorsque les cotations évoluent
Ce guide explique la mécanique de réplication, et non une recommandation de remplacer les futures par des options
Questions fréquentes
Quelles sont les jambes d'un future long synthétique ?
Acheter un call et vendre un put avec le même future sous-jacent, le même prix d'exercice, la même échéance, le même multiplicateur et la même quantité
Un future long synthétique a-t-il un risque limité ?
Non. Le put short crée une exposition baissière comparable à celle d'un future long sous le prix d'exercice ; les pertes peuvent donc être importantes
Pourquoi les futures synthétiques et le future réel peuvent-ils se négocier à des valeurs légèrement différentes ?
Les fourchettes acheteur-vendeur, les frais, les cotations anciennes, le calendrier, les conventions du contrat et le risque d'exécution peuvent créer des différences visibles
Un future synthétique devient-il toujours une position future réelle ?
Pas automatiquement. Le résultat dépend de l'exercice, de l'assignation, de l'échéance et des règles du produit concerné